2023年年报点评：采购计划调整影响业绩；重视产品技术研发

公司2023年度经营概况与分析

一、业绩概述

• 营收与利润：公司2023年实现总营收68.8亿元，相比上一年度下滑16.5%；归母净利润为1.6亿元，同比减少44.8%；扣非归母净利润1.4亿元，同比减少25.6%。
• 业绩下降原因：
  • 上年财务报表范围变化，合并了钛金科技，产生投资收益0.7亿元，本年未有此收益。
  • 市场竞争加剧，主要用户调整采购定价政策和计划，导致新签订单未达预期。

二、季度表现

• 收入与利润季度波动：公司各季度收入分别为13.4亿元、10.7亿元、12.7亿元、32.1亿元，利润分别为0.50亿元、0.90亿元、0.27亿元、-0.09亿元。
• 收入下降：受主要用户采购调整影响，全年收入同比下滑。
• 毛利率：全年毛利率11.9%，同比提升1.26个百分点；净利率降至2.5%，同比减少1.89个百分点。

三、费用情况

• 期间费用：全年期间费用率8.5%，同比增加1.25个百分点。
• 成本构成：
  • 销售费用率1.0%，同比下降0.16个百分点。
  • 管理费用率5.7%，同比上升1.44个百分点，费用3.9亿元，同比增长11.8%。
  • 研发费用率2.3%，同比下降0.12个百分点，费用1.6亿元，同比下降20.8%。

四、现金流与资产状况

• 现金流：经营活动净现金流为-10.7亿元，主要因宇航制造业务收款减少。
• 资产变动：
  • 应收账款及票据减少13.6%至19.4亿元。
  • 存货减少6.2%至18.8亿元。
  • 合同负债减少7.2%至10.1亿元。
  • 货币资金减少39.6%至24.4亿元。

五、投资建议

• 业绩预测：预计2024～2026年归母净利润分别为2.01亿元、2.47亿元、3.04亿元。
• 估值与评级：当前股价对应的PE分别为142x、116x、94x，维持“谨慎推荐”评级。

六、风险提示

• 市场风险：下游需求可能不达预期。
• 竞争风险：市场竞争加剧可能导致业绩压力。