上市险企3月保费数据点评：产寿单月增速均改善，政策影响持续弱化

人身险业务分析

一、整体保费表现

• 一季度保费增长：2024年1月至3月，上市险企的人身险保费总体呈上升趋势，但不同公司增速不同。国寿以3376亿元领先，同比增长3.2%；平安紧随其后，1853亿元，同比增长1.2%；太保、新华、人保分别录得917亿元、572亿元和791亿元，同比增长-5.4%、-11.7%、-3.7%。
• 保费增速顺序：按照增速排序，依次为国寿、平安、人保、太保、新华。
• 3月保费表现：单月保费同比增速四升一降，人保增速显著上行至+31.2%，其他公司增速分别为国寿的+4.4%，平安的+5.1%，太保的+4.7%，新华的-4.4%。

二、政策影响与渠道动态

• 政策影响减弱：开门红新规影响逐步消减，3月保费销售回归正常节奏，累计增速环比改善。
• 银保渠道“报行合一”：银保渠道已完成与银行的重新签约及产品备案，尽管息差收窄，银行仍倾向于销售保险产品以增加中间业务收入。
• 经代渠道调整：监管推动经代渠道“报行合一”，产品首年佣金费率下调30%-50%，但鉴于该渠道占比小，预计影响有限。

三、公司特定分析

• 平安：新单保费轻微负增长，但续期业务发挥了稳定作用。寿险、健康险、养老险保费分别同比增长0.9%、10.7%、1.5%。
• 人保：寿险新单下降，健康险表现强劲。寿险业务同比下降8.2%，健康险增长8.2%。车险保费同比下滑21.4%，期交首年保费下滑4.9%，但期趸比优化。健康险长险首年保费增长2.4%，短期险增长15.5%。

财产险业务分析

一、整体保费增长

• 一季度增速：人保、平安、太保的财产险保费同比增速分别为+3.8%、+2.8%、+8.6%。太保在增速上领先，人保次之，平安则稍低。
• 3月表现：各公司单月保费均呈上行趋势，同比增速环比明显提升，人保+7.8%，平安+5.9%，太保+12.7%。

二、人保财险亮点

• 非车驱动：农险预计招标落地带动了增速恢复至正常水平。
• 保费结构：意健险、车险、企财险、农险均有良好表现，保证险处于出清阶段，短期表现不佳。
• 单月表现：3月保费增长主要由意健险（+10.1%）、农险（+14.7%）和车险（+3.1%）拉动，其中农险增长与招标节奏相关。

投资建议与风险提示

• 整体趋势：一季度人身险业务景气度好于预期，预计新业务价值率将有所改善，Q1新业务价值可能保持小幅增长。
• 财产险关注：持续关注新能源车变化对车险的影响，非车险作为保费驱动，需关注保证险、责任险、企财险的风险出清。
• 投资策略：看好中国财险、中国人寿、中国太保和新华保险，尤其是后者在权益市场回暖时表现更佳，关注中国平安在地产风险修复下的表现。
• 风险提示：监管政策变动、改革进度、长期利率下行、权益市场波动等风险需密切关注。