【长江电新】龙源技术发布2023年年报分析

【长江电新】龙源技术发布2023年年报，分析如下： 1、公司发布2023年年报，2023年收入11.29亿元，同比增长54.1%；归母1.412亿元，同比增长59.53%。其中23Q4收入5.148亿元，同比增长30.42%；归母1.242亿元，同比增长626.7%。 落于此前预告上沿。 2、公司23年营收大增，主要业务板块均实现增长，其中综合节能改造 【长江电新】龙源技术发布2023年年报，分析如下： 1、公司发布2023年年报，2023年收入11.29亿元，同比增长54.1%；归母1.412亿元，同比增长59.53%。其中23Q4收入5.148亿元，同比增长30.42%；归母1.242亿元，同比增长626.7%。 落于此前预告上沿。 2、公司23年营收大增，主要业务板块均实现增长，其中综合节能改造收入3.62亿元，同增124%，节油业务收入2.61亿元，同增15.8%，低氮业务收入2.36亿元，同增87.4%，生物质实现1.61亿元，同增233%。 综合节能改造大增体现23年火电设备更新改造或正在加速。 3、公司23年毛利率显著改善，综合毛利率达到20.5%，同比提升2.22pct，其中综合节能改造业务毛利率达到17.01%，同比提升3.94pct，节油业务毛利率达到37.17%，同比提升12.61pct，接近历史中枢水平。 其中23Q4单季度毛利率达到23.64%，同比提升7.51pct。 4、随着公司营收规模扩大，公司费用率显著下降，三费率合计达12.43%，同比下降6.71pct，其中销售费率为3.5%，同比下降2.35pct，管理费率为5.63%，同比下降2.2pct，研发费率为3.3pct，同比下降2.16pct，费用额均基本保持稳定。 公司23年员工人数没有变化，但人均创收达214万元，同比增长54%，人均创利达26.8万元，同比增长59.5%，效率明显提升。 5、公司23年EPC和EP新签订单合计达11.76亿元，同比增长30.6%，订单增速良好。 灵武调峰项目投资额约1.8亿元，23年非整个采暖季即实现收入1，728.96万元，单年回报率已达9.6%以上。 6、火电锅炉属于老旧设备更新重点领域之一，同时锅炉侧改造有助于释放火电灵活调节能力，存在较大的改造必要性，公司有望深度受益于改造政策，我们预计公司24年归母可达2-2.5亿元，对应PE13-16倍，继续推荐。