每日晨讯

每日大市点评 政策更新 国家发改委：已研究起草支持国家重大战略和重点领域安全能力建设的行动方案 鲍威尔：美国通胀回落路径缺乏进一步进展 四川：探索氢能源汽车通行高速公路费用全免，将对氢能产业采取超常规最大力度支持 行业动态 【新能源汽车】特斯拉上海储能超级工厂将于5月开工，并在明年第一季度实现量产 【房地产】购买北京改造后的老旧小区住房公积金贷款期限最高增加20年 【宏观策略】欧洲央行管委维勒鲁瓦：除非出现重大冲击央行将于6月降息 IPO日志 四川百茶百道实业（2555HK）新股报告（评分：69分；评级：中性） 近期研报分享 中国水务（855HK）更新报告：水价上调趋势不变，新增特许经营新法红利（评级：买入；目标价：7.10港元）2024-04-17 策略周报：港股维持横盘震荡，基本面修复缓慢待财政加码2024-04-16 建桥教育（1525HK）更新报告：盈利能力稳健，但派息低于预期（评级：买入；目标价：4.54港元）2024-04-10 2024年4月港股市场策略展望：市场静待经济基本面拐点，继续关注结构性机会2024-04-09 海尔智家(6690HK)更新报告：保持增长趋势，派息率超预期（评级：买入；目标价33.50港元）2024-04-05 方达控股（1521HK）:2023年业绩逊预期，短期内仍面对挑战（评级：中性，目标价：1.50港元）2024-04-03 昭衍新药（6127HK）：终端需求回升仍需时间，2024年仍将面对挑战（评级：中性，目标价：8.48港元）2024-04-03 策略周报：经济复苏斜率有待提升，继续布局结构性机会2024-04-03 天伦燃气（1600HK）更新报告：FY23盈利转跌为升，但现价已反映合理估值（评级：中性；目标价：5.05港元）2024-04-02 每日大市点评 4月17日，港股大盘窄幅震荡，恒生指数全日微升3点或0.02%，收报16,251点。恒生科指微升0.1%，收报3,340点。 大市成交金额有992多亿港元，港股通净流入11.47亿港元。美联储主席鲍威尔在华盛顿的一个论坛上表示美国劳动力市场及经济增长强劲，美联储需要更长时间观察通胀数据才能获得降息所需要的信心。如果通胀率继续高于联储2%的目标，美联储可能会在更长一段时间内将利率维持在当前的水平，但同时强调如果美国经济急速放缓，美联储随时为面临的风险做好准备。当前利率期货基本上已几乎消除6月或7月降息的可能性，预计全年亦仅降息两次。美国10年期国债收益率上升至4.6%以上，叠加美国经济的韧性，都不利于港股吸引海外资金回流。不过，港股当前较低的绝对估值、更多公司加大回购及分红、设备更新及消费品以旧换新等政策落地、去年底发行的1万亿元国债及5千亿元PSL将逐渐转换成实物工作量，均可为港股带来一定的下行保护。中国经济的内生增长动能好转是港股能够出现持续性升势的决定因素，现阶段更多的机会在结构性，一些有政策支持及高股息率的股份会较易跑出。 盘面上，大部份个股或板块都出现反弹，但资金还是偏好能源、银行、公用事业、工程机械等央国企。铁路基建股如中铁建(1186HK)、中国中铁(390HK)、中交建(1800HK)、中国建筑(3311HK)分别升2.1%、3.0%、2.9%及1.5%。电气设备股也获资金追捧，上海电气(2727HK)、东方电气(1072HK)分别大升10.2%及8.3%。三大电讯营运商再发力上攻，中电信(728HK)、中联通(762HK)及中移动(941HK)分别升3.7%、2.1%及1.5%，前两者股价率先创今年新高。友邦(1299HK)日前跌至2017年5月以来的低点，昨日反弹1.7%。 3月的美国零售销售增长超预期，较强的经济数据使得市场对今年降息预期的时间持续延后，导致美元及美债收益率得到支撑，10年期美债收益率上升至4.66%以上，限制了美股的估值扩张及流动性。上周公布的4月密歇根大学消费者信心指数回落至77.9，通胀预期也有所反弹，但是消费者信心指数仍在4个月的高位，短期及长期通胀预期也仅在3%上下波动。只要汽油价格没有形成持续上升趋势，我们仍不需太担心通胀预期反弹。但是若油价回升至100美元，届时需要小心滞胀风险，美股企业盈利或会有修正风险。 政策更新 国家发改委：已研究起草支持国家重大战略和重点领域安全能力建设的行动方案 国家发展改革委副主任刘苏社在发布会上表示，目前，各个方面对超长期特别国债非常关注，中央决定从今年开始，今后几年 连续发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域的安全能力建设，这是着眼于强国建设、民族复兴战略全局，作出的一项重大的战略决策。按照党中央、国务院部署，目前发改委会同有关方面已经研究起草了支持国家重大战略和重点领域安全能力建设的行动方案，经过批准同意后即开始组织实施。 鲍威尔：美国通胀回落路径缺乏进一步进展 美联储主席鲍威尔(JeromePowel)表示，近期数据表明，美国通胀回落至2%目标的路径缺乏进一步进展。鲍威尔周二在一个经 济论坛上发表言论称，美联储重视的通胀指标──核心个人消费开支平减指数(CorePCE)，年率预计将窄幅徘徊在2.8%附近，美联储可能需要更长时间，才能对通胀进程展现信心，让高利率政策在更长时间内发挥作用，可能是适当的做法。 四川：探索氢能源汽车通行高速公路费用全免，将对氢能产业采取超常规最大力度支持 据四川日报，4月16日，四川省研究进一步推动绿氢全产业链发展及推广应用工作会议召开。会上透露出一个信号——四川将 对氢能产业采取超常规最大力度精准支持，以应用为导向，发挥资源优势，破解卡点、堵点，推动绿氢全产业链高质量发展。交通运输厅相关负责人表示，下一步将积极挖掘政策空间，加大引导力度，探索氢能源汽车通行高速公路费用全免，鼓励城市人民政府对氢能源货车城区不限行，同时鼓励有条件的城市全域推进氢能源设备更新。省发展改革委相关负责人表示，下一步，四川将探索开展离网电解水制氢，还将统筹推进加氢站与充电基础设施规划建设，对加氢站参照充电基础设施给予补助。 行业动态 【新能源汽车】特斯拉上海储能超级工厂将于5月开工，并在明年第一季度实现量产 据澎湃，从特斯拉中国方面获悉，特斯拉上海储能超级工厂计划于今年5月开工，并于2025年第一季度完成量产，这是特斯 拉在美国本土以外的首个储能超级工厂项目。上海储能超级工厂将生产超大型商用储能电池Megapack，该产品基于一体化系统集成和模块化设计，帮助电网运营商、公用事业公司等更高效地存储和分配可再生能源。Megapack每台机组可存储超过3.9MWh（兆瓦时）的能源，足以满足3600户家庭1小时的用电需求，200多台Megapack可以组成一个储能电厂，可储存100 万度电，满足旧金山市6个小时的用电需求。 【房地产】购买北京改造后的老旧小区住房公积金贷款期限最高增加20年 据北京日报，北京住房公积金管理中心发布《关于优化老旧小区改造后住房公积金贷款期限核定标准的通知》，明确市民购买 改造后的老旧小区，房屋可贷年限将从“低于房屋剩余使用年限减3年”优化为“低于剩余土地使用年限减3年”。部分房屋 的贷款年限最高可延长20年。标准调整后，使用公积金购买老旧小区改造项目名单内的住房，贷款期限比以前增加10年或20年。相关负责人表示，新政有效解决了老旧小区住房买卖中因房屋使用年限较长导致贷款年限较短的问题，进一步减轻借款人购房及还款压力。 【宏观策略】欧洲央行管委维勒鲁瓦：除非出现重大冲击央行将于6月降息 欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，除非出现重大冲击，否则欧洲央行将于6月降息；六月会议后，今年和明年将必须进行进一步的 降息；降息步伐将取决于经济数据；欧洲央行将密切关注中东局势；如地缘政治影响核心通胀，欧洲央行或将进行调整；欧洲央行货币政策将在一段时间内仍然保持限制性；当前阶段的目标可能不是中性利率。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国水务（855HK）更新报告：水价上调趋势不变，新增特许经营新法红利（评级：买入；目标价：7.10港元） 全国水价普调趋势形成 近日广州宣布就中心城区(包括越秀区、荔湾区、天河区、海珠区、黄埔区、白云区、大学城区域)自来水价调整方案于5月9日举行听证会。按照两个方案，第一至第三阶梯居民用户水价分别上调24.2%-31.3%、24.2%-31.3%、86.4%-97.0%。就内地主要城市，年初上海部分区域已经上调自来水价，其中浦东居民用水价格上调17.2%-62.6%。这些事件反映国家发改委于2021年8月公布的《城镇供水价格管理办法》有效实施(见图表1)。 虽然公司在广州及上海没有项目，但仍可受惠于上述全国水价普调趋势。截至2023年9月30日，公司在广东省内(包括深圳、惠州、仁化、河源、雷州)的自来水供水能力达到94万吨，占公司自来水总产能的14.2%，正待未来调价机会(见图表2)。 《基础设施和公用事业特许经营管理办法》新法所带来的商机 月初国家发改委等六个部委(包括水利部)发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》新法，包含67条法规，自今年5月起 实施，取代自2015年6月起实施的旧法。新法条款的主要不同包括：(一)第四条指出基础设施和公用事业特许经营是基于用户付费的PPP模式；(二)第六条表示项目需具备一定投资回报的条件，不因采取特许经营而额外新增地方财政未来支出责任；(三)第十八条明确鼓励民营企业通过直接投资或者独资、控股、参股等方式积极参与特许经营项目。 我们认为新法为地方政府提供政策支持，可长远推动更多自来水项目授予民企运营，优化公共财政支出。基于用者自付原则，未来自来水定价将更加市场化，提供水价较大上调空间。根据我们所了解，目前内地约8成的自来水运营仍是由地方政府或国企负责，显示民企仍有不少发展空间。 维持“买入”评级 我们维持盈利预测，待项目调价落实情况才作出调整。由于公司财政年度已步入FY25，我们滚动至5.8倍FY25目标市盈率，并将目标价由7.00港元技术性提升至7.10港元，对应51.0%上升空间。维持“买入”评级。 风险提示：(一)水源受到污染、(二)水价提升幅度及进度低于预期、(三)汇率风险。 【中泰国际】策略周报：港股维持横盘震荡，基本面修复缓慢待财政加码 每周策略建议 港股：中国3月CPI数据显示内需不改疲态，3月PMI重回扩张区间但PPI续跌，企业利润持续承压，进而压制劳动力需求和居民收入，疲弱的数据也在增加市场对4月底政治局会议更多财政政策的期待。新“国九条”聚焦资本市场高质量发展及设备更新等政策细则的推出，有望给市场带来托底作用，但美联储降息预期再推迟，高无风险利率维持更长时间，将持续抑制港股的估值修复空间。港股后续的升势仍依靠中国内生经济动能转强带来的盈利预期改善。策略上关注结构性机会(1)受惠海外经济扩张的铜、有色、出海制造、家电，设备更新政策支持的工程机械；(2)服务消费持续领先修复，踏春/五一旅游热度上升，关注业绩稳健、指引积极的旅游平台、博彩股；(3)具持续分红能力的能源(煤炭及石油)、电讯等央国企。 美股：美国3月CPI略超预期引发市场降息预期大幅下降，但整体数据显示美国经济偏稳健，政府财政发力>企业获利成长>就业市场强劲>居民收入预期稳定>居民消费增加的良性循环未有打破，高收益率维持更长时间将增加美国资产对全球投资者的吸引力。银行股业绩打开财报季，关注盈利展望。预计二季度逆回购余额大降或引发美股较大的流动性压力，叠加美债收益率上升、地缘冲突升温资金避险情绪升势，料美股借势调整。暂时看多银行、金融服务、能源、医疗保健、可选消费及工业。看空半导体、以及未有盈利增长股。 美债：美联储抗通胀进程停滞，降息预期大幅降温，使得10年期美国国债收益率短期冲高至4.50%左右水平。我们认为收益率冲高反而是部署债券的机会，预计在3月PCE数据出炉之前短期市场情绪仍会偏激进，预计10年期美债收益率短期主要在4.2%-4.6%震荡。