银轮股份2023年报点评：乘用车业务放量，全年业绩增速亮眼

公司业绩与战略更新

绩效亮点：

• 2023年业绩：公司实现归母净利润6.1亿元，同比增长59.7%；扣非净利润5.8亿元，同比增长90.4%。
• 盈利能力提升：2023年毛利率达到21.6%，较上年提升1.7个百分点；净利润率为6.4%，较上年增加1.1个百分点。

业务增长点：

• 乘用车业务：收入54.3亿元，同比增长51%，占总收入49.3%，较上年提升6.9个百分点。受益于新能源汽车销量增长，乘用车业务迅速扩大。
• 数字与能源热管理业务：收入约7.0亿元，同比增长37%，受益于家用热泵领域客户拓展及AI智算和数据中心液冷需求的增长。

战略布局：

• 全球化进展：墨西哥工厂和波兰工厂投产，Q4实现盈亏平衡，海外订单总额达25.88亿元，显示加速的国际化进程。

风险考量：

• 市场风险：下游客户销量可能低于预期。
• 经济风险：汇率和原材料价格波动带来的不确定性。

投资展望：

• 估值调整：基于公司在热交换器领域的竞争优势，给予2025年18倍市盈率，高于行业平均水平，目标价上调至24.48元（原为24.25元）。
• 评级保持：“增持”评级不变，预期未来业绩持续增长。

此报告聚焦于公司2023年的关键业绩指标、业务增长点和战略扩展，特别强调了其在乘用车和数字与能源热管理业务上的成功，以及全球化的快速推进。同时，报告也提醒了潜在的风险因素，包括市场销售预期的不确定性、汇率变动和原材料成本的波动。