主业小幅承压，电池壳、钛合金项目预计2024 年内投产，有望带来业绩新驱动

公司2023年度报告分析

营收与利润概览

• 营收表现：公司2023年度实现营业收入398.74亿元，同比增长0.81%，收入水平基本稳定。
• 利润变化：归母净利润为4.53亿元，同比下降6.94%；扣非归母净利润为4.27亿元，同比下降6.5%，表明利润小幅下滑。

产品销量与市场状况

• 产品销量：全年产品总销量达284.66万吨，同比增长15.08%。
• 主要产品：
  • 宽幅冷轧不锈钢300系2B销量220.12万吨，同比增长10.19%。
  • 宽幅冷轧不锈钢400系BA销量31.67万吨，同比增长47.87%。
  • 精密冷不锈钢300系销量11.50万吨，同比增长16.64%。
• 市场供需：2023年行业产能增速超过需求增速，总体市场供大于求，国内不锈钢市场价格整体呈现震荡下跌趋势，全年跌幅约18%。

不锈钢项目进展

• 新生产线：公司多个不锈钢项目稳步推进，包括年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目、年加工120万吨高品质宽幅不锈钢板带项目（一期）、年加工26万吨精密不锈钢带（一期及二期）、以及泰国年产26万吨精密不锈钢板带项目，均计划在未来几个月内达到试生产阶段。

新增业务展望

• 新业务布局：公司计划于2024年投产运行电池壳专用材料、钛合金等新业务，包括年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目（一期）和年产6万吨钛合金新材料项目（一期）。

财务预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为457.77亿元、540.35亿元、625.35亿元；归母净利润分别为5.48亿元、7.15亿元、8.55亿元；PE分别为11.64倍、8.92倍、7.46倍。
• 评级：基于上述预测，维持对公司的“买入”评级。

风险提示

• 产线建设风险：公司产线建设进度可能低于预期。
• 市场竞争加剧：电池壳行业面临竞争加剧的风险。
• 销售端问题：公司钛合金业务可能存在销售端的问题。