衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货交易咨询研究部 2024年4月11日 衍生品日评与资讯汇总 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【衍生品日评】 每日策略观点 宏观：全球PC出货触底回升。 股指：市场近期或调整，等待择机入场。 螺纹钢：粗钢平控利好钢厂利润，基本面好转支撑近期价格。铁矿：基本面压力有所放松，关注后期消费情况。 原油：地缘冲突持续，油价高位运行，关注需求端的变化。工业硅：下游采购低迷，硅价低位运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：短期偏强运行为主，中期关注供需面变动，建议观望为主。 油脂：国内整体需求预期仍不佳，供给端或存在变数。蛋白粕：双粕基本面预期差异或将显化。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：全球PC出货触底回升。 据IDC数据，经历了至2023Q4连续8个季度的同比下滑后，PC出货量于2024Q1终于迎来同比增长至5980万台，释放了PC出货量或触底回升的信号。2024Q1全球PC出货量恢复至疫情前水平，与2019Q1的6050万台持平。 股指：市场近期或调整，等待择机入场。 市场全天震荡分化，沪指低开反弹，创业板指延续调整。盘面上，工程机械板块集体大涨，AI应用方向展开反弹，周期股冲高回落，旅游酒店股尾盘异动，核污染防治概念股震荡走高，下跌方面，低空经济概念股集体大跌；总体上上涨和下跌个股家数基本相当。沪深两市今日成交额8128亿，较上个交易日缩量172亿。北向资金全天净买入20.22亿。 今天指数反复受多方面因素因素影响，风险点：美国美国3月CPI数据全面超预期，大多数美联储官员认为，政策利率可能处于本轮紧缩周期的峰值，几乎所有联储官员认为，若经济总体发展符合他们的预期，将适合今年某个时候降息。他们指出，“通胀下降的进程正沿着普遍预计会有些不平坦的道路继续进行。”美股大跌。 数据面，国家统计局公布了3月物价数据。3月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%，环比下降1.0%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.8%，环比下降0.1%。主因是，食品服务价格回落拖累物价增速放缓，但猪肉价格表现强于季节，服务金饰等价格回升推动3月物价同比增长。未来物价回升基础坚实，预计年内物价整体偏温和。3月PPI略低于预期，环比降幅收窄，主要反映全球工业部门需求偏弱。预计国内终端市场需求逐步向上游传导，工业企业盈利改善，今年PPI增长有望逐步回升。 消息面，国家发改委：消费品以旧换新文件已印好可能未来几天就会正式出台，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会。国家发展改革委副主任赵辰昕介绍，目前，市场监管总局牵头制定的标准提升行动方案已出台，工信部牵头制定的工业领域设备更新文件也已经正式推出了，住建部牵头的建筑和市政领域设备更新实施方案也已经印发实施了，商务部牵头的消费品以旧换新文件已印好，可能未来几天就会正式出台。 随着二季度到来，多地农商行、村镇银行等中小银行密集跟进补降定期存款产品利率，下调幅度最高达45个基点；与此同时，不少银行持续调整产品结构，同期限大额存单和定期存款的利差逐渐收窄甚至倒挂，部分银行中长期限大额存单及特色定存长期处于无额度状态。 总体来看，进入第二季度，市场风格或有所改变，海外市场地缘政治风险持续，美国降息进程，日本加息应对方式，均会对国内股市产生较大影响。二季度，全球商品CRB指数在二季度预计流动性会有边际收敛，各国央行不断增持黄金，应对市场风险。市场预计，今年二三季度，市场很可能再度迎来存款利率的新一轮调整，甚至不排除在4月就有相关措施落地的可能。 ※黑色 螺纹钢：粗钢平控利好钢厂利润，基本面好转支撑近期价格。 期货：螺纹钢主力合约小幅上涨，最终收盘3613元/吨，涨幅0.75%。 现货：今日，全国各地螺纹钢价格上涨为主，中国HRB400E12MM螺纹钢平均报价上涨6元/吨报3672元/吨。 供应：在供应端方面，根据最新的钢联数据，截止4月5日，铁水产量为223.58万吨， 相比前一周的221.31万吨增加了2.27万吨，增幅为1.03%。同时，高炉产能利用率从前一周的82.76%增加到83.61%，终于是回到春节前的生产水平。 需求：从钢材的消费情况来看，依旧是受到需求不佳的影响，截止4月5日，钢联最新 数据显示，螺纹钢表观消费量为275.94万吨，较前一周的281.26万吨有所回落，需求处于季节性的恢复当中，在连续六周的上升之后，本周开始增速放缓。 库存：螺纹的社会库存和钢厂库存依旧在累库，钢联最新数据截至4月5日，螺纹钢厂 库存从345.52万吨下降到316.71万吨，而社会库存则从872.93万吨下降至838.43万吨，两者库存都开始回头。 逻辑：原料端价格大幅上涨带动螺纹上行，但盘面利润又进一步走低，再加上近期粗钢平控对螺纹有所利好，提振近期螺纹价格。 铁矿：基本面压力有所放松，关注后期消费情况。 期货：铁矿石主力合约今日小幅上涨，最终收盘826元/吨，涨幅1.29%。 现货：今日，各港口铁矿石现货价格小幅回落，62%澳洲粉矿青岛港的现货价格小幅抬高，报826元/吨。 供应：海外矿山发运量都开始回落，根据钢联最新数据显示，截至4月5日，澳洲发运 量为1854.3万吨，较前一周的2072万吨减少4.21%，巴西发运量为839.9万吨，较前一周 的739万吨增加13.65%，全球发运量为3245.8万吨，较上周3388.3万吨开始回落。截至4 月5日，铁矿石到港量为2436.9万吨，较前一周的2440.4万吨减少0.14%，铁矿石到港量开始回落。 需求：截止4月5日，铁水产量为223.58万吨，相比前一周的221.31万吨增加了2.27万吨，增幅为1.03%。同时，高炉产能利用率从前一周的82.76%增加到83.61%，终于是回到春节前的生产水平。 库存：铁矿石港口库存累库情况有掉头的趋势，截止4月5日，铁矿石港口库存为 14452.27万吨，较前一周的14431.2万吨上升0.15%，累库速度持续放缓。 逻辑：铁矿受外盘大涨的影响今日大幅反弹，消费恢复以及港库累库的情况都在开始转变，持续关注基本面恢复的情况。 ※能源&化工 原油：地缘冲突持续，油价高位运行，关注需求端的变化。 EIA周度数据显示，美国商业原油库存和成品油库存都出现了累库。截至4月5日当周， 美国商业原油库存增加了584.1万桶，汽油库存上涨了71.5万桶，馏分油库存增加165.8万桶。 宏观方面，美国最新公布的通胀数据连续第二个月超预期增长，3月CPI环比上升0.4%，市场预期的是增加0.3%；同比上涨3.5%，市场预期的是3.4%。通胀的回升使得市场对美联储受此实施降息的时间点再度推迟。 不过地缘局势依旧充满了不确定性。美国认为伊朗将很快对以色列发动大规模的导弹和无人机的袭击。伊朗很可能会在未来几天内动手。以色列外交部长也表示，如果伊朗从本土袭击以色列，以色列将做出回应并对伊朗发动袭击。 地缘冲突持续，油价高位运行，关注需求端的变化。 工业硅：下游采购低迷，硅价低位运行。 工业硅主力合约收于12135元/吨，跌幅为0.98%；市场参考价格为13340元/吨，较上一日持平。 据百川统计，截至4月3日国内工业硅开工炉数较上一周减少10台至294台，整体开工率为39.2%。受现货价格持续下调硅厂利润不断压缩的影响，西北地区部分炼厂存在停炉检修情况，整体开炉数也出现了进一步下降。整体上，在枯水期阶段北方供应量依旧大于南方地区，国内整体供应仍较为宽裕。 下游需求偏弱，现货采购情绪不佳。多晶硅下游硅片库存压力较大，多晶硅周度产量小幅下降，行业持稳运行按需采购。有机硅行业下游前期备货充裕，当前采买意愿不高，部分有机硅厂计划检修，对工业硅需求或有所下降。铝合金企业开工稳定，甘肃有设备计划恢复满产，企业开工率或小幅增加。 整体上，工业硅供应偏宽裕下游采购偏弱，预计硅价低位运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。盘面：主力合约收盘6006元/吨（-34），跌幅-0.56%。 现货：华东市场PTA现货价格下沿，商谈参考5970附近。本周及下周主港交割05贴水10-15成交，仓单05贴水22附近，4月下主港交割05贴水10成交，5月主港交割贴水5- 升水5成交。日内绝对价格偏弱，现货基差大致稳定，整体交易清淡。成本端：PXCFR中国1052美元/吨（-1.33）。 PTA加工费：339元/吨（-10）。 装置变动：隆众资讯4月10日报道：仪征化纤PTA2#65万吨装置今日停车，3#装置投产中，目前已出合格品。 总结：短期震荡，原油走势高位震荡，基本面看，宁波台化2号线150万吨装置投产， 3日四川能投100万吨装置检修，仪化3号线300万吨装置6日试车，新产能逐步释放，恒 力惠州2号线、嘉通能源2号线共计500万吨装置计划检修，关注供应端变化，下游方面，织造行业恢复至正常水平，金三银四纺织品服装已然来临，但目前实际询单及下单情况有限，春夏季询单整体较上期继续升温，外贸订单适度好转，内贸订单实单下达稀少，关注终端需求变化。综合来看，成本及供需提振短期PTA高位震荡，继续关注装置检修以及聚酯需求恢复进展。 纯碱：短期偏强运行为主，中期关注供需面变动，建议观望为主。盘面：今日纯碱主力合约报收1906元/吨，跌幅-1.4%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在1800～2100元/吨。库存：截至本周，纯碱厂家库存91.25万吨，环比上周-0.43万吨，跌幅0.47%。 总结：纯碱短期震荡，基本面来看，纯碱行业利润涨跌分化，开工维持在84.7%，近期部分厂商装置检修，导致行业开工小幅消化，上周纯碱产量70.62万吨，环比增加0.8万吨，近期供应压力减缓，下游方面企业少量补货，需求表现一般，新订单有所减缓，市场观望情绪浓重，部分企业有采购补库计划，整体维持刚需稳定。当前基本面驱动有限，供应下降短期支撑纯碱走势，中期继续关注供应端扰动、宏观情绪以及下游企业复产进展。 ※农产品 油脂：国内整体需求预期仍不佳，供给端或存在变数。 美国农业部供需报告即将发布，当前CBOT市场因南美新豆季节性供应压力及美豆供应充裕预期而承压，不过，国际原油期货反弹，给予美豆油一定支撑。当前加拿大新季播种即将开始，天气炒作正在酝酿。同时，数据显示，加拿大农户销售放缓，此或也给予盘面支撑。棕榈油产量或面临恢复，同时，马来西亚出口数据也好转，预计未来短期内，棕油整体供给仍难变为宽松。一项调查显示，分析师们预计3月底马来西亚棕榈油库存为179万吨，环比降低6.7%，创下8个月来的新低。另外，当前价位不利于棕油食用消费预期，同时其工业需求预期前景也受到其相对高价限制。 国内市场看，当前油脂整体消费较为平淡，库存止跌，展望后市，油脂之间供给预期状况有所不同。因棕榈油进口成本高企，导致进口利润倒挂，新增买船不足，船期数据显示，4月进口24度棕榈油到港约10万吨，5月约19万吨。而其需求也受制于其偏高价格。据了解，中包装调和油多使用豆油替代棕榈油，小型食品厂也多使用葵花油、豆油替代棕榈油，目前国内棕榈油的消费几乎全为刚性需求。4月开始，因巴西新豆出口加快，国内进口大豆到港后将明显增加，因此预计后续豆油供给将转宽松，另外豆油相对低价有利于其需求改善；国内企业新增菜籽买船较多，预计3-5月份菜籽到港量较多，但因加农户销售心态变化，后续菜籽到港量仍有变数。另外，随着国内及加拿大菜籽旧作消耗，不论内部供给还是进口均面临季节性下滑，