衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货交易咨询研究部 2024年3月19日 衍生品日评与资讯汇总 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【衍生品日评】 每日策略观点 宏观：日本退出负利率，逐步结束大规模宽松政策。 螺纹钢：受原材料提振为主，基本面压力下涨势难以持续。铁矿：盘面超跌反弹，空头回补，基本面压力未好转，压力尚存。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或高位震荡为主。 纯碱：短期震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。油脂：淡需求之下，供给预期变化或成为盘面主导因素。蛋白粕：基本面指引有限，仍以盘整震荡为主调。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：日本退出负利率，逐步结束大规模宽松政策。 日本央行将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%，符合市场预期，为2007年以来首次加息，长达8年的负利率时代正式终结。同时将继续以与之前大致相同的金额购买国债；取消购买ETF和房地产投资信托基金（REITs）；将逐步减少商业票据和公司债券购买金额；如果长期利率迅速上升，可能增加日本政府债券购买金额，进行固定利率购买操作。此外，将取消收益率曲线控制（YCC）政策。 股指：市场预期有所好转，把握两会相关机会。 市场全天震荡调整，创业板指领跌。板块方面，猪肉、量子科技、CPO、煤炭等板块涨幅居前，人形机器人、证券、保险、飞行汽车等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，全市场超3400只个股下跌。沪深两市今日成交额10779亿，较上个交易日缩量600亿。北向资 金全天净卖出70.11亿。 今天市场有所回调，但是经济数据显示良好，投资信心增长。1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，比上年12月份加快0.2个百分点。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.3%，制造业增长7.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.9%。消费品制造业增加值增长4.7%，比上年12月份加快4.4个百分点；高技术制造业增加值增长7.5%，加快1.1个百分点。另外，3月18日起，转融券市场化约定申报将由实时可用调整为次日可用，意味着市场所理解的转融券“T+1”正式落地。此举不仅对市场有积极的刺激作用，也提高了交易信息透明度，大幅提高通过转融券大笔做空或者高位减持的难度。 板块上，国务院国资委党委召开扩大会议，会议指出，要推动能源结构持续优化，充分发挥中央企业优势，做强做优主业、提升效率效益，加快构建以风电、太阳能发电大基地为主体，集中式与分布式协同发展，氢能、新型储能支撑调节、前沿核心技术引领带动的新能源产业体系；推动能源科技加快创新，发挥能源技术变革作用，明确能源技术开发应用重点，充分考虑资源条件、技术基础、环境容量、经济合理等因素，集中力量突破一批关键重大技术装备，超前部署研究先进储能等战略性前沿技术。 市场情绪好转，从北向资金情况来看，Wind数据显示，上周北向资金累计净流入328.20 亿元，创近7个月以来单周净流入金额新高，北向资金对电力设备、食品饮料、汽车行业加仓金额居前，分别为54.79亿元、48.25亿元、33.22亿元 外资方面，富时罗素去年8月的公告显示，将于今年3月把2023年9月沪深港通扩容后新调入的A股的纳入因子从12.5%提升至25%，调整措施将于3月4日生效，3月15日进 行指数调仓。本次调整后，富时中国A全指（互联互通）成份股数量将从目前的1898只增 加至1973只。根据近日市值计算，A股占富时罗素新兴市场指数市值的比例将从约5.71%增加至约6.18%， 总体来看，“两会”政策目标符合预期，经济平稳运行，但目标实现仍需政策协同加力，设备更新、地产支持和特别国债投向等政策落地值得密切关注，A股市场生态缓慢修复，春节以来增量资金缓慢入场，依然呈现活跃资金定价的特征，坚持红利加主题的杠铃式配置结构，预计新质生产力相关的主题将持续得到政策催化，当前紧密关注右侧确认信号，市场有望迎来更佳的布局时点。 ※黑色 螺纹钢：受原材料提振为主，基本面压力下涨势难以持续。 期货：螺纹钢主力合约今日继续反弹，最终收盘3573元/吨，涨幅2.85%。 现货：今日，全国各地螺纹钢价格回升为主，中国HRB400E12MM螺纹钢平均报价上涨15元/吨报3790元/吨。 成本端：焦企和钢厂陷入深度亏损，盘面铁矿和焦炭今日触底反弹，预计盘面利润进一步下滑。 供应：在供应端方面，近期铁水产量一直没有恢复，相对来说供应有所收紧。根据最新的钢联数据，截止3月15日，铁水产量为220.82万吨，相比前一周的222.25万吨减少了 1.43万吨，降幅为0.64%。同时，高炉产能利用率从前一周的83.11%减少到82.58%，连续四周小幅回落。 需求：从钢材的消费情况来看，由于仍处于消费淡季，截止3月15日，钢联最新数据 显示，螺纹钢表观消费量开始回升，上升到212.38万吨，较上周五的178.88万吨增加明显，需求处于季节性的恢复当中，但是较往年相比依旧疲软，需求始终是螺纹钢面临的主要压力。 库存：螺纹的社会库存和钢厂库存依旧在累库，钢联最新数据截至3月15日，螺纹钢 厂库存从372.62万吨上升到390.52万吨，而社会库存则从946.03万吨回落至934.28万吨，社库开始掉头，厂库增速有所放缓。 逻辑：钢厂盘面利润近几周恢复较快，但是现货市场钢厂亏损依旧影响复产，所以近期一直在修复盘面利润，螺纹更多是被成本端支撑着上涨，目前基本面没有起色的情况下，涨势难以持续。 铁矿：盘面超跌反弹，空头回补，基本面压力未好转，压力尚存。 期货：铁矿石主力合约今日继续回升，最终收盘827元/吨，涨幅5.35%。 现货：今日，各港口铁矿石现货价格上涨为主，62%澳洲粉矿青岛港的现货价格上涨14 元/吨报795元/吨。 供应：海外矿山发运量都开始反弹，根据钢联最新数据显示，截至3月15日，澳洲发 运量为1898.6万吨，较前一周的1836.1万吨大幅增加3.24%，巴西发运量为626.7万吨， 较前一周的708.4万吨减少11.53%，全球发运量为3121.7万吨，较上周3121.7万吨小幅 度回落。截至3月15日，铁矿石到港量为2024.7万吨，较前一周的2377万吨减少14.82%，铁矿石到港量回落。 需求：截止3月15日，铁水产量为220.82万吨，相比前一周的222.25万吨减少了1.43万吨，降幅为0.64%。同时，高炉产能利用率从前一周的83.11%减少到82.58%，连续四周小幅回落。 库存：铁矿石港口库存仍在持续累库，下游开工情况春节期间依旧没有起色，截止3 月15日，铁矿石港口库存为14285.45万吨，较前一周的14285.45万吨上升0.95%，累库速度稍稍放缓。 逻辑：黑色昨日低位反弹，空头获利了结，带动近期盘面的冲高，但是铁矿目前仍然受到宽松的供应和疲弱需求的压制，上涨的动力有限，关注后期冲高回落的机会。 ※能源&化工 原油：维持宽幅震荡格局。 OPEC月报显示，2月原油产量为2657.1万桶/日，较上一个月增加了20.3万桶/日，减产执行的不到位主要是由于伊拉克连续第二个月产量超出配额。对2024年全球全球原油的 供需预测基本保持不变，依旧认为今年全球原油需求将强劲增长，增加220万桶/日至1.045亿桶/日。 EIA短期能源报告展望中上调了2024年的油价预测，上调全球原油需求增速预期1万 桶/日至143万桶/日。IEA预测今年全球原油需求增长130万桶/日，较上一个月的预测增加了11万桶/日。并预测OPEC+将持续减产至今年下半年，因此全球原油市场将面临供应短缺而不是此前预期的供应过剩。 宏观方面，本周美联储将召开利率会议，或将对美联储何时开始降息进一步带来指引。油价缺乏持续上涨动力，短期原油价格将维持震荡走势。 工业硅：硅价低位震荡运行。 工业硅主力合约收于12705元/吨，跌幅为0.82%；市场参考价格为14422元/吨，较上 一日下调了35元/吨。 据百川统计，截至3月14日国内工业硅开工炉数较上一周增加2台至325台，整体开工率为43.33%。西南地区开工依旧偏少，少部分企业计划月底开工，大部分企业将在5月丰水期开始。新疆地区开炉数量继续增加，且仍有增加预期。供应端依旧是北方充裕南方偏少的格局，整体产量仍存一定的增长空间。 下游需求小幅回暖，但整体采购情绪仍有待提高。多晶硅厂家生产相对较为积极，对工 业硅需求尚可。铝合金厂家开工平稳，对工业硅需求趋于稳定，以少量补库为主。有机硅龙头企业计划停产检修，后期或对工业硅需求下降。 整体上，工业硅产量有增加预期，需进一步关注下游采购情况，预计硅价低位震荡运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或高位震荡为主。盘面：主力合约收盘5960元/吨（+36），涨幅0.61%。 现货：华东市场PTA现货价格上调，商谈参考5925附近，3月主港交割05贴水35-40 成交，宁波略低，4月主港交割05贴水15-30成交。日内绝对价格偏强，现货基差弱化，刚需递盘谨慎，整体交易清淡。 成本端：PXCFR中国1040美元/吨（-1.33）。PTA加工费：247元/吨（-128）。 装置变动：隆众资讯3月13日报道：珠海英力士PTA总产能235万吨，因电力故障存提前及非计划内检修；3#125万吨装置停车，预计检修2周；2#110万吨装置恢复待定。 总结：短期震荡，成本端近期企稳，基本面看，英力士2#或重启，福化有计划停车，已减停装置或延续检修，PTA供应小幅减量，短期有去库预期，下游方面，织造行业恢复至正常水平，内外贸订单刚需启动，虽内贸订单多为春夏季刚需订单，外贸订单家纺面料相对热销，但订单下达不及节前，总体来看，本周订单天数显著提升，仍需时刻关注内外贸询单、订单下达情况。综合来看，市场驱动有限预计PTA维持震荡整理为主，继续关注装置检修以及聚酯需求恢复进展。 纯碱：短期高位震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。盘面：今日纯碱主力合约报收1868元/吨，涨幅3.89%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在2400～2600元/吨。库存：截至本周，纯碱厂家库存78.22万吨，环比-1.05万吨，降幅-1.32%。 总结：纯碱短期宽幅震荡，基本面来看，纯碱行业利润下滑，但开工负荷高位略降，国产供应持续提升，上周产量达73.31万吨，碱厂库存小幅去库，下游方面企业少量补货，需求逐步恢复，部分企业有采购补库计划，纯碱厂商挺价积极，但市场对于高阶略存抵触心理。整体来看市场新增驱动有限，纯碱或维持宽幅震荡，关注宏观情绪以及下游企业复产进展。 ※农产品 油脂：淡需求之下，供给预期变化或成为盘面主导因素。 随着南美新豆收获上市（巴西大豆收割工作已经完成过半，头号豆油和豆粕出口国阿根廷的大豆收割工作也已经陆续展开），市场供应逐渐提高，CBOT大豆及制成品市场集体承压。加菜籽期盘继续反弹，但加农户于价格反弹之际或增加销售，此将对后续盘面形成压制。棕榈油供给收紧炒作仍在继续，不过，市场也有利空，南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）称，3月上半月南马来西亚棕榈油产量环比增长38.8%。此暗示，短期棕榈油供给偏紧状态能否 改观，尚难确判，虽然市场预期偏强。需求看，随着中高纬度气温回升，棕榈油使用范围扩大，消费将季节性改善。船运调查机构的数据显示，3月1-15日，马来西亚棕榈油出口量环比提高3.3%到8.4%。不过，相对高价将继续是抑制出口需求的不利因素。 国内市场看，因进口大豆及棕油到港较少，导致三大油脂商业库存总量回落。而需求预期仍平淡。但油脂之间供给