衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2024年3月11日 衍生品日评与资讯汇总 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【衍生品日评】 每日策略观点 宏观：日本央行加息预期发酵，新货币政策框架关注政府债券购买量。 股指：市场预期有所好转，把握两会相关机会。 螺纹钢：螺纹需求预期仍未改善，跟随原材料下跌。铁矿：预期炒作结束，回归基本面的残酷现实。 工业硅：供应有增加预期，硅价震荡运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或高位震荡为主。 纯碱：短期震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。油脂：价格走势或将重新关注基本面变化。 蛋白粕：现货反弹给予期价提振，然需求预期或仍是拖累。棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：日本央行加息预期发酵，新货币政策框架关注政府债券购买量。 日本最大工会Rengo也在2024年薪资谈判中提出5.85%的涨薪要求，2023年为4.49%。同日，日本央行委员会成员中川顺子表示，日本经济稳步取得进展，通胀朝着实现2%的方向前进，企业在制定工资时的立场有了明显改变，提高加薪幅度的可能性增加，她确信逐步取消负利率的条件正在形成。日本央行行长植田和男亦发表讲话称，若能实现物价目标，将考虑调整宽松政策，实现价格目标的可能性正在逐渐上升。 据日本时事通讯社报道，日本央行可能于3月19日的政策会议上决定取消YCC，并结束负利率政策。新的货币政策框架将转而关注政府债券的购买量而非收益率，新的购买策略将暂时保持月购债规模在6万亿日元的现行水平。此前已有媒体报道，日本央行可能不会等 到4月再行动，越来越多的决策者倾向于3月结束负利率，他们预计今年春季工资谈判将取得强劲结果。 股指：市场预期有所好转，把握两会相关机会。 市场全天震荡走高，创业板指领涨，权重股表现活跃，宁德时代涨超14%。盘面上，新能源赛道股全线爆发，其中锂电池方向领涨，储能、光伏概念股震荡走高，。飞行汽车概念股持续活跃。下跌方面，煤炭、石油等高股息概念股集体调整，潞安环能等跌超5%。总体上个股涨多跌少，全市场超4400只个股上涨。沪深两市今日成交额10059亿，较上个交易 日放量1453亿。北向资金全天净买入102.61亿。 市场走高的来源：3月10日，摩根士丹利发布报告，将中国电池巨头宁德时代（CATL）的评级上调至“超配”，并设定目标价为210元人民币。黄仁勋在演讲中明确表示：“AI的尽头是光伏和储能！我们不能只想着算力，如果只考虑计算机，我们需要烧掉14个地球的能源。”美国总统拜登在最近一次的竞选活动上公开表示，预计美联储将降息。“我打赌它们会降下来，利率将会下降得更多”据CME美联储观察工具，市场目前普遍预计美联储首次降息将发生在今年6月份。美元指数下跌，美元或流入中国股市。 板块上，一是“两会”政策定调基本符合市场预期，3月市场或进入震荡格局，稳健资产仍有延续性；其中高股息率资产如煤炭、银行、石油石化等有望重回市场方向。二是出口数据验证出口景气的持续性，主要包括前期超跌已经跌至区间下限，而近期有景气验证的汽车及零部件，以及业绩支撑的家用电器。汽车及零部件行业已调整至较为适宜的位置，未来预计具备修复空间；三是规律性基建开工预期机会到后期，规律性强的基建开工行情；四是新质生产力概念不断明晰，政策重视程度和市场关注度不断提高。设备更新、半导体设备、 工业母机、机器人等机会。 总体来看，“两会”政策目标符合预期，经济平稳运行，但目标实现仍需政策协同加力，设备更新、地产支持和特别国债投向等政策落地值得密切关注，A股市场生态缓慢修复，春节以来增量资金缓慢入场，依然呈现活跃资金定价的特征，坚持红利加主题的杠铃式配置结构，预计新质生产力相关的主题将持续得到政策催化，当前紧密关注右侧确认信号，市场有望迎来更佳的布局时点。 ※黑色 螺纹钢：螺纹需求预期仍未改善，跟随原材料下跌。 期货：螺纹钢主力合约今日大幅下跌，最终收盘3606元/吨，跌幅2.41%。 现货：今日，全国各地螺纹钢价格继续下跌，中国HRB400E12MM螺纹钢平均报价下跌33元/吨报3817元/吨。 成本端：焦企和钢厂陷入深度亏损，铁矿今日大幅回落，带动黑色各类品种一起下跌，今日盘面压榨利润还是有所上升。 供应：在供应端方面，近期铁水产量一直没有恢复，相对来说供应有所收紧。根据最新的钢联数据，截止3月8日，铁水产量为222.25万吨，相比前一周的222.86万吨减少了 0.61万吨，降幅为0.27%。同时，高炉产能利用率从前一周的83.34%减少到83.11%，连续三周小幅回落。 需求：从钢材的消费情况来看，由于仍处于消费淡季，截止3月8日，钢联最新数据显 示，螺纹钢表观消费量开始回升，上升到178.88万吨，较上周五的113.26万吨增加明显，需求处于季节性的恢复当中，但是较往年相比依旧疲软，需求始终是螺纹钢面临的压力。 库存：螺纹的社会库存和钢厂库存依旧在累库，钢联最新数据截至3月8日，螺纹钢厂 库存从352.31万吨上升到372.62万吨，而社会库存则从924.76万吨攀升至946.03万吨，社库累库速度有所放缓，厂库则仍保持之前的增速。 逻辑：虽然近期供应有所收紧，现货基差偏弱，对盘面有所推动但整体需求前景没有改善，再加上成本端的拖累，近期预计螺纹还是偏弱为主。 铁矿：预期炒作结束，回归基本面的残酷现实。 期货：铁矿石主力合约今日大幅下挫，最终收盘831元/吨，跌幅5.41%。 现货：今日，各港口铁矿石现货价格下跌为主，62%澳洲粉矿青岛港的现货价格下跌25 元/吨报853元/吨。 供应：海外矿山发运量都开始反弹，根据钢联最新数据显示，截至3月8日，澳洲发运 量为1836.1万吨，较前一周的1410.1万吨大幅增加30.21%，巴西发运量为708.4万吨， 较前一周的668.4万吨增加5.98%，发运量回升较快。截至3月8日，铁矿石到港量为2377万吨，较前一周的2030.6万吨增加17.06%，铁矿石到港量反弹，三月又要迎来矿山一季度末的发运冲量，后期供应仍然宽松。 需求：根据最新的钢联数据，截止3月8日，铁水产量为222.25万吨，相比前一周的 222.86万吨减少了0.61万吨，降幅为0.27%。同时，高炉产能利用率从前一周的83.34%减少到83.11%，连续三周小幅回落。 库存：铁矿石港口库存仍在持续累库，下游开工情况春节期间依旧没有起色，截止3 月8日，铁矿石港口库存为14150.54万吨，较前一周的13892.68万吨上升1.86%，累库速度稍稍放缓，但程度有限。 逻辑：铁矿目前仍然受到宽松的供应和疲弱需求的压制，虽然淡季接近尾声，但今年需求较往年恢复缓慢，基本面难以支撑其涨势，再加上今日两会完美闭幕，并未有新的政策刺激推出，炒作预期的落空，以及多头主力资金的离场都给价格带来不小的压力。 ※能源&化工 原油：维持宽幅震荡格局。 据普氏能源最新调查发现，OPEC+2月原油产量为4121万桶/日，实施减产的OPEC+国家2月的产量要高于其总配额，政策执行率为97.8%，主要是伊拉克和哈萨克斯坦的产量仍远高于其配额。OPEC+已经宣布将其减产计划执行至今年二季度末，进一步观察期整体的减产执行情况。 美联储主席鲍威尔最新的讲话表示，只要通胀利率保持在2%，美联储离降息将不远。市场对美联储在6月降息的押注率已经达到了72%。 原油供应端在OPEC+的持续减产下将继续收紧，但市场对需求端的担忧一直存在。预计油价继续维持宽幅震荡，震荡区间有所上移。 工业硅：供应有增加预期，硅价震荡运行。 工业硅主力合约收于13260元/吨，跌幅为0.23%；市场参考价格为14712元/吨，较上一日持平。 据百川统计，截至2月29日国内工业硅开工炉数较上一周增加12台至320台，整体开工率为42.67%。西南地区整体开工依旧偏低，部分硅厂有停炉减产计划，供应或进一步下滑。新疆地区企业开炉复产节奏较好，贡献了主要的供应增量，部分暂时观望的企业预计3月中旬开工。预计工业硅供应将逐渐增加。 下游采购有所回暖，但恢复力度仍不及预期。多晶硅厂家生产积极，对工业硅需求良好。有机硅市场多家企业封盘不报，对工业硅采购偏谨慎。铝合金企业仍在陆续复产，近期产量增加较为明显的主要实在青海新疆以及山东地区，对工业硅的需求也处在恢复阶段。 整体上，工业硅产量有增加预期，需进一步关注下游采购情况，预计硅价震荡运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或高位震荡为主。 盘面：主力合约收盘5812元/吨（-124），跌幅-2.09%。 现货：华东市场PTA现货价格下跌，商谈参考5825附近，本周及下周主港交割及仓单05贴水25、20成交，3月中下主港交割05贴水18、20成交，4月主港交割05贴水5成交。供应依旧充足，低位递盘存在，实盘交易一般。 成本端：PXCFR中国1037美元/吨（-1.33）。PTA加工费：439元/吨（+7.45）。 装置变动：隆众资讯1月29日报道：逸盛石化PTA总产能2190万吨，逸盛宁波3#200万吨装置已停车，重启待定。 总结：短期震荡，原油高位震荡成本仍有支撑，基本面看，3月，英力士3#、福海创预期检修，逸盛大化、恒力等装置检修有待落地，其余装置保持降负或延续检修。考虑加工费收窄，关注计划外检修，下游方面，年后内外贸订单商谈气氛较为冷淡，织造新订单表现分化，产销表现偏弱，江浙终端开机率和聚酯负荷提速慢于此前预期，需求仍处于缓慢恢复。综合来看，市场驱动有限预计PTA维持震荡运行为主，继续关注装置检修以及聚酯需求恢复进展。 纯碱：短期高位震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。盘面：今日纯碱主力合约报收1885元/吨，涨幅4.9%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在2400～2600元/吨。库存：截至本周，纯碱厂家库存84.76万吨，环比+9.91万吨，增幅13.24%。 总结：纯碱短期高位震荡，基本面来看，纯碱行业利润下滑，但开工负荷仍维持高位，目前远兴3线基本达产，4线投料中，整体供应有小幅提升，碱厂库存呈现增加趋势，下游方面下游采购意向不高，消化前期前期订单为主，轻碱下游节后逐步恢复，消费量预期有小幅提升，不过在原料库存相对高位以及未有供给端有效刺激市场情绪下，短期下游整体预计按需为主。整体来看纯碱基本面暂无趋势性上涨驱动，继续关注宏观情绪以及下游企业复产进展。 ※农产品 油脂：价格走势或将重新关注基本面变化。 3月USDA大豆报告波澜不惊：其将巴西大豆产量预测由1.56亿吨下降至1.55亿吨， 但将其大豆出口量由1亿吨提高至1.03亿。维持美国及阿根廷大豆供需数据。不过，美国农业部将2023/24年度中国大豆进口预期值调高300万吨，达到创纪录的1.05亿吨。这一预期和中国农业部的预测形成对比。而因南美丰产给CBOT大豆盘面带来的利空已经消化很多，近期CBOT大豆有所反弹。另外，美国生物燃料生产利润改善更是给予CBOT豆油利好提振。洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽在长期下跌后也开始出现企稳迹象，因此，加农户惜售心态更明显。过去一周，加农户的交货数量继续减少。截至3月3日当周，农户交付约 35万吨油菜籽，低于一周前的37万吨。本年度迄今的交货量为1004万吨，同比减少15.4%。棕榈油供给收紧，马来西亚棕榈油局（MPOB）供需数据显示，2024年2月底马来西亚棕榈油库存约为192万吨，环比降低5.00%；2月份马来西亚毛棕榈油产量约为126万吨，环比降低10.18%。不过，盘面看，供给端利多