衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货交易咨询研究部 2024年3月21日 衍生品日评与资讯汇总 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【衍生品日评】 每日策略观点 宏观：美联储仍预计2024年降息三次。 螺纹钢：受原材料提振为主，基本面压力下涨势难以持续。原油：油价维持宽幅震荡走势。 工业硅：硅价低位震荡运行。 铁矿：盘面超跌反弹，空头回补，基本面压力未好转，压力尚存。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或高位震荡为主。 纯碱：短期震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。油脂：淡需求之下，供给预期变化或成为盘面主导因素。蛋白粕：基本面指引有限，仍以盘整震荡为主调。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：美联储仍预计2024年降息三次。 美联储主席鲍威尔周三表示，近期的高通胀并未改变美国物价压力缓慢缓解的基本情况，美联储仍预计今年将降息三次，并确认经济将继续保持稳健增长。美联储当天一如预期将指标利率目标区间维持在5.25%-5.50%，并发布了最新季度经济预测，决策者现预计今年经济将增长2.1%，高于美国经济的长期潜力，且大大高于12月预测的增长1.4%。美联储仍预计，在利率下降的背景下经济将实现“软着陆”。 股指：市场预期有所好转，把握两会相关机会。 市场全天震荡调整，三大指数均小幅下跌。板块方面，猪肉、低空经济、贵金属、Sora概念等板块涨幅居前，汽车拆解、AI手机、CRO、液冷服务器等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，全市场超2900只个股下跌。沪深两市今日成交额10677亿，较上个交易日放量 677亿。北向资金全天净卖出60.2亿。 今天回调或跟美国政府正考虑以“华为供应商”为由，将数家中国芯片公司加入制裁名单有关。 行业上，拜登政府宣布推出严格的汽车尾气排放限制规定，这一新规是美国历史上最严格的车辆污染标准，将利好新能源汽车行业的发展。据美国环境保护局的预测，到2032年，汽车制造商们可能需要将电动车销量提高到全美总销量的56%，插电混合动力车占13%，传统燃油车占比仅为29%。 政策面上，央行副行长宣昌能表示，我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降空间，存款成本下行和主要经济体货币政策转向有利于拓宽利率政策操作的自主性，设立的科技创新和技术改造再贷款将助力高端制造业和数字经济的加快发展。下阶段，稳健的货币政策将继续灵活适度、精准有效，合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，保持流动性合理充裕，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，持续做好“五篇大文章”，加大力度盘活存量金融资源，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 国产AI产品Kimi的出现，今天直接刺激了相关概念股的大爆发，甚至可以说，稍微沾边的就涨停。据介绍，Kimi是一款智能文本助手，其入口包括网页、App和微信小程序。使用场景包括，长文总结和生成、联网搜索、数据处理、编写代码、模拟对话、翻译等等。 外资方面，全球基金正在积极购入中国股票，已连续第2个月净买入中国股票。其中，挪威的SkagenAS以及美国的BostonPartners两家全球基金近几个月来大举增持了A股、 港股相关股票，增持的理由是，相关股票估值低，且金融和监管风险显著降低以及企业盈利 的改善。种种迹象表明，外资正持续跑步进场净买入。截至3月19日，北向资金年内净买 入金额达664.3亿元，已超过2023年全年的437亿元净买入额。多家外资机构表示，当前A股市场格局正在发生积极变化，加之市场估值处于历史低点，中国资产投资机遇凸显。 总体来看，“两会”政策目标符合预期，经济平稳运行，但目标实现仍需政策协同加力，设备更新、地产支持和特别国债投向等政策落地值得密切关注，A股市场生态缓慢修复，春节以来增量资金缓慢入场，依然呈现活跃资金定价的特征，坚持红利加主题的杠铃式配置结构，预计新质生产力相关的主题将持续得到政策催化，当前紧密关注右侧确认信号，市场有望迎来更佳的布局时点。 ※黑色 螺纹钢：受原材料提振为主，基本面压力下涨势难以持续。 期货：螺纹钢主力合约今日继续反弹，最终收盘3573元/吨，涨幅2.85%。 现货：今日，全国各地螺纹钢价格回升为主，中国HRB400E12MM螺纹钢平均报价上涨15元/吨报3790元/吨。 成本端：焦企和钢厂陷入深度亏损，盘面铁矿和焦炭今日触底反弹，预计盘面利润进一步下滑。 供应：在供应端方面，近期铁水产量一直没有恢复，相对来说供应有所收紧。根据最新的钢联数据，截止3月15日，铁水产量为220.82万吨，相比前一周的222.25万吨减少了 1.43万吨，降幅为0.64%。同时，高炉产能利用率从前一周的83.11%减少到82.58%，连续四周小幅回落。 需求：从钢材的消费情况来看，由于仍处于消费淡季，截止3月15日，钢联最新数据 显示，螺纹钢表观消费量开始回升，上升到212.38万吨，较上周五的178.88万吨增加明显，需求处于季节性的恢复当中，但是较往年相比依旧疲软，需求始终是螺纹钢面临的主要压力。 库存：螺纹的社会库存和钢厂库存依旧在累库，钢联最新数据截至3月15日，螺纹钢 厂库存从372.62万吨上升到390.52万吨，而社会库存则从946.03万吨回落至934.28万吨，社库开始掉头，厂库增速有所放缓。 逻辑：钢厂盘面利润近几周恢复较快，但是现货市场钢厂亏损依旧影响复产，所以近期一直在修复盘面利润，螺纹更多是被成本端支撑着上涨，目前基本面没有起色的情况下，涨势难以持续。 铁矿：盘面超跌反弹，空头回补，基本面压力未好转，压力尚存。 期货：铁矿石主力合约今日继续回升，最终收盘827元/吨，涨幅5.35%。 现货：今日，各港口铁矿石现货价格上涨为主，62%澳洲粉矿青岛港的现货价格上涨14 元/吨报795元/吨。 供应：海外矿山发运量都开始反弹，根据钢联最新数据显示，截至3月15日，澳洲发 运量为1898.6万吨，较前一周的1836.1万吨大幅增加3.24%，巴西发运量为626.7万吨， 较前一周的708.4万吨减少11.53%，全球发运量为3121.7万吨，较上周3121.7万吨小幅 度回落。截至3月15日，铁矿石到港量为2024.7万吨，较前一周的2377万吨减少14.82%，铁矿石到港量回落。 需求：截止3月15日，铁水产量为220.82万吨，相比前一周的222.25万吨减少了1.43万吨，降幅为0.64%。同时，高炉产能利用率从前一周的83.11%减少到82.58%，连续四周小幅回落。 库存：铁矿石港口库存仍在持续累库，下游开工情况春节期间依旧没有起色，截止3 月15日，铁矿石港口库存为14285.45万吨，较前一周的14285.45万吨上升0.95%，累库速度稍稍放缓。 逻辑：黑色昨日低位反弹，空头获利了结，带动近期盘面的冲高，但是铁矿目前仍然受到宽松的供应和疲弱需求的压制，上涨的动力有限，关注后期冲高回落的机会。 ※能源&化工 原油：维持宽幅震荡格局。 EIA数据显示，美国商业原油库存继续减少，汽油库存同样继续下降，馏分油库存小幅增加。截至3月15日当周，美国商业原油库存较上一周减少195.2万桶，汽油库存较上一周下降330.9万桶，馏分油库存增加62.4万桶。炼油厂开工率继续回升，环比上涨1%至87.8%。 宏观方面，美国3月利率会议宣布，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%-5.5%之间，维持当前利率不变符合市场预期。对于降息则重申今年将降息三次的预期。 近期俄罗斯炼厂持续遭到乌克兰无人机的袭击，虽然并没有造成炼厂的大面积瘫痪，但小部分的炼油能力还是受到了影响，大约在40万桶/日，占俄罗斯炼油总产能的7%左右。地缘冲突的持续引发市场对供应中断的担忧。 原油价格将高位震荡。 工业硅：硅价低位震荡运行。 工业硅主力合约收于12670元/吨，跌幅为0.24%；市场参考价格为14330元/吨，较上 一日持平。 据百川统计，截至3月14日国内工业硅开工炉数较上一周增加2台至325台，整体开工率为43.33%。西南地区开工依旧偏少，少部分企业计划月底开工，大部分企业将在5月丰水期开始。新疆地区开炉数量继续增加，且仍有增加预期。供应端依旧是北方充裕南方偏少的格局，整体产量仍存一定的增长空间。 下游需求小幅回暖，但整体采购情绪仍有待提高。多晶硅厂家生产相对较为积极，对工 业硅需求尚可。铝合金厂家开工平稳，对工业硅需求趋于稳定，以少量补库为主。有机硅龙头企业计划停产检修，后期或对工业硅需求下降。 整体上，工业硅产量有增加预期，需进一步关注下游采购情况，预计硅价低位震荡运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或高位震荡为主。盘面：主力合约收盘5824元/吨（-38），跌幅-2.12%。 现货：华东市场PTA现货价格下沿，商谈参考5810附近，3月主港交割05贴水40-45 附近成交，宁波贴水50成交，4月主港交割05贴水20-25附近成交。日内绝对价格下跌，现货基差仍有稍弱，刚需递盘谨慎，整体交易清淡。 成本端：PXCFR中国1040美元/吨（-1.33）。PTA加工费：247元/吨（-128）。 装置变动：隆众资讯3月21日报道：福海创PTA总产能450万吨，装置今日按计划停 车检修，上旬负荷提升至7成附近。 总结：短期震荡，隔夜油价走软成本支撑减弱，基本面看，当前装置上中泰120万吨装 置停车，英力士125万吨装置因故障提前进入检修，福海创450万吨计划停车检修。其他装置检修计划尚未明确，下游方面，织造行业恢复至正常水平，内外贸订单刚需启动，虽内贸订单多为春夏季刚需订单，外贸订单家纺面料相对热销，但订单下达不及节前，仍需关注内外贸询单以及订单下达情况。综合来看，市场驱动有限预计PTA维持震荡整理为主，继续关注装置检修以及聚酯需求恢复进展。 纯碱：短期高位震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。盘面：今日纯碱主力合约报收1859元/吨，涨幅0.7%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在2400～2600元/吨。库存：截至本周，纯碱厂家库存78.792万吨，环比-0.48万吨，降幅0.61%。 总结：纯碱短期宽幅震荡，基本面来看，纯碱行业利润涨跌分化，开工窄幅下滑至90% 以下，国产供应持续提升，上周产量达73.18万吨，碱厂库存小幅去库，下游方面企业少量补货，需求逐步恢复，部分企业有采购补库计划，纯碱厂商挺价积极，但市场对于高阶略存抵触心理，市场观望较多。整体来看市场新增驱动有限，纯碱或维持宽幅震荡，关注宏观情绪以及下游企业复产进展。 ※农产品 油脂：淡需求之下，供给预期变化或成为盘面主导因素。 阿根廷新一轮的暴雨不利于大豆生产,隔夜CBOT大豆趁机反弹。不过，因南美新豆整体将收获上市，预计CBOT大豆及制成品市场回弹空间受限。加拿大农业部下调2024年油菜籽产量和库存数据，从而促加菜籽期盘继续反弹，但加农户于价格反弹之际或增加销售，此将对后续盘面形成压制。棕榈油供给收紧炒作仍在继续，不过，市场也有利空，南马来西亚棕 榈油公会（SPOMMA）称，3月上半月南马来西亚棕榈油产量环比增长38.8%。此暗示，短期棕榈油供给偏紧状态能否改观，尚难确判，虽然市场预期偏强。需求看，随着中高纬度气温回升，棕榈油使用范围扩大，消费将季节性改善。船运调查机构ITS和AmSpecAgri表示，3月1日至20日期间，马来西亚棕榈油出口量较上月同期增长7.4%至16.3%。不过，相对高价将继续是抑制出口需求的不利因素。 国内市场看，三大油脂商业库