金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年04月08日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。李强强调，巩固和增强经济回升向好态势，必须抓好中央经济工作会议和全国两会精神的细化落实。要继续固本培元，激发经营主体活力，增强发展内生动力。要强化组合效应，增强宏观政策取向一致性。要注重精准施策，提升宏观政策向微观传导落地实效。要坚决守牢底线，化解重点领域风险。 2.国家发改委就《基础设施和公用事业特许经营管理办法》答记者问：规范特许经营实施方式，完善了特许经营实施方式有关规定。将特许经营最长期限延长到40年，鼓励民营企业通过直接投资、独资、控股、参与联合体等多种方式参与特许经营项目，并应遵守《指导意见》有关支持清单关于民营企业项目领域和股比的规定，明确特许经营者改善经营管理和改进技术获得的收益归其所有。 3.据不完全统计，截至4月8日7时，已有20个省份公布清明假期旅游成绩单。其中，安徽揽客2028.2万人次暂时领跑全国；广东接待游客1982.8万人次排名第二；河南接待国内游客1906.9万人次，排名第三。此外，江苏、湖南、云南、四川、辽宁5省接待游客量也超过千万人次。 4.数据显示，北向资金全天净卖出30.45亿元，连续3日净卖出；其中沪股通净卖出15.2 亿元，深股通净卖出15.25亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月8日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.66%，沪深300指数跌0.88%，中证500指数跌1.41%，中证1000指数跌1.84%。沪深两市成交额为9360亿元，北向资金净 卖出30亿元。 股指小幅低开后震荡反弹，早盘市场一度翻红，午后未能延续反弹势头，股指震荡下行，收盘全线翻绿。两市个股普跌，下跌个股超4500只，盘面上，出现明显的亏钱效应。贵金属、黄金概念持续大涨领涨两市；小金属、铜、锌等有色金属概念集体冲高回落；汽车整车、无人驾驶、胎压监测等汽车产业链全天走强；房地产概念一度拉升；银行、高速公路、石油等高股息行业护盘明显。跌幅方面，两市逾50股跌停或跌超10%；光刻胶、染料概念领跌两市；BC电池、HJT电池等光伏电池新技术集体重挫；CRO、医疗器械等医药概念再度杀跌；半导体、芯片、国家大基金持股等硬科技概念持续下行；存储芯片、算力、AIGC等AI 产业链等再度集体走低；白酒、数字经济、国防军工、飞行汽车等概念集体弱势。 股指期货随现货走弱，至收盘，主力成交合约IH2404跌0.67%，IF2404跌0.9%，IC2404跌1.57%，IM2404跌2.12%。基差表现分化，IF和IH基差平稳无明显变化，IM和IC基差回落、贴水扩大。IC、IF、IH和IM成交分别增加23%、25.9%、10.6%和1%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加1.8%、1.2%、0.9%和1.0%。 后市展望： 清明假期后市场未能出现开门红，走势主要受消息面影响。黄金、有色金属在假期期间的上涨带动了相关板块走强，但万人交流会使投资者心有余忌，追高谨慎，且之前涨幅已经较为充分，出现冲高回落在情理之中。受特斯拉计划8月8日推出无人驾驶出租车消息影响，无人驾驶、出租车板块大幅上涨。跌幅居前的板块也受消息面影响，美国要求光刻机巨头ASML停止对出售给中国客户的部分设备进行维修、美《生物安全法案》》可能会扩大到更多的中国公司，两则消息对半导体和医药板块产生负面影响。而美国财长访华期间对中国光伏产业的表述，使光伏板块全线走低。 综上所述，消息面左右了A股周一的表现。但两市交投仍较活跃，上证指数的跳空缺口仍未回补，因此后市股指震荡后仍有望继续重心上移。 金融期权：今天A股市场普跌，宽基指数中小市值类指数跌幅较大。北向资金净流出 39.45亿元。 期权方面，期权标的价格日内单边走低，但各个期权成交量涨幅有限。隐波方面，节后开盘各个品种隐波如期回落，但随着标的价格单边走低，隐波有所反弹。收盘来看，多数品种平值隐波水平走低，但虚值尤其是虚值看涨期权隐波有所反弹，带动波动率指数反弹。但整体幅度有限。 与3月中下旬市场调整期间一致，未来几个交易日多数标的仍需每天以止至少1%以上的跌幅才能对当下隐波形成支撑，否则隐波水平依然易跌难涨。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 8.32% 11.70% 20.49% 28.68% 24.53% 19.53% 22.23% 波动率指数 17.10% 19.22% 27.26% 27.36% 28.79% 20.98% 36.10% 成交量 1,195,729 1,057,701 1,007,222 757,544 144,172 81,824 501,301 持仓量 1,601,537 1,275,787 923,650 1,087,114 214,865 131,516 1,095,976 国债期货：周一国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.03%。现券方面，银行间主要利率债收益率多数下行，中短券下行幅度更大。银行间资金面，DR001加权利率1.7208%，+0.86bp；DR007加权利率1.8328%，+1.93bp。 央行公开市场逆回购操作延续地量规模，市场资金面整体偏松。短端方面，银存间主要期限质押回购利率涨跌互现，其中隔夜及7天期利率略有上行；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.18%附近，较上一交易日下行1bp左右。 今日盘面股债跷跷板效应较为显著，叠加市场资金面偏松，期债各合约低开高走，震荡收涨。不过，从现券走势来看，随着长债、超长债收益率走低，止盈也相应增多，显示多头对后续供给因素扰动和政策面变化仍有所忌惮。 持仓方面，除TS合约外，今日TF、T、TL合约继续增仓，其中TF主力合约增仓近4000 三、数据图表呈现 手。在绝对涨幅相对有限的情况下，这或表明当前市场各方多空分歧尚存。 近期债市震荡偏强运行，且对利空因素并不敏感，但收益率向下空间同样受到基本面出现一定边际改善和利率债供给上升预期等因素的约束。而资金面偏松的情况下，近期中短券表现相对更强，短期内这一趋势可能延续。操作上，建议投资者可考虑择机适度参与做陡曲线交易。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，择机参与做陡曲线风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 350000 450000 300000 400000350000 250000 300000 200000 250000 150000 200000 100000 150000100000 50000 50000 0 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 2023-10-31 2023-11-07 2023-11-14 2023-11-21 2023-11-28 2023-12-05 2023-12-12 2023-12-19 2023-12-26 2024-01-03 2024-01-10 2024-01-17 2024-01-24 2024-01-31 2024-02-07 2024-02-22 2024-02-29 2024-03-07 2024-03-14 2024-03-21 2024-03-28 2024-04-08 2023-12-06 2023-12-11 2023-12-14 2023-12-19 2023-12-22 2023-12-29 2024-01-04 2024-01-09 2024-01-12 2024-01-17 2024-01-22 2024-01-25 2024-01-30 2024-02-02 2024-02-07 2024-02-20 2024-02-23 2024-02-28 2024-03-04 2024-03-07 2024-03-12 2024-03-15 2024-03-20 2024-03-25 2024-03-28 2024-04-08 2023-03-23 2023-04-07 2023-04-21 2023-05-10 2023-05-24 2023-06-07 2023-06-21 2023-07-07 2023-07-21 2023-08-04 2023-08-18 2023-09-01 2023-09-15 2023-10-09 2023-10-23 2023-11-06 2023-11-20 2023-12-04 2023-12-18 2024-01-02 2024-01-16 2024-01-30 2024-02-21 2024-03-06 2024-03-20 2024-04-03 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 100 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 50 0 -50 -100 -150 IF当月基差 IF次月基差 IF当季基差 IF下季基差 IH当月基差 IH次月基差 IH当季基差 IH下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 200 17000 16700 16400 16100 15800 15500 15200 14900 14600 14300 14000 150 100 50 0 -50 -100 -150 北向资金 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 4/ 9 中证1000 中证500 上证50 沪深300 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 中证1000 中证500 上证50 沪深300 45 40 35 30 25 20 15 10 5 图11：市盈率变化图12：市净率变化 数据来源：Wind、银河