解盘：商品分析师：宏观因素扰动增多，商品走势延续分化

1 国金研究 二〇二四年四月十六日星期二 【解盘】商品分析师：宏观因素扰动增多，商品走势延续分化 2024年第16周 本周热点：油脂油料板块内部分化 期货板块 期货合约 核心观点 行情展望 油脂油料 菜油2409 震荡偏弱 供给宽松下，价格延续整数关口附近震荡偏弱走势价格倒挂，外围国际宏观因素扰动，价格或高位震 棕榈油2409 震荡偏强 荡天偏气强因素开始炒作，下游饲料企业利润改善，豆粕 豆粕2409 震荡偏强 或震荡偏强 软商品 白糖2405 震荡 交割逻辑，基差修复，短期延续震荡深加工企业需求疲软，饲料企业对高价有抵触情绪， 谷物 玉米2405 震荡偏弱 价近格弱或远震强荡，偏近弱月延续弱势，远月价格有企稳反弹迹 农副 鸡蛋2409 震荡偏强 象近弱远强，远月预期改善仍在，价格或高位震荡偏 生猪2409 震荡偏强 强 菜油： 2 国金研究 二〇二四年四月十六日星期二 目前菜油2409合约整体价格围绕8000元/吨上下宽幅震荡，盘面明显出现价格反弹受 阻。从现货产业供给来看，澳大利亚油菜籽产量2024年预估增产14%，连续4年增长，乌克兰和克里米亚产量预计也有一定上调。本年度菜油依旧处于供给相对宽松状态，这也是本次菜油价格在三大油脂里面反弹最弱的主要原因。展望后市菜油大概率会持续处于8000元/吨整数关口附近偏弱震荡。 棕榈油： 产地方面：马棕油4月前15日出口69.74万吨，较上月同期增28.5%；3月数据显示， 产量139.2万吨，环比增10.57%，接近预估水平；出口131.8万吨，环比增28.6%，出口高于预期；库存171.5万吨，环比减10.7%，低于预期。 印尼方面：因生物柴油需求加大及加工利润预期扩大，印尼提高棕榈油出口税费，惜售动作也导致马棕油出口加大。 进口国印度方面：3月进口量大幅减少，进口量处于近10月新低，当前库存下降，关注后续实际补库情况。 国内方面：上周现货成交1.32万吨，较之前一周增0.755万吨，成交均价8540元/吨，较之前一周跌46.67元/吨。 3 国金研究 二〇二四年四月十六日星期二 总结：近期买船较少，除刚需外，库存不降反增，盘面近月与远月价差回落明显，盘面 移仓换月，参考其他油脂，棕榈油价格倒挂明显，但考虑到近期国际环境因素或对其有一定支撑，短期或维持高位震荡偏强运行。 豆粕: 上周发布的4月USDA报告将2023/24年度全球大豆产量预估下调12万吨至3.9673 亿吨，但当前市场已基本消化了前期报告中的利空因素。而美国国家气象局预测，2024年下半年拉尼娜天气模式出现的可能性约为60%，出现寒冷天气，对大豆生长可能会产生不利影响。目前国内进口大豆陆续到港，当前虽需求延续疲弱，但随着下游养殖企业利润改善，对饲料采购需求有所提升恢复，库存逐步修复，展望后市豆粕期货或震荡偏强运行。 4 国金研究 二〇二四年四月十六日星期二 白糖： 现货方面：据4月15日生意社消息白糖基准价为6778元/吨，现货价格稳定。盘面：ICE原糖上周快速回落，郑糖冲高突破后，受外围影响持续回落，上周回落明显。消息面：据中国糖业协会统计，截至3月底，累计产糖957万吨，比上年同期增加86万吨；累计销糖473万吨，比上年同期增加36万吨；累计销糖率49.5%，比上年同期减少0.7个百分点。新榨季，巴西顺利开榨新季产量预估仍处于历史高位，同时印度、泰国本季实际产量高于预估，导致糖价承压。综合来看，2405合约回归交割逻辑，存在基差修复可能性，短期延续震荡，而远月受国内小幅增产，国际产区产量高于预估情况下，中长期走势或偏弱。 5 国金研究 二〇二四年四月十六日星期二 玉米： 外盘：上周美玉米走势近强远弱，近月2405合约上涨1.25美分，收盘报价435.5美分 /蒲，远月2412合约下跌0.5美分，尾盘报价472美分/蒲。消息面，USDA发布4月供需报告调高2023/2024年度玉米饲料和乙醇用量2500万蒲，出口维持不变，期末库存预期下调，调低5000万蒲至21.22亿蒲。出口销售数据方面，截至4月4日当周，美国2023/24年度玉米净销量为33万吨，创下年度新低，出口数据疲软，预计外盘玉米反弹空间受限。 内盘：国内主力2405合约周线下跌35元/吨，尾盘报价2393元/吨，跌破整数关口2400元/吨。现货方面，今日南北港口玉米现货报价小幅下跌，锦州港和鲅鱼圈下跌10元/吨，玉米平舱价2370-2390元/吨。广东蛇口港下跌10元/吨，报价2450-2470元/吨。消息面，中国农业部发布4月份供需报告，将2023/24年度(10月至9月)的玉米进口预测值调高了250万吨。需求方面，下游饲料企业对高价玉米接受有限，观望情绪较浓，饲料库存在30天左右。深加工企业玉米需求增长放缓，因加工利润回落，淀粉库存累积等原因导致。预计短期玉米2405合约震荡偏弱，后期随着余粮消化和收储落地后，远月价格或逐步企稳走高。 6 国金研究 二〇二四年四月十六日星期二 鸡蛋： 鸡蛋现货上周稍有反弹，产销均价大概在3.36元/斤，上周销量较前一周稍有缩水，但 各库存环节流转天数稍有改善，目前市场主要以去库为主。盘面上，2406合约下行趋势仍未改善，远月2409合约有触底企稳迹象，短期或延续震荡偏强的走势，后市可适当关注五一节前两周的价格走势。 生猪： 7 国金研究 二〇二四年四月十六日星期二 周末现货市场呈小幅上涨，具体来看，在全国可监测的31个省/市/自治区中，猪价走势 为11涨10平10跌。当前供需博弈较为激烈，目前消费市场处于淡季，屠宰场开工率较低，下游白条走货一般，目前下游缺乏需求的有效支撑，养殖户看涨情绪虽仍在，叠加五一假期来临下，下游屠宰量有所提升，但市场担忧前期的压栏以及二次育肥导致供需短暂错配，近月2405合约高位回落，盘面回归交割逻辑，价格偏向谨慎，而远月2409合约因市场仍对后市持有较好预期，价格或延续高位震荡偏强运行。 （图片来源：wh6、slfu） *END*