2024年第15周【解盘】商品分析师：油脂油料板块内部分化

1 国金研究 二〇二四年四月九日星期二 【解盘】商品分析师：油脂油料板块内部分化 2024年第15周 本周热点：油脂油料板块内部分化 菜油： 清明小假期间，外盘菜籽小幅上涨，加拿大菜籽涨幅约1.5%，国内菜粕进入水产养殖饲料需求旺季，豆菜粕单位蛋白价差显示菜粕更具性价比，使得国内菜油压榨可能进一步提升，短期对国内菜油价格形成抑制。尽管国内现货价格有所反弹，整体而言菜油从震荡偏弱转为区间震荡格局。 2 国金研究 二〇二四年四月九日星期二 棕榈油： 产地方面，市场预估3月马棕油库存176万吨，为近8个月以来新低，预估产量136万吨，为去年10月以来月度新增，预估出口123万吨，主因是斋月刺激消费，等待下周实际报告数据；机构数据4月前5日马棕油出口24.41万吨，较上月增3.4%。国内方面，.截止3月29日，国内库存52.96万吨，为2022年以来低位，刚需消费为15万吨左右，近期买船到港约30万吨，刚性消费且买船量少的情况，国内棕榈油持续降库，期货端也面临近月高持仓水平移仓换月的大幅价差问题。综合来看，开斋节后关注棕榈油实际增产和买船意愿，并且考虑极端天气炒作预期，预计当前棕榈油价格下跌幅度有限。 豆粕: 美豆市场近期保持平稳，资金开始布局北美种植期天气升水，巴西大豆贴水稳中有升，五月报价较节前上涨20美分，其主要原因是市场押注巴西内陆运费见底，这对于豆粕估值意 3 国金研究 二〇二四年四月九日星期二 义高于美豆。国内大豆到港量预计将在4月份降至800万吨，预计国内豆粕库存将继续下滑，下游饲料企业补货周期将延续至4月中旬。综合来看，豆粕期货或将继续震荡调整。 玉米： 上周美玉米未能延续反弹走势，主力05合约下跌7.75美分，尾盘报收于434.25美分/蒲。因美国中西部天气利于当下的春播季节，且美玉米播种进度高于历史平均水平，加上周度出口销售数据不振，双重利空打击下，美玉米结束反弹，价格继续下行。国内市场，玉米05合约上周温和上涨13元/吨，收盘报价2428元/吨。近期交易主要围绕两大预期，一是为了缓解进口压力，保税区进口玉米要限量。二是吉林地区要开展第三批增储活动。消息短期内对玉米价格有利多提振。下游需求看，饲企方面因生猪近期价格上涨，养殖户亏损收窄加上饲用玉米库存处于历史低位，后期饲企有补库预期。深加工企业利润较好，开机率较高对玉米价格也有所支撑，综上所述玉米后市维持震荡偏强概率较大。 4 国金研究 二〇二四年四月九日星期二 白糖： 盘面上，郑糖上周冲高回落，ICE原糖也震荡走低。消息面：1、据泛糖科技不完全统计，广西2023/24榨季开榨糖厂合计74家，截至4月7日累计收榨糖厂64家，合计日榨蔗能力约53.9万吨，同比分别减少8家、4.75万吨；剩余10家糖厂未收榨，合计日榨蔗能力约5.1万吨。2、2023/24榨季内蒙古最终产糖53.5万吨，同比减少4.8万吨。截至3月底，累计销糖38.76万吨，同比增加6.32万吨；产销率72.45%，同比提高16.81%；工业库存14.74万吨，同比减少11.12万吨。综合来看，05合约即将交割，期货行情存在基差修复可能性，另国外印度和泰国的减产预期仍有炒作点，近期维持白糖震荡偏强观点。 鸡蛋： 鸡蛋现货上周保持震荡走势，价格维持在3.28-3.32元/斤区间，变动不大。需求端在清明节备货后回归至6500吨/周左右，目前看整体供给偏松，需求维持，因此判断价格不及预期。关注五一前备货需求。盘面持续下行，09合约止跌反弹，是基于对未来的整体判断，但随着南方梅雨季以及本就不太坚挺的价格来看，近月合约反弹可能不大，但五一备货下的需求也不会导致下方有太大空间，行情上以震荡看待。 5 国金研究 二〇二四年四月九日星期二 生猪： 清明假期对生猪的需求有所提振，节假期间的猪价表现良好，但是随着节后消费转弱加之天气逐渐回升，市场情绪较淡，终端需求有限，同时因为今年二育启动大多在春节前后，预计不久后会有一部分二育出栏的增量，在供需两端的双重影响下，四月份猪价回调的概率变大，需要关注全国均价15元的支撑位。市场也更加看好下半年猪价，下半年生猪出栏进入下行态势同时结合生猪需求的旺季，预计今年下半年猪价将存在更强支撑。从盘面上看，生猪期货合约都得到了一定程度的上行，远月合约上行力度更大，其中主力合约2409达到18300元/吨，涨幅达1.78%，其中09合约价格预期偏高，行情观点以震荡为主，重点关注 07和09合约。 （图片来源：wh6、slfu） *END*