贵金属周报：贵金属价格冲高回落，注意美元上行风险

贵金属价格冲高回落，注意美元上行风险 贵金属周报 2024/04/13 钟俊轩（联系人） 0755-23375141 zhongjunxuan@wkqh.cn 从业资格号：F03112694 蒋文斌（宏观金融组）从业资格号：F3048844 交易咨询号：Z0017196 目录 01周度评估及行情展望 02市场回顾 03利率与流动性 04宏观经济数据 05贵金属价差 06贵金属库存 周度评估及行情展望 行情总结：本周贵金属价格表现强势，国际金价、沪银主力合约价格均在盘中创下历史新高。截止至4.12日盘，沪金涨5.35%，报570.50元/克，沪 银涨10.03%，报7472.00元/千克；COMEX金涨0.47%，报2360.20美元/盎司，COMEX银涨1.34%，报27.97美元/盎司；10年期美债收益率涨2.51%，报4.50%；美元指数涨1.02%，报105.28；海外权益市场方面，道琼斯指数跌2.37%，报37983.24；纳斯达克指数跌0.45%，报16175.09；伦敦富时100指数涨1.07%，报7995.58；东京日经225指数涨1.36%，报39523.55；显示市场恐慌情绪的VIX指数涨7.99%，报17.31。 经济数据：本周发布的美国CPI数据超预期，PPI数据低于预期，美国总体通胀具有韧性。美国3月总体CPI同比值为3.5%，高于预期的3.4%和前值的3.2%，季调环比值为0.4%，高于预期的0.3%。美国3月核心CPI同比值为3.8%，高于预期的3.7%，环比值为0.4%，高于预期的0.3%。美国3月PPI同比值为2.1%，低于预期的2.2%，环比值为0.2%，低于预期的0.3%。结合月初发布的美国新增非农就业数据来看，当前美国劳 动力市场维持火热，去通胀进程有所放缓。 美联储货币政策预期管理“矛盾”:美联储通过议息会议以及联储官员日常的发言表态对市场预期进行管理，近期以有色为代表的大宗商品同黄金价格一同迎来上涨行情，联储官员表态则转鹰派，4月12日，美联储威廉姆斯认为在近期内无需改变货币政策。美联储柯林斯表示今年的货币政策宽松程度可能比预期的要低，晚些时候开始降息是合适的。这明显不同于美联储三月及去年十二月议息会议的政策表态，美联储预期管理渐趋“矛盾”， 货币政策表态的信用受挫，这使得黄金的定价逻辑逐步偏离货币政策预期，在美元指数走强，美债收益率上行的情况下逆势上涨，迎来牛市行情。 金银成交与持仓情况：沪金成交量五日均值上升21.9%至57.8万手，持仓量由40.4万手上升至41.2万手。COMEX黄金成交量五日均值上升14.6%至28.35万手，持仓量小幅下跌至50万手。沪银成交量五日均值增加一倍，由122.5万手上升至253.2万手，持仓量由100.3万手上升至109.17万手，交投情况活跃。 行情总结：当前黄金价格已录得较大幅度上涨，从中长期来看美元信用衰微的趋势是具备确定性的，但短期来看投资者应当注意回调风险，美元作为黄金的标价货币，其与金价的负相关关系仍存在均值回归的动力，对国际金价形成利空因素。目前金银比价仍处于相对高位，存在向下修复的动能，可适当关注白银出现回调后的多头配置机会；黄金当前策略上建议观望，高位做多存在较大风险，沪金主连参考运行区间545-575元/克，沪银主连参考运行区间7000-7600元/千克。 单位2024-04-122024-04-08周度变化周度涨跌幅月度涨跌幅近一年分位数 黄金COMEX行情区间:2024-04-122024-04-05 COMEX黄金 收盘价（活跃合约） 美元/盎司 2360.20 2349.10 上涨上涨 0.47% 9.69% 99.60% 成交量MA5 万手 28.35 24.73 14.65% 8.32% 95.69 持仓量（CFTC最新报告期) 万手 50.00 50.36 下跌下跌 -0.71% 6.03% 83 .01% 库存 吨 547 547 -0.01% -1.64% 1.19% LBMA黄金 收盘价 美元/盎司 2401.50 2320.25 上涨上涨上涨 上涨 3.50% 10.75% 99.60% SHFE黄金 收盘价（活跃合约） 元/克 570.50 554.74 2.84% 12.83% 99.59% 成交量MA5 万手 57.83 47.41 21.97% 82.20% 98.95% 持仓量 万手 41.17 40.40 1.90% 11.32% 93.03 % 库存 吨 3.11 3.11 持平 0.00% 0.78% 82 .37% 沉淀资金 亿元 375.80 358.61 流入上涨 上涨 4.79% 25.60% 99.59% AuT+D 收盘价 多付空 567.52 554.20 2.40% 12.49% 99.59% 成交量MA5 吨 47.57 40.76 16.70% 58.14% 98.60% 持仓量 吨 169.77 171.12 下跌 -0.79% 5.81% 66.80% 白银COMEX行情区间:2024-04-122024-04-05 COMEX白银 收盘价（活跃合约） 美元/盎司 27.97 27.60 上涨上涨 上涨 1.34% 13.16% 99.58% 持仓量（CFTC最新报告期) 万手 16.68 16.03 4.05% 18.29% 98.11% 库存 吨 9075 9004 0.78% 1.84% 99.60% LBMA白银 收盘价 美元/盎司 29.03 27.83 上涨上涨上涨 上涨 4.31% 19.44% 99.60% SHFE白银 收盘价（活跃合约） 元/千克 7,472.00 7,128.00 4.83% 21.58% 99.59% 成交量MA5 万手 253.23 122.57 106.61% 242.34% 98.25% 持仓量 万手 109.17 100.44 8.69% 20.70% 92.21 % 库存 吨 1,005.97 1,049.07 下跌 -4.11% -10.20% 6.96% 沉淀资金 亿元 220.23 193.30 流入上涨 上涨 13.93% 46.74% 99.59% AgT+D 收盘价 多付空 7,450.00 7,110.00 4.78% 21.12% 99.59% 成交量MA5 吨 1,137.12 878.83 29.39% 100.52% 97.29 持仓量 吨 5038.964 5371.568 下跌 -6.19% -8.58% 35.24% 基差 外盘黄金基差 伦敦金现-COMEX黄金 美元/盎司 -44.95 -50.55 上涨 5.60 99.60% 内盘黄金基差 AuT+D-SHFE黄金 元/克 -2.98 -0.54 下跌 -2.44 2.86% 外盘白银基差 伦敦银现-COMEX白银 美元/盎司 -0.53 -0.82 上涨 0.29 99.60% 内盘白银基差 AgT+D-SHFE白银 元/千克 -22 -18 下跌 -4.00 12.70% % % 黄金首饰 金含量： 70%-99% 合质金 金含量： ＞99.95% 标准金 金条金币 黄金ETF 央行储备 工业 加工金 ≥40克/吨 金精矿 再生金 黄金矿石 有色副产金 银矿石 有色副产银 冶炼、 精炼 电解银 含银的二 次物料 加工废料 化工产品 硝酸银 氧化银、超细氧化银和纳米氧化银 氰化银和氰化银钾 超细银粉、片状银粉和 纳米银粉卤化银银浆 合金类材料 银与银合金材料 银与银合金粉体材料银与银合金复合材料银的纳米材料 照相底片、制镜 电池、电子元件表 面涂层 感光材料、导体浆料、工业品 电子浆料、印刷 高强、高导材料 电子工业 电接触、封装、饰品材料 采、选、冶 材料加工 终端消费 市场回顾 单位 本周 上周 周度变化 环比 单位 本周 上周 周度变化 环比 SHFE金 元/克 570.50 541.52 28.98 5.35% SHFE银 元/千克 7472.00 6791.00 681.00 10.03% COMEX金 元/盎司 2360.20 2349.10 11.10 0.47% COMEX银 元/盎司 27.97 27.60 0.37 1.34% Au(T+D) 元/克 567.52 537.71 29.81 5.54% Ag(T+D) 元/千克 7450.00 6739.00 711.00 10.55% 伦敦金 美元/盎司 2401.50 2298.55 102.95 4.48% 伦敦银 美元/盎司 29.03 26.78 2.25 8.38% SPDR黄金ETF持有量 吨 826.72 826.41 0.31 0.04% SLV银ETF持有 量 吨 13496.72 13728.48 -231.77 -1.69% 美国10年期国债收益率 % 4.5000 4.3900 0.11 2.51 % TIPS % 2.1100 2.0200 0.09 4.4 6% 美元指数 105.2839 104.2239 1.06 1. 02% 离岸人民币 7.2373 7.2330 0.00 0.06% 道琼斯指数 37983.24 38904.04 -920.80 -2 .37% 标普500 5123.41 5204.34 -80.93 -1.56% 纳斯达克指数 16175.09 16248.52 -73.43 -0 .45% VIX指数 17.31 16.03 1.28 7.99% 伦敦富时100 7995.58 7911.16 84.42 1. 07% 东京日经225 指数 39523.55 38992.08 531.47 1.36% 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图1：美元指数及黄金价格(右轴:美元/盎司) 美元指数期货收盘价(连续):COMEX黄金 1202,500 2,400 115 2,300 1102,200 2,100 105 2,000 1001,900 1,800 95 1,700 901,600 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图2：TIPS收益率及黄金价格(右轴:美元/盎司) 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年期货收盘价(连续):COMEX黄金 3.52,500 3.0 2.5 2,400 2,300 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 -1.0 1,700 -1.51,600 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：沪金（元/克）与COMEX金（美元/金衡盎司，右轴）图4：沪银（元/千克）与COMEX银（美元/盎司，右轴） 期货收盘价(活跃合约):黄金期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金期货收盘价(活跃合约):白银期货收盘价(活跃合约):COMEX银 590 570 550 530 510 490 470 450 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 430 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 2024-03 2024-04 1,800 7,70029 28 7,20027 26 6,700 25 24 6,200 23 5,70022 21 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 5,20020 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截止至4.12日盘，沪金涨5.35%，报570.50元/克，沪银涨10.03%，报7472.00元/千克