核心观点与关键数据
合成橡胶供需情况
- 丁二烯：成本端港口库存偏低支撑丁二烯，但国内装置重启导致供应预期增加，且丁二烯上涨压缩下游利润，部分下游行业开工率下滑，短期丁二烯成交存走弱预期。进口套利窗口开启，进口增加预期使丁二烯上行空间受限。
- 顺丁橡胶：亏损之下，顺丁橡胶行业开工率下滑，使得顺丁橡胶累库有限。需求端半钢胎开工率维持高位，全钢胎开工率仍偏低。
天然橡胶
- 泰北部降温影响割胶工作，泰国南部降雨扰动，泰国原料价格反弹走高，提振天然橡胶反弹。
短期策略
- 短期丁二烯对BR支撑或减弱，但原油坚挺与顺丁橡胶去库对BR支撑较强。
- 建议短期BR2503多单逢高止盈，注意冲高回落风险。
- 短期关注BR2503逢高做空机会。
丁二烯供需情况
- 产量与消费量：2024年国内产量同比+2%，1-11月表观消费量+0.1%。
- 开工率：周内部分装置重启，丁二烯行业开工率回升至73.36%，环比+2.19%，产量为102803吨。
- 价格与毛利：成交不畅，但下游盘面提振，丁二烯价格震荡上行；进口套利窗口开启。丁二烯生产毛利（碳四抽提法）提升，周均毛利为4504元/吨。
- 库存：周内到港船货有限，港口库存延续下降。截至1月16日，丁二烯港口库存17360吨，较上周-2440吨。
- 下游影响：丁二烯价格重心走高，下游利润收缩，下游开工率下降。
顺丁橡胶供需情况
- 产量与消费量：2024年国内产量同比+2%，实际消费量同比+1.9%。
- 开工率：本周，原料丁二烯及顺丁供价均有大幅上调，但生产利润延续宽幅亏损，行业产能利用率下滑至71.71%，环比-5.66%，产量26535吨。
- 价格与毛利：成本及盘面大涨，顺丁橡胶现货快速上涨；顺丁橡胶行业仍亏损。顺丁橡胶周平均生产毛利为-1100元/吨，较上期+135元/吨。
- 库存：周期内原油消息面带动下丁二烯及顺丁橡胶供价明显上涨，但生产利润未有修复，部分生产装置进一步降负或停车；贸易商出货放缓，但对节后行情仍存有谨慎看多预期，样本生产企业库存下降，样本贸易企业库存小幅提升。截至1月16日，顺丁橡胶厂内库存为24950吨，较上期-2200吨。
- 进出口：2024年1-11月国内进口同比+5.5%，出口同比+29.1%。
需求端分析
- 轮胎：12月轮胎产量环比回落，11月出口同比继续增长。本周半钢、全钢累库，轮胎出口量（万条）国内全钢半钢月产量（万条）。
- 开工率：半钢胎开工率窄幅波动，维持景气；全钢胎开工率仍偏低。
- 汽车市场：12月汽车销量延续同环比增长，乘用车产销持续增长，商用车产销疲软，新能源汽车产销继续快速增长。12月新能源汽车延续同比增长，11月天然气重卡回升。政策助力，12月重卡销量延续环比增加，并时隔6个月首次同比转正。
