纯苯：苯乙烯周报：受中东地缘影响短期纯苯、苯乙烯受到带动，注意冲高回落风险

受 中 东 地 缘 影 响 短 期 纯 苯/苯 乙 烯 受 到 带 动，注意 冲 高 回 落 风 险 本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号2026年3月7日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 纯苯主要逻辑及观点 ◼成本：上周末，美以对伊朗发动大规模军事打击，伊朗最高领袖被斩首，地缘进一步升级，且随着沙特炼油厂遭受打击，以及霍尔木兹海峡事实封锁，航运受阻且倒逼中东原油减产，油价大幅上涨。尽管周中特朗普宣布为海上原油运输提供保险，油价短暂回调，但随着伊朗报复行动持续，油价继续走强。预计短期油价地缘支撑下仍偏强。当前油价溢价较高，一旦地缘有缓和迹象，油价将快速回落，关注美伊局势动态。 ◼供需：3月随着部分装置进入检修，叠加中东地缘影响，部分石脑油裂解装置防御性减产，预计纯苯供应预期下降；需求来看，随着苯乙烯行业利润大幅修复，苯乙烯负荷提升明显，3月部分装置，预计需求端支撑仍偏强。预计3月纯苯供需预期好转，存去库预期。 供应端，石油苯周产量45.33吨（-1.37万吨），开工率76.56%（-2.31%）。周内中石化泉州一套重整开车中，浙石化一套重整停车，另有部分企业负荷下降。加氢苯开工率持稳至62.67%。 需求端，下游综合开工率小幅回落。其中，苯乙烯开工率74.11%（-0.1%），苯酚开工率89%（-1%），己内酰胺开工率持稳至74.5%，苯胺开工率89.35%（+0.23%）。 ◼估值：中性。3月纯苯供需预期好转，叠加成本端带动价格走强，纯苯涨幅大于原料，BZN有所修复。BZN自前一周的140美元/吨扩大至192美元/吨附近。 ◼观点：受地缘影响，近期原油运输受阻，亚洲炼厂开工预期受影响，国内外部分炼厂已经进行防御性负荷调整，叠加部分装置检修计划，纯苯供应存下降预期；而下游苯乙烯行业利润维持，负荷维持偏高水平，短期需求端支撑偏强。纯苯供需预期好转，叠加中东地缘对油价的影响，短期纯苯走势偏强，关注中东地缘动态。 ◼策略： 1.单边：短期市场投机情绪较重，当前价格溢价较高，多单注意冲高回落风险，不建议继续追多，关注油价走势。 2.套利：后续纯苯基本面好于苯乙烯，预计苯乙烯和纯苯加工差仍以压缩为主（目前EB04-BZ04价差1363）。 苯乙烯主要逻辑及观点 ◼供需：苯乙烯行业利润维持，3月部分装置存重启预期，不过也有部分装置存检修计划，预计3月供应增量有限；需求端，节后下游需求逐步回升，叠加前期出口发船，3月苯乙烯供需预期或小幅去库。 供应端，苯乙烯周产量37.17万吨（-0.07万吨），开工率至74.11%（-0.13%）。周期内，国内暂无新增开停车装置，东北、华东和华南个别装置负荷有小幅调整。需求端，三大下游苯乙烯消费量26.39吨（+7.13万吨）。其中，EPS开工率57.98%（+45.8%），PS开工率51.5%（+2.5%），ABS开工率69.5%（-1.2%）。 ◼估值：偏高。因苯乙烯行业利润较好，苯乙烯工厂负荷维持，节后下游负荷回升较快，且仍有出口成交，苯乙烯供需边际好转，利润维持。其中非一体化现金流自前一周的628元/吨略压缩至623元/吨附近。 ◼观点：因苯乙烯行业利润较好，苯乙烯工厂负荷提升明显，3月部分苯乙烯装置存重启预期，不过也有部分装置存检修计划，预计3月供应增量有限；需求端，节后下游需求逐步回升，叠加前期出口发船，3月苯乙烯供需预期或小幅去库。近期油价在中东地缘提振下走势偏强，叠加受运输影响中东苯乙烯出口受阻，国内苯乙烯新增出口订单，预计短期苯乙烯受到提振走势偏强。关注节后下游开工恢复情况以及霍尔木兹海峡通行情况。 ◼策略： 1.单边：短期市场投机情绪较重，当前价格溢价较高，多单注意冲高回落风险，不建议继续追多，关注油价走势。 2.套利：后续纯苯基本面好于苯乙烯，预计苯乙烯和纯苯加工差仍以压缩为主（目前EB04-BZ04价差1363）。 2026年苯乙烯、纯苯链投产计划 2026年3月-5月纯苯产业链装置动态 ◼据CCF统计，3-5月纯苯计划新增产能62万吨/年，下游新增产能合计约153万吨/年；纯苯计划停车涉及产能348万吨/年，下游停车产能合计约553万吨/年。 ◼从下游装置来看，3-5月新增产能约153万吨/年，同时考虑个别长停装置重启，按照计划投产和重启时间预估合计折算纯苯新增产量约19.7万吨附近，下游装置检修需求损失合计约31.2万吨附近。 ◼综合看，3-5月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少17万吨附近，需求净减少11.5万吨左右，从当前上下游装置检修计划和新投计划来看，3-5月表现去库。 甲苯歧化利润有所压缩，汽油价格大涨带动调油需求好转 纯苯价格：现货价格整体偏强 纯苯进口：12月进口维持高位 纯苯供应及库存：国内负荷有所回落；港口库存高位运行 纯苯下游：加权开工率略有回落 纯苯下游：利润整体好转 贰 02 苯乙烯及下游 苯乙烯基差维持back结构，绝对价格走势偏强 苯乙烯供应（利润维持高位，产量维持高位） 苯乙烯进出口（海外装置检修预期下，1-3月出口预期增加） ◼亚洲区域多套苯乙烯装置退出下，我国苯乙烯从过去五年的净进口国逐步向净出口国转变。 苯乙烯库存：港口库存继续回升 苯乙烯下游：综合开工率继续回升 ◼隆众数据显示，截至3月6日，EPS产能利用率57.98%，环比+45.81%；PS产能利用率51.5%，环比+2.5%；ABS产能利用率69.5%，-1.2%；UPR产能利用率35%，+20%；丁苯橡胶开工77.41%，环比-2.84%。 ◼隆众数据显示，截至3月6日，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在26.39万吨，较上周+7.13万吨。周内，三大下游工厂整体需求增加，EPS恢复提升明显，PS产出小增，而ABS产出减少，整体需求增加。 苯乙烯下游：综合开工率继续回升，其中EPS开工提升明显 苯乙烯下游：原料端偏强，下游利润波动较大 苯乙烯下游：下游PS库存有所下降 终端需求 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、CCF、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn