百联股份2023年年报点评：奥莱业态高增长，分红比例大幅提升

公司业绩与投资策略分析

投资建议概览：

• 调整预测：鉴于业绩低于预期，报告下调了公司2024年至2025年的归母净利润每股收益（EPS），分别为0.28元（减少0.14元）和0.36元（减少0.16元）。预计2026年EPS为0.48元。
• 估值及目标价：基于对同行业公司的比较，报告给出2024年略高于行业平均水平的市盈率（PE）倍数37x，据此将目标价定为10.51元。
• 评级保持：尽管业绩调整，但考虑到公司的增长潜力和市场表现，评级被维持为“增持”。

业绩概述：

• 2023年业绩：全年实现营业收入305.19亿元，同比下降5%；归母净利润3.99亿元，同比下滑41%。第四季度，营业收入69.60亿元，同比下降3%；归母净利润0.55亿元，同比大幅下降94%；扣非归母净利润为-0.83亿元，实现了扭亏为盈。
• 业务表现：百货、购物中心和奥特莱斯的收入分别增长11.11%、23.70%和41.50%，显示出不同业态的积极表现。百货和购物中心的毛利率分别提升至22.50%和49.42%，奥特莱斯则达到74.84%，并均有不同程度的提升。

分红策略：

• 现金分红：公司计划向全体股东每10股派发1.20元现金红利，总计2.14亿元，占2023年归母净利润的53.64%，显著高于上一年度的分红率，体现了对公司未来发展的信心。

风险考量：

• 市场需求：面临消费疲软的风险。
• 扩张速度：门店扩张可能未达预期。
• 市场竞争：行业竞争加剧可能影响公司业绩。

结论：

尽管公司面临业绩挑战，特别是在2023年和2024年初的季度表现不佳，但其在不同业务领域的增长和积极的财务策略（如增加分红比例）显示出了长期发展潜力。同时，公司通过“商业+”战略的实施，展现出对市场变化的适应性和创新性。鉴于这些因素，尽管下调了盈利预测，但投资建议仍倾向于“增持”，认为公司的长期价值被低估。投资者应关注市场环境变化、消费者需求趋势以及公司战略执行效果，以做出更全面的投资决策。