【油脂油料周报】2024年4月第3周：豆粕成本利空或释放殆尽 棕油市场供需双淡
商品走势评级 品种 评级 豆粕 略偏多 棕榈油 中性 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557517 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【油脂油料周报】 中融汇信期货投资研究中心 2024年4月第3周 豆粕成本利空或释放殆尽棕油市场供需双淡 豆粕 供给：南美大豆丰产或正将兑现：美国农业部于4月报告中继续维持 2023/24年度巴西大豆产量为1.55亿吨；阿根廷大豆产量也维持在5000 万吨；巴拉圭产量调高20万吨至1050万吨。这三国的产量合计为创纪 录的2.155亿吨，比上年高1845万吨。不过，巴西国家商品供应总局 （Conab）将2023/24年度巴西大豆总产量预估下调至1.46522亿吨。目前巴西大豆收获已经达到85%，阿根廷大豆收获进度也达到10%左右 美豆市场供给充裕、出口持续不振，但投资者关注焦点正逐渐转向北半球春播以及天气：据4月报告，美国农业部将2023/24年度美国大豆期末库存调高至3.40亿蒲，创下四年新高。另外，基于迄今为止，出口销售持续疲软，美国农业部将其大豆出口调低2000万蒲至17亿蒲，同比降低14.7%。此外，迄今美国大豆销售总量达到年度出口目标的88%美国农业部将在4月15日公布今年首份大豆种植数据，今年中西部的种植条件看起来好于往年，土壤温度适于备耕以及春播。 中国海关数据显示，今年3月中国大豆进口554.1万吨，同比降低15.2%今年头三个月进口量为1858万吨，同比降低10.8%，创下四年同期最低 上周油厂大豆压榨量回升，因进口大豆到港增加。4月12日一周，国内大豆压榨量177万吨，周环比回升28万吨。 需求：豆粕消费预期依旧平淡。 库存：截止2024年04月07日，油厂豆粕库存为29.89万吨。 总结：CBOT大豆短期利空殆尽，国内豆粕供给面临回升。 策略观点 短期内，CBOT豆价或易涨难跌，致国内成本有趋增风险。另外，国内期价已过度反映利空，后续成本拉动或面临补涨。基本面看，后续国内大豆到港量增加致豆粕供给增加，需求预期仍不济，从而限制盘面上行空间。 风险提示 棕榈油 供给：马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的供需数据显示，3月底马来西亚棕榈油库存为171.5 船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。船 运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。 万吨，环比下降10.7%。数据发布前，分析师们预计3月底马来西亚棕榈油库存可能降至179万吨，环比下降6.65%。另外，MPOB数据显示3月份毛棕榈油产量为139.2万吨，环比增长10.6%，这也是五个月来棕榈油产量首次增长。不过，马来西亚凯业集团（IOICorp）首席执行官表示，棕榈油生产将在今年6月份恢复正常。 MPOB数据还显示，3月份棕榈油出口量为131.7万吨，环比增长28.6%。预计4月马来西亚棕 油出口表现仍强劲：船运调查机构ITS表示，4月上旬马来西亚棕榈油出口量为431,190吨，环比增长12.7%。此外，斋月和开斋节期间贸易商囤积棕榈油对产地出口有较强刺激。 需求：高价抑制消费：印度炼油协会称3月份印度棕榈油进口量环比降低2.5%，降至10个月 来最低点，因为棕榈油价格相对葵花籽油缺乏吸引力，促使买家转向价格相对便宜的葵花籽油。 国内棕油进口也受高价抑制，买船较少。不过，下游消费更差，从而导致库存下滑缓慢，从而暗示国内棕油供给仍相对充裕。 国际原油期货走高助于提高棕榈油作为生物燃料原材料的吸引力。不过，随着棕油价格的明显上涨，其作为生物燃料的生产利润也面临收缩。 库存：截止2024年04月12日，棕榈油港口库存为60.4万吨，环比增加1.7万吨。从季节性 来看，棕榈油港口库存位于历史平均水平。 总结：供给端偏紧状态或有望改善，但仍有炒作空间。食用需求受限于高价、工业需求虽乐观然价格优势已经有所削减。 策略观点 棕油产量或有望出现改善，但短期内，鉴于主产国库存或维持低位致使棕油整体出口供给仍难言宽松。但另一方面，相对高价限制其食用需求增长，中印等采购以刚需为主，工业需求前景乐观致使国际原油价格形成指引，但随着棕油涨价，其作为生物柴油的性价比吸引性有所下滑。 风险提示 印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。 油脂油料产业核心数据观测现货 单位当期值 更新日期(2024/04/15) 前次值变化幅度 豆二 种植面积 美国 百万公顷 33.33 33.33 0 0.00% 巴西 百万公顷 45.9 45.9 0 0.00% 阿根廷 百万公顷 16.5 16.5 0 0.00% 产量 美国 百万吨 113.34 113.34 0 0.00% 巴西 百万吨 155 155 0 0.00% 阿根廷 百万吨 50 50 0 0.00% 运费 美豆:国际运费 美元/吨 67 67 0 0.00% 南美大豆:国际运费 美元/吨 56 56 0 0.00% 升贴水 墨西哥湾:升贴水 美分/蒲式耳 233 232 1 0.43% 南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 128 106 22 20.75% 美国西岸:升贴水 美分/蒲式耳 253 253 0 0.00% 墨西哥湾:升贴水:-南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 248.00 265.00 -17 -6.42% 上游 价格 交货价:大豆:南通港 元/吨 5100 5100 0 0.00% CNF价:美湾大豆:近月 美元/吨 512 516 -4 -0.69% CNF价:巴西大豆:近月 美元/吨 475 471 4 0.80% CNF价:阿根廷大豆:近月 美元/吨 473 477 -4 -0.83% 美豆:到港成本 元/吨 5282.28 5325.63 -43 -0.81% 南美大豆:到港成本 元/吨 3891.25 3866.32 25 0.64% 美豆:到港成本-南美大豆:到港成本 元/吨 1391.03 1459.31 -68 -4.68% 发运量 检验量:美豆 千蒲式耳 8846 35764 -26918 -75.27% 美豆周度出口量 吨 1453486 539504 913982 169.41% 美豆周度出口量（中国） 吨 892218 169716 722502 425.71% 巴西大豆月度出口金额 美元 1646117053.00 4451928418.00 -2805811365 -63.02% 库存 进口大豆港口库存 吨 7576230 7629630 -53400 -0.70% 进口压榨利润 江苏 元/吨 239.20 328.50 -89 -27.18% 广东 元/吨 239.20 328.50 -89 -27.18% 豆粕 价格 出厂价:普通蛋白豆粕:天津地区 元/吨 3270 3360 -90 -2.68% 出厂价:普通蛋白豆粕:江苏:张家港 元/吨 3190 3260 -70 -2.15% 库存 库存 万吨 29.89 30.11 -0.22 -0.73% 菜粕 价格 出厂价:普通菜籽粕:江苏:南通 元/吨 2720 2730 -10 -0.37% 出厂价:普通菜籽粕:湖北:荆州 元/吨 2740 2750 -10 -0.36% 棕榈油 价格 现货价:棕榈油(24度):广东 元/吨 8410 8670 -260 -3.00% 现货价:棕榈油(24度):张家港 元/吨 8380 8700 -320 -3.68% 棕榈油(马来西亚):CNF到岸价 美元/吨 1028 1023 5 0.49% 中游 棕榈油(马来西亚):进口成本价 元/吨 8922 8877 45 0.50% 库存 港口 万吨 60.40 58.70 1.70 2.90% 商业（全国） 万吨 60.40 58.70 1.70 2.90% 豆油 价格 现货价:四级豆油:青岛 元/吨 7700 8110 -410.00 -5.06% 现货价:四级豆油:张家港 元/吨 7890 8200 -310.00 -3.78% 库存 库存 万吨 71.80 70.70 1.10 1.56% 菜油 价格 出厂价:四级菜油:江苏:南通 元/吨 8230 8340 -110 -1.32% 出厂价:四级菜油:湖北:荆州 元/吨 8540 8650 -110 -1.27% 压榨利润 压榨利润:油菜籽(国产):江苏 元/吨 356 638 -282 -44.20% 压榨利润:油菜籽(国产):湖北 元/吨 386 508 -122 -24.02% 下游 生猪 价格 22个省市:平均价:仔猪 元/千克 24.51 31.93 -7.42 -23.24% 22个省市:平均价:生猪 元/千克 14.82 17.23 -2.41 -13.99% 全国:平均价:猪肉 元/千克 24.51 24.51 0.00 0.00% 存栏 能繁母猪 万头 4268 4268 0.00 0.00% 养殖利润 猪粮比 % 6.39 6.32 0.07 1.11% 猪料比价:全国 % 4.29 4.18 0.11 2.63% 自繁自养生猪 元/头 -28.47 -61.69 33.22 -53.85% 外购仔猪 元/头 121.53 112.58 8.95 7.95% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 品种 豆二 价格 豆二主力合约 元/吨 3738 3795 -57.00 -1.50% 成交持仓 成交持仓比 / 2.19 2.55 -0.37 -14.38% CBOT大豆持仓 CBOT非商业多头持仓数量 张 90965 95389 -4424.00 -4.64% CBOT非商业空头持仓数量 张 249442 253429 -3987.00 -1.57% 豆粕 价格 豆粕主力合约 元/吨 343.8 330 13.80 4.18% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.63 0.89 -0.26 -28.86% CBOT豆粕持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 50302 46577 3725.00 8.00% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 31186 32084 -898.00 -2.80% 菜粕 价格 菜粕主力合约 元/吨 2647 2630 17.00 0.65% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.00 2.50 -1.50 -59.95% 交易所库存 仓单数量 张 2531 3142 -611.00 -19.45% 有效预报 张 20 20 0.00 0.00% 棕榈油 价格 棕榈油主力合约 元/吨 8506 8320 186.00 2.24% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 2.08 2.66 -0.58 -21.92% 交易所库存 注册仓单 手 2447 800 1647.00 205.88% 豆油 价格 豆油主力合约 元/吨 7634 7908 -274.00 -3.46% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.98 1.26 -0.28 -22.39% CBOT豆油持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 29366 30930 -1564.00 -5.06% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 27628 25834 1794.00 6.94% 菜油 价格 菜油主力合约 元/吨 8075 8254 -179.00 -2.17% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 2.01 3.16 -1.15 -36.49% 交易所库存 仓单数量 张 1648 1648 0.00 0.00% 有效预报 张 3548 3548 0.00 0.00% 数据来源：Wind 资讯 豆二数据监测图库 豆二基差大豆到港成本 数据来源：Wind资讯数
