周报：供需改善叠加成本上移，钢价震荡偏强

投资咨询业务资格 供需改善叠加成本上移，钢价震荡偏强 ——周报20240415 证监发【2014】217号 作者 联系方式电子邮箱执业证书编号投资咨询编号 ：彭博涵 ：0371-58620083 ：pengbh_qh@ccnew.com ：F3076814 ：Z0016415 研究助理联系方式电子邮箱执业证书编号 ：林娜 ：0371-58620083 ：linna_qh@ccnew.com ：F03099603 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量209.95万吨（环比-1.26%，同比-30.40%），全国热卷周产量321.33万吨（环比-1.31%，同比-0.78%）。螺纹钢和热卷产量由增转降。消费：螺纹表观消费286.59万吨（环比+3.9%，同比-8%），热卷表观消费327.60万吨（环比-0.86%，同比-0.47%）。螺纹钢需求继续回升，热卷消费阶段见顶。 螺纹热卷 库存：螺纹总库存1078.50万吨（环比-6.63%，同比-3%），热卷总库存420.17万吨（环比-1.47%，同比+27.92%）。螺纹钢和热卷持续去库，且螺纹钢总库存已低于去年同期水平。成本：铁水日产增加1.17万吨至224.75万吨，钢厂复产增加，负反馈结束，对原料形成支撑。铁矿石澳洲巴西发运环比减少774.7万吨，主要港口铁矿石成交环比增加45.1%，供需环比阶段改善。焦炭八轮提降后，焦企抵抗情绪较大，存在惜售情况，且首轮提涨预期增强，双焦价格补涨，令成本支撑上移。 单边：震荡偏强逢低做多 宏观数据超预期回落、需求持续不佳 总结：五大材持续降库，其中螺纹钢连续四周库存去化，社库低于去年农历同期5%，厂库压力明显缓解。热卷产需均处于历史同期相对高位，总库存持续下降，厂库相对偏低，累库压力集中在社会库存，但随着近期去库加速，市场挺价意愿增强，投机性需求回升。此外钢厂阶段性复产增加，负反馈结束，原料走势趋强对成材形成重要支撑，预计钢价震荡偏强运行。不过鉴于短时钢价快速拉涨，终端刚需有所抑制，波动反复，螺纹钢关注上方3650附近压力能否突破，热卷关注上方3800附近压力，追高需谨慎，建议逢低做多为主。 01 02 03 目录 Content 行情回顾供需情况价差分析 01行情回顾 项目 单位 2024/04/12 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 元/吨 3590 ↑130 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 元/吨 3630 ↑130 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 元/吨 3830 ↑80 热轧:4.75热轧板卷:上海 元/吨 3810 ↑70 热轧:4.75热轧板卷:天津 元/吨 3740 ↑70 热轧:4.75热轧板卷:广州 元/吨 3770 ↑80 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 元/湿吨 859 ↑88 准一级冶金焦:日照港 元/吨 1850 ↑30 低硫主焦煤：山西柳林 元/吨 2420 0 期货 RB01合约 元/吨 3617 ↑159 RB05合约 元/吨 3576 ↑154 RB10合约 元/吨 3628 ↑165 HC01合约 元/吨 3749 ↑124 HC05合约 元/吨 3812 ↑106 HC10合约 元/吨 3779 ↑120 基差 上海螺纹（05合约） 元/吨 14 ↑6 北京螺纹（05合约） 元/吨 54 ↓24 广州螺纹（05合约） 元/吨 254 ↓54 上海热卷（05合约） 元/吨 -2 ↓6 天津热卷（05合约） 元/吨 -72 ↓16 广州热卷（05合约） 元/吨 -42 ↑14 价差 RB05-10 元/吨 -52 ↓11 HC05-10 元/吨 33 ↓14 05HC-05RB 元/吨 236 ↓48 库存 RB期货仓单日报 吨 168758 ↑22680.00 HC期货仓单日报 吨 224581 ↓6826.00 螺纹钢：厂库库存 万吨 282.11 ↓34.60 螺纹钢：社会库存 万吨 796.39 ↓42.04 螺纹钢：总库存 万吨 1078.5 ↓76.64 热卷：厂库库存 万吨 87.83 ↓0.80 热卷：社会库存 万吨 332.34 ↓5.47 热卷：总库存 万吨 420.17 ↓6.27 持续去库叠加成本上移，钢价持续上涨 清明节后首周，宏观氛围向好，需求持续释放，五大材继续去库，螺纹钢库存连降四周，热卷社库去库加快，基本面环比改善形成支撑。叠加节后钢厂生产增加，原料端负反馈告一段落，铁矿石和双焦价格上探，成本支撑上移。钢价连续上涨。 02供需分析 螺纹钢和热卷产量均由增转降 螺纹钢周产量（万吨）热卷周产量（万吨） 430.00350.00 380.00 330.00 340.00 330.00 320.00 280.00 310.00 300.00 230.00 290.00 180.00 01-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-12 280.00 01-1202-1103-1304-1205-1206-1107-1108-1009-0910-0911-0812-08 2018201920202021202220232024 •全国螺纹周产量209.95万吨 （环比-1.26%，同比-30.40%） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国热卷周产量321.33万吨 （环比-1.31%，同比-0.78%） 高炉开工率小幅回升，电炉开工率继续下降 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 全国247家钢厂高炉开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 全国87家电炉厂开工率（%） 55.00 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 0 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 2018201920202021202220232024 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国高炉开工率78.41% （环比+0.77%，同比-7.47%） •电炉开工率66.84% （环比-3%，同比-11%） 螺纹钢利润改善，热卷利润收缩 2000 1500 1000 500 0 -500 螺纹钢高炉利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 热卷利润（元/吨） -1000 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018201920202021202220232024 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018201920202021202220232024 •螺纹钢利润-135.04 •热卷利润为-50.16 数据来源：Mysteel （周环比+18.93%，同比+14.31%） （周环比-115%，同比-32.33%） 螺纹钢表需增加，热卷表需回落 螺纹钢表观需求（万吨）热卷表观需求（万吨） 600360 500340 400320 300300 200280 100260 0240 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 -100220 35.00000 30.00000 25.00000 20.00000 15.00000 10.00000 5.00000 0.00000 2018201920202021202220232024 全国建材成交5日均值（万吨） 01-02 01-12 01-22 02-01 02-11 02-21 03-03 03-13 03-23 04-02 04-12 04-22 05-02 05-12 05-22 06-01 06-11 06-21 07-01 07-11 07-21 07-31 08-10 08-20 08-30 09-09 09-19 09-29 10-09 10-19 10-29 11-08 11-18 11-28 12-08 12-18 12-28 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费286.59万吨 （环比+3.9%，同比-8%） •全国建材成交5日均值为17.14万吨 （周环比+17.10%，同比-0.01%） •热卷表观消费327.60万吨 （环比-0.86%，同比-0.47%） 螺纹钢持续四周降库，厂库去化较快 螺纹钢总库存（万吨） 螺纹钢厂内周库存（万吨） 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 300.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 100.00 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 螺纹钢35城市社会库存（万吨） 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 2018201920202021202220232024 •螺纹厂库282.11万吨 （环比-10.92%，同比+5.10%） •螺纹社库796.39万吨 （环比-5%，同比-5%） •螺纹总库存1078.50万吨 （环比-6.63%，同比-3%） 热卷继续去库，社库降幅加速 热卷总库存（万吨）热卷厂内周库存（万吨） 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 01