碳酸锂周报：成本中心预期上移 锂价或震荡偏强

2024年9月23日 成本重心或将上移 锂价震荡偏强 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：20021040 基本面方面：乘联会口径下，9月上旬的新能源汽车零售 同比大幅提升63%，需求旺季预期逐渐兑现。供给方面，受江西锂盐厂检修影响，本期云母产量大幅回落，对锂盐总量有所拖累。 成本方面：澳矿、津巴、巴西的锂辉石价格暂无明显变动，锂云母价格有所回升。 盘面分析：主力合约整体延续区间内震荡，此轮价格回落中伴随着持仓量快速下降，前期短多止盈离场。而周尾出现增仓回落现象，追空资金入局，或短期略有利空。 后期观点：需求旺季存在驱动，低成本锂盐受气温影响陆续离场，流通中的锂盐成本预期上升，或将提振锂价震荡重心抬升。需求端来看，四季度为传统汽车旺季，在当前诸多政策刺激下，新能源汽车零售增速大幅提升。供给端虽有云母厂检修扰动，但检修时间较短，影响力度有限。而提振的侧重点在于随着北方温度渐冷，国内低成本盐湖锂产量必然收缩，进口盐湖资源受智利7、8月发运收缩影响，进口的低成本锂盐量也将大打折扣。而在消费端驱动下，高成本锂盐将回归市场来填补缺口。整体来看，基本面不会出现供给短缺现象，但高成本锂盐的回归将抬升成本重心，进而提振锂价。 策略建议：区间底部轻仓布局多单 一、市场数据 图表1碳酸锂主要数据明细 指标 2024/9/20 2024/9/13 变动量 变动幅度 单位 进口锂原矿：1.3%-2.2% 100 107 -7.00 -6.54% 美元/吨 进口锂精矿：5.5%-6% 769 779 -10.00 -1.28% 美元/吨 国产锂精矿：5.5%-6% 6115 6175 -60 -0.97% 元/吨 即期汇率：美元兑人民币 7.055 7.094 -0.04 -0.55% / 电池级碳酸锂现货价格 7.45 7.46 -0.01 -0.13% 万元/吨 工业级碳酸锂现货价格 7.05 7.08 -0.03 -0.42% 万元/吨 碳酸锂主力合约价格 7.51 7.31 0.20 2.67% 万元/吨 电池级氢氧化锂（粗粒） 7.05 7.05 0.00 0.00% 万元/吨 电池级氢氧化锂（细粒） 7.60 7.60 0.00 0.00% 万元/吨 碳酸锂库存合计 126690 128304 -1614 -1.26% 吨 磷酸铁锂价格 3.30 3.30 0.00 0.00% 万元/吨 钴酸锂价格 13.80 13.90 -0.10 -0.72% 万元/吨 三元材料价格：811 14.95 14.95 0.00 0.00% 万元/吨 三元材料价格：622 12.15 12.10 0.05 0.41% 万元/吨 数据来源：iFinD，百川浮盈，铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2024年9月20日，广期所仓单规模合计41762吨，最新匹配成交价 格73100元/吨。主力合约2411持仓规模22.57万手。 供给端：据SMM统计，截止9月19日，碳酸锂周度产量12957吨，环比减少697吨；碳酸锂周度综合开工率46.43%，环比下降2.71个百分点。本期冶炼开工率大幅收缩的原因在于降息某锂盐厂检修，据悉检修天数约10天，因此对供给端的扰动力度有限。除云母工艺开工率阶段性回落之外，盐湖锂开工率自9月初后同样由75.79%下降至69.04%。随着后期北方气温逐渐转冷，西北盐湖开工率仍有进一步下降预期。而在需求旺季驱动下，可调节的辉石、云母工艺开工率或将提升。 进口方面：7月中国碳酸锂进口量合计约2.41万吨，同比增长约86.78%。正如我们前期报告所言，进口锂盐存在统计节点错位，导致6月进口量大幅收缩而7月进口再度大幅提 升。后期，随着6月后智利出口至中国的碳酸锂规模回落，进口资源或将在8月逐渐收缩。 8月，智利出口碳酸锂量约16112吨，较7月减少了约4063吨。其中，出口至中国的碳酸 锂规模约12133吨，环比减少约3623吨。 锂精矿方面，7月合计进口规模约54.96万吨，环比增加5.21%。进口增量主要来自于澳洲，非洲矿增量相对有限。SMM口径下，二季度澳矿和巴西矿的FOB开采成本均有回落，但据近期的矿企声明来看，成本回落趋势或难延续，2025年的开采成本存在上行预期。价格方面，截止9月19日，澳洲锂辉石精矿CIF价770元/吨，报告期内回落0元/吨；津巴 矿报677.5美元/吨，与上期持平；巴西矿报740美元/吨，与上期持平；锂云母（2.0%-2.5%） 价格1327.5元/吨，报告期内上涨约32.5元/吨。需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，9月正极材料厂开工率升降不一，其中，磷酸铁锂材料开工率回升6个百分点至60%。三元正极材料开工率下降1个百分点至42%。 价格方面，截止9月19日，6系价格报告期内下跌250元至124150元/吨；8系价格下 跌525元至146450元/吨；LFP动力型价格下跌50元至32650元/吨。 库存角度来看，截止9月19日，磷酸铁锂库存及三元材料库存均小幅累库，磷铁累库 至57230吨；三元材料小幅去库至14612吨。 据SMM数据显示，9月电池厂排产表现不一，磷酸铁锂电池排产8.44个Gwh至87.42Gwh。其中，储能电芯与动力电芯均表现出较强增产。同时，三元电池排产小幅提升2.26Gwh至35.28Gwh。整体来看，三元电池产量小幅提升，但三元正极排产收缩，导致了三元材料的小幅去库。而磷铁环节虽然供需双增，但供给增量略高于需求增量。 新能源汽车方面： 9月1-15日，乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年9月同期增长63%，较上月同期增长12%，今年以来累计零售645.4万辆，同比增长37%。 从政策角度来看，换新政策持续加码，天津、河南相继出台补贴细则，最高补贴金额分别可达1.5万元/辆和1.6万元/辆。除此之外，部分地方还有额外补贴加持，补贴金额 2500-5000元不等。从销量表现来看，自第二轮换新政策落地以来，新能源汽车销量增速屡屡攀升，二季度的低迷不在，四季度的消费旺季或将如期而至。 储能方面： 截止9月20日，直流侧储能电池预制仓平均价0.47元/Wh，较上期回落0.02元/wh。 方形磷酸铁锂储能电池价格（280Ah）价格0.31元/Wh,较上期下跌0.01元/wh。 库存方面： 截止9月19日，现货库存持续累库。社会库存合计126690吨，周环比减少1614吨。 其中，冶炼端库存54777吨，周环比减少3415吨；其他库存38753吨，环比减少140吨； 下游库存33161吨，周环比增加1942吨。 碳酸锂社会库存整体延续了去库趋势，本期库存规模点对较大的主要原因在于江西锂盐厂检修，导致供给端阶段性收缩加剧。后期，政策驱动下的新能源销量仍有增量预期，供给端将随着盐湖锂的逐渐离场而收缩，短期库存或将延续下行趋势。但随着高成本锂盐的陆续入场，供给端或在价格上行后有集中复工的可能，中期去库或存在一定压力。 本周展望：成本重心预期上移，锂价或震荡偏强 需求旺季存在驱动，低成本锂盐受气温影响陆续离场，流通中的锂盐成本预期上升，或将提振锂价震荡重心抬升。需求端来看，四季度为传统汽车旺季，在当前诸多政策刺激下，新能源汽车零售增速大幅提升。供给端虽有云母厂检修扰动，但检修时间较短，影响力度有限。而侧重点在于随着北方温度渐冷，国内低成本盐湖锂产量必然收缩，进口盐湖资源受智利7、8月发运收缩影响，进口的低成本锂盐也将大打折扣。而在消费端驱动下，高成本锂盐将回归市场来填补缺口。整体来看，基本面不会出现供给短缺现象，但高成本锂盐的回归将抬升成本重心，进而提振锂价。 三、行业要闻 1、九岭锂业：矿山和选矿厂明日起检修。9月11日，江西九岭锂业发布《关于春友锂业、宜丰九宇的停产检修通知》，表示根据公司年度设备检修计划，控股子公司江西春友锂业有限公司（矿山）将从2024年9月12日零时起，至2024年9月27日24时止，进行为 期15日停产检修工作；全资子公司宜丰九宇锂业有限公司（选矿厂）将从2024年9月12 日零时起，至2024年9月22日24时止，进行为期10日停产检修工作。 2、吉林：更新新能源公交车，每辆平均补贴8万元。9月10日，吉林省发展改革委、吉林省财政厅印发《吉林省加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》的通知。方案提出，要加快老旧营运货车报废更新，对提前报废并更新购置符合条件的货车给予补贴，根据不同车型和能源类型，每辆车补贴2.5万至9.5万元不等；单独购置新能源城市冷链配 送货车每辆补贴3.5万元。同时，支持新能源公交车及动力电池更新，对2016年12月31 日前注册登记的车龄8年及以上城市公交车进行更新或更换新能源公交车的，每辆平均补贴 8万元；对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元。 3、9月13日雅保锂辉石招标结果。雅保于2024年9月13日在Metalshub平台上举行 化学级锂辉石精矿的竞标活动。此次招标包含16200公吨化学级锂辉石，品位5%-6%，粒径0-0.125mm，产自澳大利亚Wodgina，竞拍成交价格808美元/吨（折六）CIF中国价格，折碳酸锂7.7万/吨（含税价）； 4、ArcadiumLithium：暂停阶段性进展。2024年9月5日，ArcadiumLithium宣布鉴于锂矿价格持续下跌，公司将暂停其位于西澳大利亚的MtCattlin锂矿运营项目的第4A阶段废料剥离以及第3阶段之后的任何扩张性投资。此外，公司计划在2025年上半年末完成第三阶段采矿和矿石加工后，将卡特林山矿区置于维护和保养。 5、南都电源又一废旧锂电池回收项目获批复。近日，界首市人民政府发布关于安徽南都泰铂源再生资源利用有限公司15万吨/年废旧锂电池与塑胶资源化及热联供清洁高值应 用示范项目节能报告变更的审查意见。项目投资50000万元，该工程分两期实施，一期投资 35000万元，建设年处理2.5万吨废旧锂电池产线、10000吨/年再生石墨负极材料生产线、 厂房及公辅设施；二期投资15000万元，建设年处理2.5万吨废旧锂电池产线。项目建成后 可年产含锂黑粉3.1万吨。 6、天津出台以旧换新实施方案新能源乘用车最高补贴1.5万元。9月10日，天津市人民政府办公厅印发《天津市加力支持消费品以旧换新工作实施方案》，其中提到，支持个人乘用车置换更新。落实《商务部等7部门关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》要求，着力稳定和扩大汽车消费，开展汽车置换更新补贴活动。个人消费者出售本人名下符合条件的旧车，购入符合条件的新能源乘用车给予1.5万元补贴，购入符合条件的燃油乘用 车给予1万元补贴。 7、河南省汽车置换更新补贴实施细则出炉新能源最高补贴1.6万元。日前，河南省商 务厅、河南省发改委等8部门联合印发《河南省汽车置换更新补贴实施细则》，个人消费者 在规定时间内售卖转让旧乘用车，购买新乘用车可享置换更新补贴。购车价格6万元（含购 车发票价）至10万元（不含）的新能源乘用车补贴1万元、燃油乘用车补贴7000元；购车 价格10万元至20万元的新能源乘用车补贴1.4万元、燃油乘用车补贴1万元；购车价格 20万元及以上的新能源乘用车补贴1.6万元、燃油乘用车补贴1.3万元。