周报：宏观预期叠加成本支撑，钢价震荡偏强

投资咨询业务资格 宏观预期叠加成本支撑，钢价震荡偏强 ——周报20240102 证监发【2014】217号 作者 联系方式电子邮箱执业证书编号投资咨询编号 ：彭博涵 ：0371-58620083 ：pengbh_qh@ccnew.com ：F3076814 ：Z0016415 研究助理联系方式电子邮箱执业证书编号 ：林娜 ：0371-58620083 ：linna_qh@ccnew.com ：F03099603 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量251.84万吨（环比-3.69%，同比-7.29%），全国热卷周产量316.98万吨（环比+0.03%，同比+3%）。螺纹钢产量由增转降，热卷继续增产。 螺纹热卷 消费：螺纹表观消费220.01万吨（环比-8%，同比-11%），热卷表观消费326.26万吨（环比+0.16%，同比+9.56%）。螺纹钢需求季节性下滑，热卷表需仍具韧性。库存：螺纹总库存591.16万吨（环比+4.39%，同比+4%），热卷总库存304.98万吨（环比-2.95%，同比+7.11%）。螺纹钢连续五周累库，热卷持续十一周降库。成本：钢厂利润压缩下焦炭开启首轮提降，铁矿石澳巴发运量略有下降，港口库存小幅回升，但基于1月钢厂仍有冬储补库预期，原料端整体坚挺，对成材仍有支撑。总结：新年伊始，国内宏观方面仍有政策预期，国际市场关注本周非农数据扰动。产业来看，目前五大材供需双弱，螺纹钢产需双降，连续淡季累库，但库存矛盾并未凸显。热卷排产依旧较高，需求仍具韧性，库存连续十一周下降，市场挺价意愿较强。沙钢1月上旬螺纹钢出厂价保持平稳，热卷1月出厂价上调100元/吨。原料端，基于铁水1月仍有回升预期，且钢厂冬储补库持续，成本高企对成材价格形成支撑。预计钢价保持坚挺，震荡偏强对待，短时关注前高附近压力，若政策利好推升，后续有望突破前高。 单边：震荡偏强逢低做多 国内宏观政策不及预期、需求超预期下滑、海外降息预期大幅降温 01 02 03 目录 Content 行情回顾供需情况价差分析 01行情回顾 项目 单位 2023/12/29 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 元/吨 3980 ↓30 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 元/吨 3870 ↑10 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 元/吨 4250 0 热轧:4.75热轧板卷:上海 元/吨 4070 0 热轧:4.75热轧板卷:天津 元/吨 3970 ↓10 热轧:4.75热轧板卷:广州 元/吨 4190 ↑10 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 元/湿吨 1030 ↑5 准一级冶金焦:日照港 元/吨 2340 ↓50 低硫主焦煤：山西柳林 元/吨 2500 0 期货 RB01合约 元/吨 4009 ↑2 RB05合约 元/吨 4002 ↓2 RB10合约 元/吨 3972 ↓12 HC01合约 元/吨 4091 ↓28 HC05合约 元/吨 4114 ↓6 HC10合约 元/吨 4069 ↓7 基差 上海螺纹（05合约） 元/吨 -22 ↓28 北京螺纹（05合约） 元/吨 -132 ↑12 广州螺纹（05合约） 元/吨 248 ↑2 上海热卷（05合约） 元/吨 -44 ↑6 天津热卷（05合约） 元/吨 -144 ↓4 广州热卷（05合约） 元/吨 76 ↑16 价差 RB05-10 元/吨 30 ↑10 HC05-10 元/吨 45 ↑1 05HC-05RB 元/吨 112 ↓4 库存 RB期货仓单日报 吨 17090 ↑1809.00 HC期货仓单日报 吨 341326 ↑28612.00 螺纹钢：厂库库存 万吨 195.87 ↑3.00 螺纹钢：社会库存 万吨 395.29 ↑28.83 螺纹钢：总库存 万吨 591.16 ↑31.83 热卷：厂库库存 万吨 85.23 ↓4.70 热卷：社会库存 万吨 219.75 ↓4.58 热卷：总库存 万吨 304.98 ↓9.28 元旦节前资金离场，钢价震荡运行 元旦节前，宏观处于真空期，产业延续供需双弱格局，螺纹钢淡季累库，热卷继续库存去化，整体库存矛盾并未凸显。市场观望情绪较浓，资金陆续离场，钢价上行乏力，整体趋于震荡运行，基差窄幅波动。 02供需分析 螺纹钢产量由增转降，热卷继续小幅增产 450.00 螺纹钢周产量（万吨） 350.00 热卷周产量（万吨） 340.00 400.00 330.00 350.00 320.00 300.00 250.00 310.00 300.00 290.00 200.00 01-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-12 280.00 01-1202-1103-1304-1205-1206-1107-1108-1009-0910-0911-0812-08 201820192020202120222023 •全国螺纹周产量251.84万吨 （环比-3.69%，同比-7.29%） 201820192020202120222023 数据来源：Mysteel •全国热卷周产量316.98万吨 （环比+0.03%，同比+3%） 高炉和电炉开工率阶段性下降 全国247家钢厂高炉开工率（%）全国电炉开工率（%） 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 201820192020202120222023 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 201820192020202120222023 数据来源：Mysteel •全国高炉开工率75.19% （环比-3.24%，同比-0.03%） •电炉开工率62.82% （环比-1.01%，同比+22.50%） 高炉利润略有回升，电炉利润继续收缩 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 螺纹钢华东地区高炉利润（元/吨） 12-2901-2902-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-30 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 螺纹钢华东地区电炉利润（元） 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 201820192020202120222023 201820192020202120222023 数据来源：Mysteel •高炉利润-50 （周环比+3.85%，同比+12%） •电炉利润为-48 （周环比-400%，同比-153%） 螺纹钢表需季节性下滑，热卷表需继续回升 螺纹钢表观需求（万吨） 热卷表观需求（万吨） 600 500 400 300 200 100 0 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 -100 360 340 320 300 280 260 240 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 220 35.00000 30.00000 25.00000 20.00000 15.00000 10.00000 5.00000 0.00000 201820192020202120222023 全国建材成交5日均值（万吨） 12-29 01-08 01-18 01-28 02-07 02-17 02-27 03-09 03-19 03-29 04-08 04-18 04-28 05-08 05-18 05-28 06-07 06-17 06-27 07-07 07-17 07-27 08-06 08-16 08-26 09-05 09-15 09-25 10-05 10-15 10-25 11-04 11-14 11-24 12-04 12-14 12-24 201820192020202120222023 201820192020202120222023 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费220.01万吨 （环比-8%，同比-11%） •全国建材成交5日均值为13.27万 （周环比+6.12%，同比+30.18%） •热卷表观消费326.26万吨 （环比+0.16%，同比+9.56%） 螺纹钢连续五周累库，总库存略高于去年同期 螺纹钢总库存（万吨） 螺纹钢厂内周库存（万吨） 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 300.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 100.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 201820192020202120222023 螺纹钢35城市社会库存（万吨） 201820192020202120222023 数据来源：Mysteel •螺纹厂库195.87万吨 （环比+1.56%，同比+9.35%） •螺纹社库395.29万吨 （环比+7.87%，同比+1%） 400.00 200.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 0.00 201820192020202120222023 •螺纹总库存591.16万吨 （环比+4.39%，同比+4%） 热卷总库存继续下降，厂库社库双双回落 热卷总库存（万吨）热卷厂内周库存（万吨） 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 210.00 190.00 170.00 150.00 130.00 110.00 90.00 70.