黑色金属钢矿周度报告：整体矛盾消化，关注复产节奏

黑色金属钢矿周度报告 整体矛盾消化，关注复产节奏 2024年04月14日 本周行情回顾：本周螺纹钢2410合约上涨4.76%（+154），收于3628。热卷2410合约上涨3.28%（120），收于3779。现货：截至周五，上海中天螺纹3590（+160）元/吨，唐山河钢3610（+160）元/吨，广州友钢3830（+100）元/吨；热卷杭州汇总3840（+70）元/吨。 创元研究 钢材：3月PPI下降2.8%，出口数据保持强劲，以价换量保持需求。美国制造业进入补库周期，形成情绪方面刺激。重点房企销售额一季度降低48%。有十余省市出台二手房以旧换新策略，持续关注持续情况。螺纹持续两周需求成增长状态，但社会库存存量仍较大，对钢价存在抑制。同时钢厂现货与盘面均给出利润，钢厂处于谨慎复产状态，形成慢复产预期。卷螺差因库存表现反转，持续走缩，认为目前较为合理。铁矿价格给到全年需求0至-2%预期，也较为合理。后续关注钢厂复产情况与材端去化持续程度。 风险点：关注钢厂复产节奏与材端需求。 创元研究黑色建材组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 联系人：安帅澎 邮箱：anshp@cyqh.com.cn 从业资格号：F03115418 目录 一、钢材：下游消费弱于预期3 1.1卷螺差走缩3 1.2钢坯：钢坯外卖稳态，废钢到货增加4 1.3供应：螺热双降4 1.4成材库存：螺纹持续去化，热卷去库持续放缓6 1.5需求：螺纹恢复至同比-10%，热卷+5%8 二、总结13 一、钢材：下游消费弱于预期 1.1卷螺差走缩 期货：本周螺纹钢2410合约上涨4.76%（+154），收于3628。热卷2410合约上涨3.28%（120），收于3779。 现货：截至周五，上海中天螺纹3590（+160）元/吨，唐山河钢3610 （+160）元/吨，广州友钢3830（+100）元/吨；热卷杭州汇总3840 （+70）元/吨。 螺纹去库态势持续，热卷因转产、投产等导致去库交叉，卷螺差走缩。 图1：现货价格图2：现货及盘面卷螺差 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 唐山螺纹现货 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2022/8/10 2022/9/10 2022/10/10 2022/11/10 2022/12/10 2023/1/10 2023/2/10 2023/3/10 2023/4/10 2023/5/10 2023/6/10 2023/7/10 2023/8/10 2023/9/10 2023/10/10 2023/11/10 2023/12/10 2024/1/10 2024/2/10 2024/3/10 2024/4/10 0 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 卷螺差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 价差方坯：Q235：汇总价格：唐山（日）唐山沙钢螺纹 2023-01-012023-07-012024-01-01 卷螺差螺纹主力热卷主力 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图3：上海中天-螺纹05合约基差图4：杭州-热卷05合约基差 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1500 10合约基差 热轧板卷:4.75mm:杭州-10合约基差 1000 1000 500 10月16日 10月31日 11月15日 11月30日 12月15日 12月30日 1月15日 1月30日 2月14日 2月29日 3月15日 3月30日 4月15日 4月30日 5月18日 6月2日 6月17日 7月2日 7月17日 8月1日 8月16日 8月31日 9月15日 9月30日 0 -500 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年 2023年2024年 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 1.2钢坯：钢坯外卖稳态，废钢到货增加 唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存43.3万吨，环比增加3.54万吨； 唐山主流仓储库存94.88万吨，环比减少9.3万吨。 图5：唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存图6：唐山钢坯主流仓储库存 55家调坯轧钢铁企业：钢坯：库存：唐 山（周) 2021 2022 20232024 80 60 40 钢坯：主流仓储库存：唐山（周） 2020 2023 2021 2024 2022 200 150 100 2050 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 147101316192225283134374043464952 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图7：钢坯港口库存:曹妃甸港+京唐港图8：唐山钢厂钢坯日均外卖量 钢坯港口库存:曹妃甸+京唐港 40 35 30 25 20 15 10 5 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 0 钢坯日均外卖量（唐山) 2020 2021 2022 2023 2024 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 1.3供应：螺热双降 螺纹方面，本周产量环比下降，长流程建筑钢材持续减产。热卷产量小幅减少。在螺纹产量持续下降，需求企稳恢复的背景下，出现慢复产预期。热卷结束五周增量，因需求难以消化供应，首次出现负增长。 螺纹钢产量209.95万吨，环比减少3万吨； 螺纹钢长流程产量182.91万吨，环比减少3万吨； 螺纹钢短流程产量27万吨，环比增加0.4万吨。 图9：螺纹钢短流程产量图10：螺纹钢长流程产量 电炉利润短流程产量(右轴） 1500 1000 500 0 -500 -1000 60 50 40 30 20 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 高炉利润长流程产量(右轴） 350 300 250 200 150 100 -2200020-12-312021-12-312022-12-312023-12-31 10-40050 0-6000 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：富宝资讯,创元研究 图11：螺纹钢产量图12：热轧卷板产量 580 380 螺纹钢产量 （鼠）年（牛）年（虎）年 360 340 320 热卷产量（万吨） -254 180 300 280 2020 2021 2022 2023 2024 -6 -45 -2 -01 12 43 56 78 190 12 14 16 18 1290 22 24 25 1/3 2/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 -232 --2210 -198 -176 -154 --1123 -110 -8 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图13：盘面螺纹钢价格运行区间（元/吨） 盘面螺纹钢价格运行区间（元/吨） 电炉峰电及谷电成本区间高炉成本螺纹主力合约收盘价 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.4成材库存：螺纹持续去化，热卷去库持续放缓 五大钢材品种总库存2133.17万吨，环比减少108万吨。冷轧厂库累库，总体去化。 螺纹总库存1078.5万吨，环比减少76.64万吨；其中厂库282.11万吨，环比减少34万吨，社库838万吨，环比减少42万吨。 热卷总库存420万吨，环比减少6万吨；其中社库332万吨，环比减少5万吨，厂库87万吨，环比减少0.8万吨。 图14：螺纹钢社会库存图15：螺纹钢社库变动 1700 1200 700 -254 --2232 200 螺纹钢社库 （鼠）年（牛）年（虎）年 120 70 20 -30 -80 社库变化 （鼠）年（牛）年（虎）年 -210 -198 --1167 -154 -132 -110 -8 -6 -4 -2 -01 12 34 56 78 190 1112 14 1165 18 1290 22 24 25 -254 -232 --2201 -198 -176 -145 -132 --1110 -8 -6 -4 -2 -01 12 34 56 78 190 12 1143 16 18 1290 2221 24 25 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图16：螺纹钢厂内库存图17：螺纹钢厂库变动 （鼠）年（牛）年（虎）年（兔）年 （龙）年 900 700 500 300 -254 100 螺纹厂库库存 70 20 -30 厂库变动 （鼠）年（牛）年（虎）年（兔）年 （龙）年 --2232 --2210 -198 -176 -154 -132 -110 -8 -6 -4 -2 -01 12 34 56 78 190 12 14 16 18 1290 22 24 25 -254 --2232 -210 -198 -176 -154 -132 -110 -8 -6 -4 --32 -01 12 34 56 78 190 12 14 16 18 2109 2212 2243 25 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 （鼠）年 （兔）年 （牛）年 （龙）年 （虎）年 图18：螺纹钢总库存图19：螺纹钢总库存变动 （鼠）年 （兔）年 （牛）年 （龙）年 （虎）年 2400 螺纹钢总库存 200 螺纹库存变化 1900 1400 900 --2245 400 100 -254 -232 -210 -198 -176 -154 -132 -110 -8 -6 -4 -2 -01 12 43 56 78 190 12 14 16 18 1290 2212 2243 25 0 -100 -23 --2221 -2109 --1187 -165 -143 -121 --109 -7 -5 -3 -1 01 23 45 67 89 1101 13 1145 17 19 21 23 25 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图20：热卷总库存图21：热轧卷板总库存变动 2020 2021 2022 2023 2024 600 热卷总库存 热卷总库存变化（万吨） 2020 2021 2022 2023 2024 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 80 500 400 300 200 1/3 2/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 60 40 20 0 -20 -40 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图22：热卷社会库存图23：热轧卷板社会库存变动 450 400 350 300 250 200 150 热卷社会库存（万吨） 2020 2021 2022 2023 2024 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 4