钢材市场分析总结
一、需求与价格回顾
- 期货表现：本周螺纹钢2501合约上涨1.5%，收于3520；热卷2501合约上涨1.72%，收于3662。基差方面，螺纹基差扩大3至162，热卷基差缩小16至11。卷螺差走阔39至131，南北价差收窄10至-160。商品曲线略平于上周，螺纹近月因仓单问题较低。
- 现货表现：螺纹钢价格小幅下跌，杭州、唐山等地价格有所回落；热卷价格略有上涨。期货主力长流程利润170（-247），短流程谷电利润173（-182）、平电利润7（-182），铁废价差扩大131。冷热价差走阔210元至740，冷卷对钢坯价差走阔420元。下游汽车、家电需求亮眼，出口表现强劲，镀锌管、焊管涨幅270元。
二、供需分析
- 钢坯库存：唐山钢坯库存49.5万吨（-0.5万吨），主流仓储库存136.54万吨（-2.6万吨），持续去库。
- 螺纹钢：
- 产量：长流程207万吨（+9万吨），短流程29万吨（+2万吨），总计236万吨（+11万吨）。
- 需求：日度周均成交13万吨，低于23年同期17%。表需248万吨（+60万吨）。
- 库存：总库存440万吨（-12万吨），厂库138万吨（+1万吨），社库302万吨（-13万吨）。
- 供需平衡：螺纹暂平衡，电炉复产迅速，废钢到货增加。若库存恢复至2023年水平，需求需萎缩3%左右。
- 热卷：
- 产量：308万吨（-2万吨）。
- 需求：表需315万吨（+1万吨），下游家电、汽车、出口需求强劲。
- 库存：总库存383万吨（-7万吨），社库298万吨（-3万吨），厂库85万吨（-4万吨）。
- 供需平衡：热卷库存去库，维持往年均衡态势略低于2023年。需求同比环比需-5%左右。
三、需求细分
- 螺纹钢：万亿特别国债已用完四分之三，地产去库阶段，政策仍有预期。需求低于23年同期17%。
- 热卷：家电、汽车、出口需求亮眼，出口越南价格上涨50美元。表需环比增加1万吨。
四、铁水预测
- 螺纹钢：乐观/悲观假设下，需求处于2023年0至-15%水平，铁水区间244-220（中间值232）。
- 热卷：乐观/悲观假设下，需求处于2023年-10%至-25%水平，铁水影响量3至-4（中间值-0.5）。
- 综合预测：折算铁水区间238.65-232.15（中间值232.95），一个月后铁水为234。
五、结论
- 螺纹钢：整体期货偏强，注意现货走弱。万亿国债仍有政策期待，但需求空间有限。
- 热卷：下游需求强力，中短期仍有保证。热卷价差处于平水，螺纹现货大幅升水。
- 风险点：政策未能拉动需求拐头。
