毛利率显著提升，订单需求旺盛

投资要点概览

营收与利润增长

• 营收与净利润：2023年，公司实现营业收入60.1亿元，同比增长17.3%；归母净利润12.6亿元，同比增长57.2%；扣非归母净利润11.4亿元，同比增长51.8%。
• 毛利率提升：综合毛利率达到59.7%，同比提升7.25个百分点。

研发投入与产品性能

• 研发投入：研发费用率同比提升5.56个百分点至33.1%。
• 产品性能：在通用计算和人工智能领域保持高强度研发，处理器性能及生态方面取得进一步突破。

下游需求与库存管理

• 订单需求：下游订单需求旺盛，预计关联交易额同比提升44.9%。
• 库存水平：2023年末存货水平恢复至10.7亿元高位，预付款金额达到23.9亿元，较2023年Q3末进一步提升。

AIGC与自主算力

• AIGC趋势：OpenAI发布的视频生成模型Sora显示算力需求仍旺，自主算力重要性提升。
• 政策支持：国资委推动央企加大基础底座建设和智算中心建设，强调自主可控和AI技术。
• 竞争优势：作为国内稀缺的CPU+DCU设计厂商，有望强化竞争优势，实现高质量成长。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为0.72元、1.02元、1.36元。
• 投资建议：基于国内稀缺的CPU+DCU设计优势，以及与当前产业发展趋势的契合，维持“买入”评级。

风险提示

• 研发风险：研发进度不及预期。
• 供应链风险：潜在的供应链问题。
• 行业竞争风险：加剧的行业竞争压力。