橡胶日报：市场多空交织，胶价震荡为主

期货研究报告|橡胶日报2024-04-16 市场多空交织，胶价震荡为主 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 目前下游半钢胎样本企业产能利用率稳定为主，受订单充足支撑，产能利用率维持高位运行；全钢胎装置运行稳定，库存持续攀升，有部分企业适度控产降负的可能。天然橡胶原材料虽有回调，但仍处高位，加之国内主产区天气因素反复扰动，供应增加有限。顺丁橡胶原材料丁二烯由于外盘价格持续高企，表现为止跌反弹，顺丁橡胶成本支撑较强。但目前市场各环节成交氛围不佳，均以刚需采购为主，因此上行驱动不强。建议橡胶期货以中性对待。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：4月15日，RU基差-860元/吨（+35），RU与混合胶价差1285元/吨（+15），烟片胶进口利润-7376元/吨（+12），NR基差-345元/吨（-29）；全乳胶13850元/吨 （+50），混合胶13425元/吨（0），3L现货13775元/吨（+25）。STR20#报价1635美元/吨（-5），全乳胶与3L价差75元/吨（-15+25）；混合胶与丁苯价差-175元/吨（0）； 原料：泰国烟片83.88泰铢/公斤（-1.91），泰国胶水73.5泰铢/公斤（0），泰国杯胶55.59 泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶17.91泰铢/公斤（0）； 开工率：4月12日，全钢胎开工率为68.08%（+0.12%），半钢胎开工率为80.42%（-0.03%）； 库存：4月12日，天然橡胶社会库存为151.19万吨（0），青岛港天然橡胶库存为634082吨（-9369），RU期货库存为217721吨（-360），NR期货库存为140737吨（+10684）； 顺丁橡胶： 现货及价差：4月15日，BR基差285元/吨（+20），丁二烯上海石化�厂价11800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13500元/吨（-100），浙江传化BR9000报价13350元/吨（0），山东民营顺丁橡胶13250元/吨（0），BR非标价差-35元/吨（-20），顺丁橡胶东北亚进口利润-3082元/吨（-53）； 开工率：4月12日，高顺顺丁橡胶开工率为51.83%（0）； 库存：4月12日，顺丁橡胶贸易商库存为3400吨（+250），顺丁橡胶企业库存为2.7吨（0.00）； 策略 RU及NR中性。截至14日，青岛地区天胶保税区库存和一般贸易库存均有减少。目前 海外原料虽有回调，但仍处于高水平，国内主产区天气干扰仍存，供应端支撑较强。需求方面，虽然下游开工维持高位，库存下降，但社会库存压力仍存，加之市场成交氛围较差，上行空间受制。短期多空因素交织，建议期货以中性对待。 BR中性。顺丁橡胶市场，部分套利盘价格偏低位，�货压力较大，因此让价报盘，市场成交重心有所下降，短期需求表现不佳。但由于外盘价格延续高位，丁二烯市场止跌回弹，对顺丁橡胶成本支撑仍较明显。短期下游低价买盘意愿好转，但价格难涨，建议期货以中性对待。 风险 国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏，国内产区干旱缓解情况，顺丁橡胶装置开工变化，下游轮胎终端销售去库情况。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位：元/吨5 图2:NR基差丨单位：元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图13:RU-NR丨单位：元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位：吨7 图15:RU期货库存丨单位：吨7 图16:NR期货库存丨单位：吨7 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨8 图20:BR基差丨单位：元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨8 图22:BR非标价差丨单位：元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨9 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨图20:BR基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图22:BR非标价差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：万吨图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com