橡胶周报：基本面多空交织 沪胶震荡为主

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 橡胶周度报告 交易咨询资格号： 基本面多空交织沪胶震荡为主 证监许可[2012]112橡胶周度报告2023年11月20日 分析师：邹德慧能源化工分析师 期货从业资格：F0289579 交易咨询从业证书号：Z0011172联系电话：0531-81678623 E-mail：26540076@qq.com分析师：高萍 期货从业资格：F3002581 交易咨询从业证书号：Z0012806客服电话：400-618-6767 策略概述 分析师 逻辑观点：本周，沪胶主力2401冲高回落，主力合约周五收盘在14200，较上周前收盘下跌155元。周内国内外产区天气基本正常，产区原料供应稳步增加，原料价格周内小幅上涨，当前原料价格依然处于较高水平，能够保证胶农的交割积极性，国内云南产区开始停割，产区供应逐渐减少，海南产区开始进入高产季。库存方面，青岛地区深色胶库存周内继续回落，但去库速度维持偏慢水平，整体库存维持高位，浅色胶随着云南产区供应下降，库存周内小幅减少；需求方面，本周下游轮胎企业开工小幅回落，轮胎厂全钢成品库存继续提升，部分轮胎厂开工受成品库存销售影响小幅回落。近期国外产区天气好转，产区原料价格供应增加，国内深色胶速度放缓，同时下游进入消费淡季，橡胶基本面存有空头压力，但市场关于年内天胶减产以及国储收储的预期支撑胶价，短期操作上仍需保持谨慎。 风险提示：外围市场不确定因素较多，国内复苏不及预期等。 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 基本面多空交织沪胶震荡为主 ——2023年11月20日周度报告 一、行情回顾 图表1：沪胶RU2401 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，沪胶震荡为主冲高回落，沪胶主力在收储以及天胶年内减产预期的支撑下，周内大部分时间保持偏强走势，但是周末国际油价大跌令化工板块承压回调，沪胶跟随快速回落，目前国外产区进入旺产期，新胶供应增加，天胶基本面供应端压力再度加大，市场多空分歧有所加大，期货短期维持震荡走势。 二、供应方面 1、供应端即期加工利润仍亏损，泰国原料价格小幅震荡 图表2：泰国杯胶原料价格图表3：泰国胶水与杯胶原料价差 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 本周，泰国原料市场价格小幅震荡。产区原料供应增加，产区胶厂原料 库存偏紧局面逐渐改善。当前泰国原料供应东北部、东部产区天气正常，逐渐开始上量，但南部产区还在雨季，进入12月后才会慢慢上量，自8月中旬开始工厂加工利润好转抢收原料，原料价格持续反弹，10月中下旬以后原料逐渐上量，价格回落，但目前上游胶厂亏损明显，预计原料价格短期仍小幅波动。虽供应逐渐进入旺季，但在原料库存较低的情况下原料价格难大幅下跌，未来关注泰国产区天气情况、产区开割情况、加工厂加工利润、卖货积极性等。目前杯胶价格相比去年同期高9泰铢/ 公斤左右，胶水价格相比去年同期高7-8泰铢/公斤左右，割胶利润同比 提高，今年产区胶农整体割胶积极性较高，胶水与杯胶价差回到5-6泰铢/公斤左右，正常水平，略低于去年。成品价格跟随盘面震荡，整体加工利润较低，本周工厂对中国报价积极性尚可，国外原料逐渐上量，工厂采购原料积极。国内产区近期海南供应正常，原料价格震荡回落，随着冬储开始，原料下方支撑明显，全乳与乳胶利润逐渐转好，云南产区临近停割，原料供应减少，价格有上涨，预计在停割前原料震荡偏强。 2、区外深色胶继续去库，浅色胶新胶供应放量 图表4：青岛保税区区外库存图表5：沪胶仓单仓库 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 据隆众资讯数据，截止11月12日，区外样本库存约60.77万吨，区外库存延续近期下降表现，去库速度维持偏慢表现，主流贸易库均以出库为主。目前，青岛区外深色胶库存仍处于绝对高位，后期随着到港货源的增加，同时下游进入消费淡季，青岛区外深色胶库存继续下降空间有限。目前市场全乳胶相对高价依然难以成交，随着国内云南产区供应减少，周内浅色胶库存增速放缓。截止周五，上期所仓单目前小计库存 23.46万吨左右。 三、需求方面 1、全钢胎库存连续增加，开工预期有所回落 图表6：全钢胎开工率图表7：半钢胎开工率 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，下游全钢胎开工小幅回落、半钢胎整体开工较上周基本平稳，根据隆众资讯数据，市场全钢开工在63.89%左右，半钢开工78.88%左右。其中，半钢胎成品库存小幅增加，而全钢胎成品库存增加更加明显，目前全钢胎库存水平已经涨至相对高位，部分轮胎厂有近期下降开工的预期。近期橡胶原料价格坚挺，轮胎厂原料采购较为谨慎，短期看轮胎下游整体需求依然比较稳定，但全钢胎内需相对较差，同时近期成品库存增加较快，后期全钢胎开工的不确定性较大。 四、现货市场表现 1、现货价格震荡为主，高价现货整体成交一般 图表8：人民币全乳老胶现货价格图表9：美金泰标现货价格 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，国内天然橡胶现货市场价格跟随期货上涨，市场整体成交一般，商家惜售手中库存。由于深浅胶种价差较大，国产全乳胶高价难以成交，浅色胶以进口低价3L为主，现货价格较为坚挺。截至周五，全乳胶现货市场价格在12950元/吨左右，混合胶人民币现货市场价格在12200元/吨左右，美金胶标胶现货价格在1490美金/吨，混合胶美金市场价格在1520美金/吨。 五、价差 1、期现价差震荡回落，15价差持续走弱 图表14：主力合约与混合现货价差图表15：1-5合约价差 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 01合约与混合胶价差高位震荡回落，套利继续平仓，也有少量加仓。浅色原料产量增产明显，价格回落，整体继续增库存，而国内混合胶持续去库存，现货表现较强，非标期现价差逐渐回落。目前全乳产量预计增产明显，但在收储背景下全乳向下空间有限，所以套盘加仓较谨慎，但在高价差下部分建立轻仓持有回落后离场。全乳现货升水混合现货1000元/吨以上，浅色需求仍相对深色弱。在收储新胶及今年产量仍有一定不确定性的预期下，01合约与混合价差回落空间亦有限。随着全乳产量逐渐确定，而收储未有信息，01合约转弱，而05合约仍面临收集后仓单减少的局面，05合约走弱，1-5价差弱走，预计短期内仍持续走弱。 六、总结 本周，沪胶主力冲高回落，国内外产区原料价格坚挺，同时收储相关传闻给市场带来支撑，但后续产区新胶供应逐渐增加，同时青岛深色胶库存去库开始放缓，轮胎下游进入消费淡季，全钢胎成品库存连续增加，企业成品库存压力较大并已经开始影响开工，沪胶多空交织，后续不确定因素较多，期货短期震荡为主，操作仍需谨慎。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。