空调行业3月奥维数据点评：行业销额高增，美的线上增速较优

家用电器 证券研究报告|行业点评 2024年04月13日 空调行业3月奥维数据点评：行业销额高增，美的线上增速较优 空调行业2024年1-3月整体表现较好，奥维数据显示空调行业1-3月大盘高增，其中线上渠道贡献主要行业增量，线下渠道行业有所下滑。 增持（维持） 线上： 行业：1-3月销额高增。2024年1-3月空调线上销额/销量同比增长33%/28%至184亿元/553万台。空调行业内销线上1-3月同比高增，行业需求回暖趋势明显。 价格带增速：不同价格带占比表现分化。2024年3月空调线上主销价格带为2400-2700元、2700-3000元、3000-3500元，占比同比-3.28pct/-0.34pct/+0.61pct至9%/15%/16%。其中主销价格带格力份额变化分别为17pct/-30pct/-3pct；美的价格带份额变化分别为 -24pct/2pct/15pct；海尔价格带份额变化分别为-1pct/+23pct/-12pct。 品牌增速：美的海信米家表现优异。2024年1-3月空调线上格力/美的/海尔/长虹/米家/海信/奥克斯销额同比增速分别为11.00%/58.47%/14.78%/3.99%/67.40%/78.14%/+6.72%，随着需求向好及行业龙头主动提价，美的海信米家等拥有较大均价上升空间的品牌增幅优异。 行业走势 16% 0% -16% -32% 家用电器沪深300 线下： 2023-042023-082023-122024-04 行业：1-3月销额下滑。2024年1-3月空调线下销额/销量同比下滑6%/2%至54亿元/130 万台。空调行业内销线下1-3月同比有所下滑。 价格带增速：美的主销价格带综合表现最优。2024年3月空调线下主销价格带为2700-3000元、3000-3500元、8000+元占比同比+6.70ct/+3.50pct/-1.68pct至13%/12%/18%。其中主销价格带格力份额变化分别为-19pct/-12pct/+0.21pct；美的价格带份额变化分别为 +39pct/+10pct/-0.17pct；海尔价格带份额变化分别为-9pct/+4pct/-2pct。 品牌增速：米家奥克斯海信增速较优。2024年1-3月空调线下格力/美的/海尔/长虹/米家/海信/奥克斯销额同比增速分别为 -12.32%/-6.45%/-13.31%/-15.47%/+6401%/+9.21%/+67.94%，其中米家、奥克斯和海信 增幅较好。全渠道： 行业：1-3月销额高增。2024年1-3月空调整体销额/销量同比增长21%/21%至238亿元/683 万台。空调行业整体维持较高增速，主要系线上增速较优贡献。 价格带增速：格力主销价格带份额下滑。2024年3月空调全渠道主销价格带为2700-3000元、3000-3500元、8000+元，占比同比+3.66pct/+2.35pct/-0.95pct至14%/14%/12%。其中主销价格带格力份额变化分别为-30pct/-6pct/-1pct；美的价格带份额变化分别为 +23pct/+13pct/+2pct；海尔价格带份额变化分别为+8pct/-5pct/-3pct。 品牌增速：美的米家海信增速较优。2024年1-3月空调整体格力/美的/海尔/长虹/米家/海信/奥克斯销额同比增速分别为3.84%/35.26%/6.89%/-1.05%/68.12%/44.83%/9.75%，综合来看美的米家海信表现较优。 投资建议：重点推荐二线白电提质增效的【海信家电】、【长虹美菱】，持续看好稳健经营的白电龙头【美的集团】、【海尔智家】。 风险提示：第三方数据偏差，地产下行风险、终端消费需求疲软。 作者 分析师徐程颖 执业证书编号：S0680521080001邮箱：xuchengying@gszq.com 研究助理陈思琪 执业证书编号：S0680122070003邮箱：chensiqi@gszq.com 相关研究 1、《家用电器：如何看待冰箱高端化升级对产业链的影响？》2024-04-12 2、《家用电器：空调行业2月奥维数据点评：行业需求向好，美的海信增速较优》2024-03-19 3、《家用电器：厨房小电2月奥维数据点评：行业整体承压，美的逆势前行》2024-03-18 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2022A 2023A 2024E 2025E 2022A 2023A 2024E 2025E 000333.SZ 美的集团 买入 4.24 4.84 5.47 6.05 15.30 13.41 11.86 10.73 600690.SH 海尔智家 买入 1.56 1.76 2.03 2.33 16.99 15.06 13.06 11.38 000521.SZ 长虹美菱 增持 0.24 0.72 0.88 1.02 37.25 12.42 10.16 8.76 000921.SZ 海信家电 增持 1.03 2.04 2.36 2.70 33.49 16.91 14.61 12.77 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 2024年04月13日 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com P.2请仔细阅读本报告末页声明