大宗商品周报：再通胀环境降温 商品短期或以震荡为主

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场流畅上行，整体收涨3.73%，其中黑色和贵金属领涨7.75%和7.21%，有色和能化分别上涨4.63%和2.17%，农产品下跌1.52%。 商品市场20日平均波动率继续抬升，其中有色和贵金属板块为主要贡献板块。资金方面，全市场规模增长幅度有所收窄，其中贵金属资金流入增多，有色规模维持同幅度增长，而其他板块均转为净流出。 ●展望：上周美国公布的3月CPI数据再超预期，带动美元指数上行，外部流动性环境降温。美联储多位官员讲话表达了对通胀的顾虑以及降息的谨慎，降息推迟概率增加。周末伊朗对以色列发动无人机和导弹袭击，有关各方相对克制，短期地缘升级概率降低。国内方面，上周物价以及进出口数据反映内需恢复仍旧偏慢。整体来看，再通胀环境有所降温，商品短期或以震荡为主。 国投安信期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 贵金属方面，尽管美国3月CPI超预期，不过板块在剧烈波动后仅小幅回调，并继续高位震荡。在快速拉涨后板块回调风险积累，关注持仓变化。 有色方面，上周板块在宏观主导下继续上涨。不过基本面来看，价格反弹后实际需求受到抑制，基本面对于当前价格支撑不足。美国和英国宣布对俄罗斯生产的铝、铜、镍实施新的交易限制，由于近几年市场对于俄罗斯的制裁已有预期，因此对当前实物贸易流影响有限。不过随着可注册标的的减少，LME相关品种的挤仓风险或增加，对内外比价也会有所影响。短期来看板块仍以震荡为主。 黑色方面，上周板块反弹主要来源于成本端的抬升，原料上涨明显大于成材。一方面，随着二季度专项债和财政的发力，市场对于下游需求回暖预期增加。另一方面，成本回调后，钢厂利润出现明显好转，因此钢厂高炉复产积极性提升，带动原料需求预期好转。不过目前钢厂仍然坚持按需采购策略，原料端库存显示供应端仍然存在一定压力。若后续成材端需求恢复不及预期，去库放缓，产业链仍旧有负反馈的可能。短期来看，板块延续反弹调整。 能源方面，上周地缘对于油价的驱动有所减弱。EIA数据显示上周美国商业原油累库，主要受到出口减少，以及炼厂开工率超预期走低的拖累。另外，EIA短期能源展望大幅调低年内需求预期。因此，在地缘冲突前期已被基本交易，而需求端没有跟上的情况下，结合OPEC+闲置产能充裕的情况，油价估值相对偏高，短期预计高位震荡，关注地缘扰动减弱后可能的回落风险。 化工方面，烯烃品种需求不足，反弹高度有限。聚酯方面，节后油价高位承压、以及交割预期均使得成本端PX价格承压。聚酯开工回升至93%，下游织机负荷下降，市场心态偏谨慎。预计短期聚酯品种震荡为主。 农产品方面，马来西亚4月1-10日出口表现仍然较好，最新MPOB报告显示棕油期末库存比市场预期低，整体偏利多，结合中期驱动题材较多，油脂油料短期或震荡偏强。生猪方面，前期由压栏和二育推动的情绪性上涨接近尾声。在出栏压力和需求持续偏弱背景下，后续或有回落风险。 【行情回顾】 ●上周商品市场流畅上行，整体收涨3.73%，其中黑色和贵金属领涨7.75%和7.21%，有色和能化分别上涨4.63%和2.17%，农产品下跌1.52%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为铁矿石、锡和焦煤，涨幅分别为12.62%、11.63%和11.05%；跌幅较大的品种为棕榈油、豆油和生猪，跌幅分别为3.4%、2.7%和2.05%。 商品市场20日平均波动率继续抬升，其中有色和贵金属板块为主要贡献板块。 资金方面，全市场规模增长幅度有所收窄，其中贵金属资金流入增多，有色规模维持同幅度增长，而其他板块均转为净流出。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。