近期反倾销调查对中国瓶片出口的影响几何

期货研究 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 2024年4月15日 近期反倾销调查对中国瓶片出口的影响几何 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012412@gtjas.com 钱嘉寅（联系人）从业资格号：F03124480Qianjiayin028310@gtjas.com 报告导读： 中国是聚酯瓶片的出口大国，当前中国每年生产的聚酯瓶片大约有1/3用于出口。这也引起了各个国家对中国聚酯瓶片的反倾销调查，导致中国聚酯瓶片出口受到反倾销政策扰动的情况将持续存在。2024年以来，全球对中国聚酯瓶片的反倾销频发，引发市场对瓶片出口情况的担忧。 我们针对性地选取欧盟、韩国、墨西哥对中国聚酯瓶片的反倾销措施和调查进行梳理分析，力图解析 2024年以来针对中国瓶片的反倾销措施对即期和未来出口格局的影响程度和影响路径。 总结今年以来针对中国聚酯瓶片的反倾销调查，我们认为欧盟的反倾销措施对中国聚酯瓶片出口的边际影响有限。对欧盟传统国家，本轮反倾销调查的影响已经体现的相对充分，中国出口进一步受到冲击的余量已经不多。对出口波兰、立陶宛等国，出口量预计较2022-2023年下降，但是总体仍然会保留可观的出口量。 韩国已经成为瓶片转口贸易中最重要的中转站之一，当下聚酯瓶片的供需格局决定了其在对中国聚酯瓶片反倾销的意愿和能力上都相对有限。墨西哥的反倾销调查存在一些即期影响，但南美其他国家已经部分补充，且出口墨西哥对中国总体出口的影响较小。综合来看，中国瓶片出口到墨西哥的量受到墨西哥本地装置动态，美国需求和反倾销政策的共同影响。 从全球供需的角度来看，中国瓶片装置的生产成本基本是全球最低的，海外最大的需求区域，尤其是美国在趋势上长期需要依靠进口来满足区域内需求，这就导致各类的反倾销政策或者调查难以长期限制中国瓶片的出口，更多是起到改变贸易的流向，增加转口、运输距离等中间环节的成本。从出口的总量上来看，也基本印证了这一结论。2024年1-2月，中国瓶片累计出口77.35万吨，累计同比下降1.5%，但仍位于历史高位。 目录 1.背景：瓶片出口依存度高，反倾销对中国瓶片的扰动持续存在3 2.近期瓶片反倾销调查重点案例分析4 2.1欧盟本轮对中国聚酯瓶片反倾销调查4 2.2韩国本轮对中国聚酯瓶片反倾销调查6 2.3墨西哥本轮对中国聚酯瓶片反倾销调查7 3.总结9 （正文） 1.背景：瓶片出口依存度高，反倾销对中国瓶片的扰动持续存在 中国是聚酯瓶片的出口大国，当前中国每年生产的聚酯瓶片大约有1/3用于出口。2023年1-12月，中国聚酯瓶片出口量455万吨，同比增长5.5%；2023年瓶片出口较2019年增长56.9%。2024年1-2月，中国瓶片累计出口77.35万吨，累计同比下降1.5%，但仍位于历史高位。 2015年至今，中国聚酯瓶片的出口依存度中位数为47.2%，每年出口量占内需近一半。其中，2020-2021年由于全球公共卫生事件导致贸易不畅，聚酯瓶片出口量下降，2020年出口依存度降到32.3%。2022年内需持续因为公共卫生事件受到压制，出口则因为海外能源价格高、装置关停和消费恢复而显著转好，出口依存度提升到60.9%。2023年，随着内需尤其是基础消费的恢复，聚酯瓶片的出口依赖度回落到53.3%。 图1：2024年1-2月，中国瓶片累计出口77.4万吨图2：2015年至今，中国聚酯瓶片的出口依存度高 资料来源：海关总署，国泰君安期货研究资料来源：；隆众资讯，海关总署，国泰君安期货研究 中国聚酯瓶片在产能快速扩张中获得了充分的规模和成本优势，聚酯瓶片大量出口。这也引起了各个国家对中国聚酯瓶片的反倾销调查，导致中国聚酯瓶片出口受到反倾销政策扰动的情况将持续存在。其中，美国作为全球最大的瓶片进口国，出于贸易保护主义，自2016年开始中国聚酯瓶片长期征收100%以上的反倾销税。欧盟作为全球瓶片的主要消费区域之一，也间歇性对中国产的聚酯瓶片展开反倾销调查和裁定，影响中国聚酯瓶片出口。 2024年以来，全球对中国聚酯瓶片的反倾销频发，引发市场对瓶片出口的担忧。最近，欧盟又开启了 对中国瓶片的新一轮反倾销调查。2024年4月2日，欧盟委员会发布公告，于3月27日对原产于中国的聚对苯二甲酸乙二醇酯（PolyethyleneTerephthalate/PET）作出反倾销终裁，裁定对涉案产品征收6.6%～24.2%的反倾销税。2024年1月，韩国、墨西哥先后对中国生产的聚酯瓶片展开反倾销调查，目前正在进行中。2024年3月，印度针对万凯的聚酯瓶片发起反吸收调查。 表1：中国聚酯瓶片面临的反倾销调查和政策梳理 资料来源：商务部，中国贸易救济信息网，公开资料收集，国泰君安期货研究 我们针对性地选取欧盟、韩国、墨西哥对中国聚酯瓶片的反倾销措施和调查进行梳理分析，力图解析 2024年以来针对中国瓶片的反倾销措施对即期和未来出口格局的影响程度和影响路径。 2.近期瓶片反倾销调查重点案例分析 2.1欧盟本轮对中国聚酯瓶片反倾销终裁 欧盟本次对中国聚酯瓶片的反倾销调查开始于2023年3月。2023年3月30日，欧盟委员会发布公告 称，应欧盟行业组织PETEurope的申请启动反倾销调查。尤其是2023年2023年11月28日，欧盟委员会对原产于中国的聚对苯二甲酸乙二醇酯（PolyethyleneTerephthalate/PET）作出反倾销初裁。 2024年4月2日，欧盟委员会发布公告，于3月27日对原产于中国的聚对苯二甲酸乙二醇酯 （PolyethyleneTerephthalate/PET）作出反倾销终裁，裁定对涉案产品征收6.6%～24.2%的反倾销税，涉案产品为粘度大于等于78毫升/克的聚对苯二甲酸乙二醇酯。具体税率为：三房巷6.6%；万凯10.7%；华润17.2%；其他合作公司（Othercooperatingcompanies）11.1%；此外其他所有公司24.2%。从税率来看，终裁设置的税率与初裁保持一致。 自2017年欧盟结束上一轮反倾销制裁后，欧盟对中国瓶片的进口增长较快。2017-2021年，中国瓶片出口到欧盟27国的中位数在17.4万吨/年，2022年-2023年因为能源价格、军事冲突等原因出口上升到30余万吨，持续占中国瓶片出口的8%-10%。 对欧盟主要国家，我们选取对德、法、意、比、卢等欧盟创始国的出口数据分析。一方面，从季节性上看，瓶出口高峰一般在4月开始。因此我们认为在2023年3月宣布开始调查之前，一季度已经有过基于 反倾销调查预期的集中提前出口；同时在2023年12月初裁结果公布之前，也有少量的提前出口存在。另 一方面，从20203年3月宣布反倾销调查开始，中国出口至传统欧盟成员国的瓶片量已经显著下降。中国 瓶片2023年出口至上述五国的量减少了15余万吨，同比2022年减少65%。进入2024年，出口仍然维持 低位，2024年1-2月累计仅2000余吨。综上所述，对欧盟传统国家，本轮反倾销调查的影响已经体现的相对充分，中国出口进一步受到冲击的余量已经不多，幅度也预计不大。 图3：中国对传统欧盟国家出口的瓶片在2023年已有过集中出口 资料来源：海关总署，国泰君安期货研究 波兰、立陶宛等国家在2022年以后成为了中国瓶片出口向欧盟的重要增量。这主要是因为乌克兰历史 上需要向中国进口相当量的瓶片，而自从2022年俄乌冲突以来，乌克兰的东部、北部的贸易通道基本被封锁，需要依靠欧盟和中东的进口，其中欧盟的来源自然是西部接壤的乌克兰和立陶宛。2021-2023年，波兰从中国进口的聚酯瓶片数量从0.54万吨增长至8.15万吨，增幅达1409%。波兰本土只有一套Indorama的装置，供给能力上限长期稳定，自下而上也符合上述推断。 从总量来看，波兰、立陶宛、乌克兰三国在2022年后进口自中国的瓶片总量保持稳健，即波兰和立陶 宛的转口较好地补充了乌克兰进口的损失量。这一部分进口量在2024年仍明显会受到反倾销政策的影响。 但是一方面类似的集中出口已经出现，另一方面2024年1-2月的出口虽同比2023年下降较多，但总体维 持相当的基数。即我们认为，未来这一贸易路线会持续受到一些冲击，基数较2022-2023年下降，但是总体仍然会保留可观的出口量。 图4：波兰、立陶宛在2022年以后大量进口中国瓶片 图5：波兰、立陶宛、乌克兰三国在2022年后进口自中国的瓶片总量保持稳健 资料来源：海关总署，国泰君安期货研究资料来源：海关总署，国泰君安期货研究 2.2韩国本轮对中国聚酯瓶片反倾销调查 2024年1月12日，韩国贸易委员会发布第2024-1号公告（案件号23-2024-1）称，应韩国企业TKChemical申请，对原产于中国的PET树脂启动反倾销调查。涉及逸盛、华润两家生产集团。倾销调查期为2022年7月1日～2023年6月30日（12个月），损害调查期为2020年1月1日～2023年12月31日 （4年） 从出口数据的反馈上，本次韩国的反倾销调查并未对出口产生显著的影响。2024年1-2月中国瓶片出口至韩国2.59万吨，同比+34.8%。影响较小的直接原因是本次反倾销仅涉及两家生产集团，虽然华润和逸盛都是头部生产企业，但在中国瓶片产能扩张的大趋势中，个别企业受到的限制产生的出口波动很快会被熨平。 图6：2024年1-2月中国瓶片出口至韩国2.59万吨，同比+34.8% 资料来源：海关总署，国泰君安期货研究 从更宏观的角度来看，韩国已经成为瓶片转口贸易中最重要的中转站之一，当下聚酯瓶片的供需格局决定了其在对中国聚酯瓶片反倾销的意愿和能力上都相对有限。 2016年以后，从中国进口聚酯瓶片满足内需，再将国内产能用于出口美国的转口贸易在韩国聚酯瓶片产业中占比迅速增长。2015年及之前，中国聚酯瓶片出口韩国数量很小。然而从2016年开始，韩国从中 国进口的PET树脂大幅增加，到2023年底达到15.8万吨。从结构上看，从2016年以来韩国进口的聚酯瓶片95%以上来自中国。从出口结构上看，2023年美国已经是韩国瓶片最大的出口目的地，占比48.4%，年出口量从2017年的5.5万吨增加到18.4万吨。 从韩国的供需情况来看，韩国有两家主要的PET树脂生产商：东江化学（KTchemical）和乐天（Lotte），产能分别为30万吨和50万吨，产能上限长期保持稳定。相对于中国新投放的大型聚酯瓶片装置，这两套装置的变动成本更高，因此长期开工率难以维持高位。在美国订单增量和增速双高的局面下，本土装置无法满足需求，建设新的装置又将面临中国庞大的新产能规划的压力，从中国进口聚酯瓶片满足内需，再将国内产能用于出口美国自然成了最优解，具有较强的韧性。 图7：韩国瓶片进口结构图8：韩国瓶片出口结构 资料来源：TradeMap，国泰君安期货研究资料来源：TradeMap，国泰君安期货研究 2.3墨西哥本轮对中国聚酯瓶片反倾销调查 墨西哥对中国瓶片反倾销调查情况：2024年1月29日，墨西哥经济部发布公告称，应墨西哥企业申请，对原产于中国、无论进口来源的聚对苯二甲酸乙二醇酯/PET树脂（西班牙语：PoliésterResina/Resinadepoli(tereftalatodeetileno)）启动反倾销调查。涉案产品为特性粘度不低于60毫升/克（或0.60分升/克）的原生聚酯树脂，以及特性粘度不低于60毫升/克（或0.60分升/克）的 原生聚酯树脂与回收PET的混合物。本案倾销调查期为2022年7月1日～2023年6月30日，损害调查 期为2020年7月1日～2023年6月30日。 对应的，中国聚酯瓶片向墨西哥出口受到了较大的影响。2024年1-2月出口到墨西哥9660吨，同比 -75.6%，较2021年同期也下降42.9%。绝对数量上，2024年1-2月出口到墨西哥的瓶片同比减少了3.01 万吨。 在受到墨西哥调查后，南美其他国家对