巴基斯坦对华装饰印刷纸反倾销调查对企业风险何在？

热点报告——风险管理 巴基斯坦对华装饰印刷纸反倾销调查对企业风险何在？ 报告日期：2024年8月28日 ★事件回顾： 2014年8月21日，巴基斯坦国家关税委员会发布� 67/2024/NTC/DPP号公告称，应巴基斯坦生产商WaliLaminates(Pvt)Ltd.于2024年6月24日提交的申请，对原产于或进口自中国的每平米重量60～110克、宽度725～1250毫米的装饰印刷纸启动反倾销调查。 ★对期货市场影响几何？ 装饰印刷纸是一种在装饰材料行业中广泛应用的高端纸制品。与之相关的期货品种包括纸浆、尿素、原油、胶合板、纤维板、原木等。巴基斯坦在我国装饰印刷纸和装饰胶膜纸出口占比为3.5%以下，在总销量中占比为1.26%以下；而装饰原纸所需木浆以漂白阔叶木浆为主，漂白针叶浆为辅，预计对巴基斯坦出口的装饰印刷纸在我国纸浆期货标的漂针浆下游占比在0.1%以下，预计对纸浆期货的直接影响极低。 ★以往反倾销案例： 2024年8月14日，欧盟委员会裁定中国生物柴油存在倾销行为，决定即日起对这些产品征收12.8%至36.4%临时反倾销税。虽然欧盟对华反倾销措施可能迫使其转向其他生物燃料，推高全球植物油价格，但是由于总体占比不高，且主要为废弃油脂，因此对植物油市场的直接影响预计相对较小。 2024年7月29日，越南工贸部贸易防卫局宣布正式启动对原产于中国和印度的热轧卷板反倾销调查，越南是中国钢材出口最大目的国。7月30日，受螺纹钢新旧国标切换及越南启动反倾销调查消息影响，热轧卷板价格出现大幅下跌，盘中一度下跌近百点，并带动原料及螺纹钢价格同步下行。 ★企业应对反倾销风险的措施： 为应对反倾销风险，企业应在日常经营及反倾销调查的各阶段采取相应措施：1）提升产品质量和附加值；2）开拓多元化市场；3）积极应对反倾销调查，维护合法权益。反倾销措施虽然可能会对企业的短期利润造成影响，但通过有效的应对措施和战略调整，企业有能力在全球市场竞争中维持稳定的增长态势。企业在国际化经营中，除了关注市场需求和产品竞争力，还需将政策风险纳入长期规划，通过合规经营与主动应对，来化解可能的贸易壁垒，从而为企业的可持续发展奠定坚实基础。 ★风险提示： 吴奇翀产业咨询高级分析师从业资格号：F03103978 投资咨询号：Z0019617Tel：8621-63325888 Email：qichong.wu@orientfutures.com 联系人： 陈玉飞产业咨询助理分析师从业资格号：F03130576 Tel：8621-63325888 Email：yufei.chen@orientfutures.com 政策变化不及预期。 1 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、事件回顾4 2、巴基斯坦对华装饰印刷纸反倾销调查对期货市场影响几何？4 2.1、何为装饰印刷纸？4 2.2、装饰印刷纸涉及哪些期货品种？7 3、过往反倾销案例简评10 3.1、欧盟对华生物柴油反倾销案10 3.2、越南对华热轧卷板反倾销案11 4、企业应如何应对反倾销调查风险？12 5、风险提示12 图表目录 图表1：装饰印刷纸使用场景4 图表2：装饰印刷纸生产工艺流程5 图表3：我国装饰原纸销量情况6 图表4：我国装饰印刷纸和装饰胶膜纸销量情况6 图表5：我国装饰印刷纸和装饰胶膜纸出口情况6 图表6：我国装饰印刷纸和装饰胶膜纸主要出口国6 图表7：纸浆产业链图谱7 图表8：我国胶合板产需情况8 图表9：我国纤维板产需情况8 图表10：木材产业链图谱9 图表11：装饰印刷纸生产过程中涉及大宗商品种类9 图表12：全球生物柴油消费占比10 图表13：中国生物柴油消费10 图表14：中国钢材出口目的（2023）11 图表15：热轧卷板主力收盘价11 1、事件回顾 2014年8月21日，巴基斯坦国家关税委员会发布�67/2024/NTC/DPP号公告称，应巴基斯坦生产商WaliLaminates(Pvt)Ltd.于2024年6月24日提交的申请，对原产于或进口自中国的每平米重量60～110克、宽度725～1250毫米的装饰印刷纸（DecorativePrintedPaper）启动反倾销调查。 本案倾销调查期为2023年7月1日～2024年6月30日，损害调查期为2021年7月1日～ 2024年6月30日。本案涉及巴基斯坦税号4811.9000项下的产品，产品用于制作橱柜、房门及家具的刨花板、层压板。 预计初裁将于立案之日起60～180天内作出。利益相关方应于公告发布10日内进行应诉登记、60日内提交案件评述意见及证据材料。 2、巴基斯坦对华装饰印刷纸反倾销调查对期货市场影响几何？ 2.1、何为装饰印刷纸？ 装饰印刷纸（DecorativePrintedPaper）是一种在装饰材料行业中广泛应用的高端纸制品。其有原材料主要为装饰原纸（DecorPaper），一种以优质木浆和钛白粉为主要原料并经特殊工艺加工而成的工业特种用纸,经过印刷和三聚氰胺树脂浸胶处理后，主要用于纤维板、刨花板等人造板的护面层纸、面层纸。装饰印刷纸能偶提供多种花色和设计，展现出素面美观、色泽鲜艳亮丽、木纹和层次感突出的效果。经过浸胶和贴面处理后，这些装饰纸制成的人造板，如家具、强化木地板和防火板，具有隔热、阻燃、不翘曲、不裂纹、易清洁、造价低和环保等优良特性。因此，这些装饰材料被广泛应用于酒店、商场、写字楼、各类娱乐文化场所、大型场馆等中高档建筑装饰装修、家居装饰以及运输工具的内部装饰。装饰纸作为一种“以纸代塑、以纸代木”的优良环保材料，展现了其在现代建筑和家居装饰中的广泛应用价值。 图表1：装饰印刷纸使用场景 资料来源：纸研院，东证衍生品研究院 装饰印刷纸的制造工艺流程包括以下几个步骤：1）造纸：首先以木浆和钛白粉作为主要原料以特殊工艺生产装饰原纸，确保其平滑度和吸墨性达到要求；2）印刷：接着，使用凹版印刷或柔版印刷技术将设计好的装饰图案精确印刷到基纸表面，印刷过程需严格控制以保证图案的颜色一致性和精度；3）浸渍：印刷完成后，纸张经过树脂浸渍处理，通常使用酚醛树脂或三聚氰胺树脂，以提高纸张的耐用性和硬度；4）覆膜：在纸张表面涂覆一层保护性涂层，以增强其耐磨性、抗刮性和抗紫外线能力；5）高温高压处理：通过热压机在高温高压的环境下压贴在人造板的表面和底层，不易变形与脱落。 图表2：装饰印刷纸生产工艺流程 资料来源：纸研院，东证衍生品研究院 装饰纸按其形态可分为装饰原纸、装饰印刷纸、装饰胶膜纸，近十年随着我国装饰纸产品质量日益优化，出现了较为明显的进口替代效应，产值快速增长。我国不同形态的装饰纸销量整体呈逐年增长态势，在2021年达峰。其中装饰印刷纸在2022年的销量为92.25亿平方米，同比略有降低，主要是受疫情反复的影响。 随着我国装饰纸产能和质量的提升，国内市场需求得到满足后，近五年来，我国装饰原纸、印刷装饰纸和装饰胶膜纸的出口表现显著改善。2018年至2021年，印刷装饰纸和装饰胶膜纸的年出口量稳定在22万至24万吨之间，逐年缓慢增长，出口量约占我国总销量的20%。然而，2022年总体销量下滑的同时，出口量显著攀升至37.96万吨，同比增长55.96%，占我国总销量的比例高达36%。 我国装饰印刷纸和装饰胶膜纸出口地区繁多，集中度偏低。2022年共出口至185个国家 /地区，主要集中在亚洲地区，出口量占比为56.97%。越南是我国最大的印刷装饰纸和装饰胶膜纸产品出口市场，占我国总出口量的7.73%，其次是俄罗斯，占比为7.45%。巴基斯坦在我国装饰印刷纸和装饰胶膜纸出口占比为3.5%以下，在总销量中占比为 1.26%以下。 图表3：我国装饰原纸销量情况图表4：我国装饰印刷纸和装饰胶膜纸销量情况 资料来源：上海木材行业协会，东证衍生品研究院资料来源：上海木材行业协会，东证衍生品研究院 图表5：我国装饰印刷纸和装饰胶膜纸出口情况图表6：我国装饰印刷纸和装饰胶膜纸主要出口国 资料来源：上海木材行业协会，东证衍生品研究院资料来源：上海木材行业协会，东证衍生品研究院 2.2、装饰印刷纸涉及哪些期货品种？ 装饰印刷纸从前期造纸到最终加工为人造板材的一层，主要涉及到的原材料包括木浆、钛白粉、三聚氰胺树脂、印刷油墨等，与之相关的期货品种包括纸浆、尿素、原油等。此外，装饰印刷纸主要用于合成人造板材，因此装饰印刷纸的供需变化会间接影响到胶合板、纤维板、原木等木材相关期货品种。 装饰印刷纸的核心原材料是纸浆。纸浆是通过将植物纤维原料进行不同的加工处理而制成的纤维状物质，是造纸工业的主要原料。根据原材料的不同，纸浆可分为木浆、非木浆和废纸浆；其中，木浆又进一步细分为针叶浆和阔叶浆。按生产工艺分类，纸浆可分为化学浆、机械浆和化学机械浆。当前我国期货市场上市交易的纸浆期货标的物为漂白硫酸盐针叶木浆，即通过漂白和硫酸盐化学处理工艺生产的针叶木浆。值得注意的是，漂白硫酸盐针叶木浆在纸浆市场中属于较为小众的品类。由于针叶浆的产能主要集中在高纬度地区，而我国缺乏适合生产针叶浆的树种，国内针叶浆产能严重不足，漂白针叶浆的进口依赖度接近100%。从纸浆下游看，目前我国纸浆主要用于生产四类用纸，包括生活用纸、文化用纸、包装用纸和特种用纸。装饰印刷纸属于特种用纸，特种用纸还包括热敏纸、防伪纸、耐油纸、壁纸基纸等，特种用纸在我国纸浆下游需求占比仅为4%，在期货标的漂针浆下游占比约为10%。 装饰原纸所需的木浆以漂白阔叶木浆为主，漂白针叶浆为辅。根据前文，巴基斯坦在我国装饰印刷纸和装饰胶膜纸出口占比为3.5%以下，在总销量中占比为1.26%以下。因此，对巴基斯坦出口的装饰印刷纸在我国纸浆期货标的漂针浆的下游占比在0.1%以下，巴基斯坦对华装饰印刷纸反倾销调查对纸浆期货的直接影响极低。 图表7：纸浆产业链图谱 资料来源：公开资料整理，东证衍生品研究院 装饰印刷纸主要用于人造板材（如胶合板、刨花板、纤维板）的表面装饰，作为互补品，装饰印刷纸和胶合板、纤维板的供需关系密切相互影响。我国是全球最大的胶合板和纤维板生产与消费国，近年来胶合板和纤维板的产需基本保持平衡。根据中国人造板产业报告数据，2022年我国胶合板产量在全球占比达78%。亚太地区的纤维板市场份额约为22.6%，其中中国的占比超过90%。由于我国人造板产业规模庞大，产量和消费量均处于较高水平，对巴基斯坦装饰印刷纸出口可能的下滑在我国整体装饰印刷纸需求中所占比重极小，这部分需求预计可以被国内人造板材市场有效吸收，因此若装饰印刷纸对巴基斯坦出口下滑，预计不会造成人造板材相关期货品种（胶合板、纤维板期货）价格大幅波动。 图表8：我国胶合板产需情况图表9：我国纤维板产需情况 资料来源：中国人造板产业报告，东证衍生品研究院资料来源：上海木材行业协会，东证衍生品研究院 装饰印刷纸对原木市场的影响相对较为间接。原木按树材可分为针叶原木和阔叶原木，针叶原木硬度低但韧性高，70%用于建筑木方、20%用于建筑模板等工程用途；阔叶原木的下游应用包括家具、人造板、纸浆，用途更加广泛。当前我国拟上市的原木期货标的为针叶原木。装饰印刷纸的基本面变化可能通过对人造板和纸浆的需求，间接影响到原木市场。然而，从数据来看，这种影响非常有限，装饰印刷纸所用木浆原材料主要为漂白阔叶浆，人造板材的原材料也主要为阔叶原木，这表明装饰印刷纸对原木期货标的针叶原木的需求传导效应较弱。 图表10：木材产业链图谱 资料来源：公