战略看好央国企车企估值系统性重塑

总结：

当前中国汽车工业中，国有企业（央国企）的汽车企业在经历了电动化产业创新变革后，其市场占有率出现了下滑趋势。在2023年，央国企车企的销量为1673万辆，市场占有率为66%，相较于高峰期的86%下滑约20个百分点。在新能源市场中，央国企车企的市占率进一步降至32%。

这一下滑趋势主要受到合资品牌拖累。油车时代，央国企合资品牌的销量和盈利能力领先，但在新能源转型的大潮中，合资品牌的步伐相对较慢，导致央国企车企的市占率和盈利能力双双下滑。例如，2023年上汽、广汽、东风对联营和合营企业的投资收益合计为203.9亿元，同比减少46%；扣除非经常性损益后的归母净利润合计为96.21亿元，同比减少64%。

为应对这一形势，国资委对央国企车企提出了更高的转型要求，包括强调市值管理、对汽车央企进行新能源汽车业务单独考核、提高对央国企新能源转型的要求等。此外，央国企车企2024年的销量目标普遍较高，尤其是新能源和出口领域，这反映出他们对于未来市场增长点的重视。

在电动化领域，央国企车企预计市占率在短期内可能触底，2026年有望回升至60%或57.8%。随着新能源渗透率的提升，上汽、长安、广汽等车企的新能源销量和渗透率排名靠前。多数央国企车企正在积极布局独立新能源品牌，如长安启源、深蓝、阿维塔等，以及通过与华为等企业的合作，提升智能化水平和产品竞争力。

在智能化方面，央国企车企通过与华为的深度合作，实现了内生增长和优势互补，有望在行业中脱颖而出。华为在消费者洞察、产品定义、智能化解决方案等方面具有优势，能够为合作车企提供强大的技术支持和品牌背书。

在国际化方面，央国企车企是中国乘用车出口的主力军，如上汽、奇瑞等企业在2023年分别出口了大量车辆。未来，央国企车企将继续推动本地化生产和整车出口，提升全球竞争力，同时部分合资品牌也将转向反向出口策略。

综上所述，尽管面临挑战，但通过电动化转型、智能化合作和全球化战略，央国企车企展现出积极的发展态势。在整体估值较低的情况下，看好其未来的估值重塑潜力，推荐关注长安汽车、江淮汽车、上汽集团、广汽集团等企业。