房地产：对央国企估值的讨论-特色估值，“假设”重塑

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本报告基于DCF模型为基础，探讨了估值体系的核心是研究假设而非模型本身。对于金融学估值，绝对估值法下，EVA是更适合房企的估值方法。然而，高杠杆经营下的企业估值方法，使用EVA能够更加准确的描述其估值。近年来，已有大量企业成功演绎了估值重塑，但当前地产改革已经进入到破除旧模式后期，逐步跨越到发展新模式早期，因此，相较于之前的“特色央国企估值”，就显得非常有必要。对于地产板块来说，其生存模式已经发生了极大的变化，能够找到一类企业能够长期经营的，则其估值将得到极大的重塑。建议持有核心资产、并谋求新经济发展的企业，重点推荐中新集团、招商蛇口，同时，受益成长性的中交地产、建发股份，并推荐龙湖集团、万科A、保利发展、金地集团等。