需求仍受约束，盘面震荡为主

需求仍受约束，盘面震荡为主 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年4月5日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点 03相关数据图表 月度观点 01 行情回顾与观点 3月行情回顾：3月铁矿出现比较明显的下跌，主要还是因为需求不佳导致的，铁水同比出现比较明显的减量，港口累库，矿价走弱。 4月主要观点：目前看影响铁矿价格的主要因素还是需求端，钢材总体需求不佳，限制铁水产量保持在比较低的水平，对应铁矿依然处于累库的格局中，且钢厂库存可用天数并不是很低，采购的意愿也不强，所以大的方向铁矿依然缺乏上涨的驱动。不过90美金附近对应非主流矿发运减量的预期也在，下方也不宜看的太空。 •1.供应稳中有增，暂无减量出现； •2.铁水产量保持低位，需求缺乏向上弹性； •3.累库压力仍在。 风险提示： •钢材需求超预期，铁矿发运低于预期 月度重点 02 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 全球铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年2024年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 45港铁矿石到港量 2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日1月29日2月26日3月26日4月29日6月3日7月8日8月12日9月16日10月21 日 11月25 日 12月30 日 1月1日2月5日3月12日4月22日5月28日7月2日8月6日9月10日10月15 日 11月19 日 12月24 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3月虽然铁矿价格出现比较明显的下跌，但发运依然保持比较正常的水平，100美金的铁矿很难抑制矿山的发运，3月全球铁矿发运均值在3076万吨，同比增加108万吨。 到港也是偏高的，45港周度到港均值2294万，同比增加102万吨。 1.0 1.0 0.9 0.9 0.8 0.8 0.7 0.7 0.6 澳洲发中国铁矿石比例 2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 澳巴发往中国铁矿石比例也处于比较高的水平，海外钢价也在下跌，所以暂时看不到减少发往中国铁矿石比例的迹象。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 非澳巴铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年2024年 186家矿山企业日均铁精粉产量 2020年2021年2022年2023年2024年 60 55 50 45 40 35 30 25 1月1日1月29日2月26日3月26日4月29日6月3日7月8日8月12日9月16日10月21 日 11月25 日 12月30 日 20 1月3日3月6日5月5日7月14日9月22日12月1日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 非澳巴铁矿发运依然供需比较明显的增量，3月发运均值578万吨，环比增加39万吨，同比增加87.2万吨，同比增加82万吨。 1-2月332家矿山企业国产精粉产量4219.6万吨，同比增加170.4万吨。3月总体是回升的趋势，同比保持增量。 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 87家独立电弧炉钢厂产能利用率 2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日1月29日2月28日3月27日4月29日6月3日7月8日8月12日9月16日10月21 日 11月25 日 12月30 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日均铁水产量220万吨附近，短期有见底的迹象，但是钢材库存压力仍在，需求不明朗，缺乏往上的驱动。电炉钢的产能利用率在50%附近，今年电炉复产也低于预期，随着铁矿和双焦价格走弱，长流程成本优势再次体现，限制电炉产量释放，不过暂时也无法刺激铁水回升。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 五大品种钢材库存 2020年2021年2022年2023年2024年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 唐山钢坯库存 2020年2021年2022年2023年20 1月1日2月5日3月12日4月21日6月4日7月15日8月19日9月23日10月28日12月2日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 钢材的库存压力依然在，目前五大材总的库存量来看，目前跟2022年基本相当，还是明显高于2023年的。钢坯最近保持比较快的去库速度，库存压力缓解不少，但也是不低的水平。 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 房屋当月新开工面积同比增速 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 重大项目开工投资额 202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 2024年1-2月房屋新开工面积同比下降29.7%，地产依然拖累钢材需求，同时基建没见到明显的好转。 400 350 300 250 200 150 铁矿石日疏港量 2020年2021年2022年2023年2024年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 114家钢铁企业铁矿可用天数 2021年2022年2023年2024年 1月3日2月2日3月4日4月1日5月7日6月11日7月17日8月21日9月25日11月4日12月9日1月5日4月1日7月22日11月11日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日疏港量基本在300万吨附近，接下来预计保持这一水平，钢厂铁矿库存可用天数23.29天，同比增加3.97天，钢厂铁矿库存并不缺，采购积极性不佳。 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 港口铁矿石库存 2020年2021年2022年2023年2024年 250 200 150 100 50 0 45港在港船只数量 2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日2月3日3月8日4月10日5月20日6月26日8月5日9月11日10月22日12月1日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 疏港较低的背景下，港口依然有累库的压力，目前港口铁矿库存在1.45亿吨附近，预计高点将超过1.5亿吨。 相关数据图表 03 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 超特粉普氏指数62%Fe 250 200 150 100 50 0 600 500 400 300 200 100 0 铁矿石主力合约基差（PB粉） 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 青岛港PB粉 涨跌 青岛港超特粉 涨跌 基差 涨跌 2024-04-03 771 -9 604 -9 64 9 2024-04-02 780 1 613 4 54 1 2024-04-01 779 22 609 11 53 -4 2024-03-29 757 -23 598 -23 57 -7 2024-03-28 780 -8 621 -8 64 39 2500 2000 1500 1000 500 1-01-01 3-01 1 0 PB粉卡粉卡粉-PB粉 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 21-01-01 03-01 01 0 PB粉金布巴粉PB粉-金布巴 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PB粉超特粉PB-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 2500 2000 1500 1000 500 0 澳洲铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年 1200 1000 800 600 400 200 0 巴西铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年 2000 1500 1000 500 0 澳洲发中国 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 800 700 600 500 400 300 200 100 0 500 400 300 200 100 0 力拓发中国铁矿石量 2020年2021年2022年2023年 FMG发中国铁矿石量 2020年2021年2022年2023年 700 600 500 400 300 200 100 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 必和必拓发中国铁矿石量 2020年2021年2022年2023年 淡水河谷发往中国铁矿石量 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 100 90 80 70 60 50 247家钢厂高炉产能利用率 2020年2021年2022年2023年2024年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2024-04-05 223.58 2 83.61% 0.85% 2024-03-29 221.31 -0 82.76% -0.03% 2024-03-22 221.39 1 82.79% 0.21% 2024-03-15 220.82 -1 82.58% -0.53% 2024-03-08 222.25 -1 83.11% -0.23% 1200 1000 800 600 400 200 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 港口球团矿库存 2020年2021年2022年2023年2024年 港口块矿库存 2020年2021年2022年2023年2024年 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 港口铁精粉库存 2020年2021年2022年2023年2024年 港口粗粉库存 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！