国际大豆
- 供应端：收割期临近，丰产格局明显，天气影响减弱，整体供应偏宽松。
- 需求端：巴西产地下旱及压榨需求好转（尤其巴西）导致美豆估值易给出升水。
- 驱动因素：巴西豆粕价格高企（供应偏紧），阿根廷工人罢工（油厂开工率受限）推高豆粕价格，带动巴西大豆压榨利润好转，油厂采购旧作头寸增加。
- 市场表现：美豆反弹，交易估值动力减弱转为交易驱动，边际利空收窄，资金流入增加，盘面底部支撑明显，但估值利空已大部分兑现，存在波动风险。
- 反弹空间：保守看待，驱动力不强（美国密西西比河运费偏高、产地收割压力未兑现），巴西产量问题非短期干旱可改变，阿根廷扰动持续性和稳定性差。
- 结论：反弹空间暂看保守。
豆粕
- 现货：基差回归后盘面月间窄幅震荡，现货涨幅较大，下游略有补货，但库存压力仍大。
- 库存数据：
- 8月30日当周：油厂大豆压榨量205.18万吨（开机率58%，预估低4.56万吨），大豆库存708.45万吨（同比增143.87万吨，增幅25.48%），豆粕库存138.58万吨（同比增60.66万吨，增幅77.85%）。
- 基本面：短期库存高位压制现货基差，后市供应偏紧预期存在，但近期压榨利润改善明显，国内基本面好转空间有限。
菜粕
- 供应：加菜籽产量逐步落地，压力符合预期。
- 价格：菜籽价格小幅反弹受减产及大豆油脂带动，菜粕市场成交清淡，基差偏弱。
- 库存数据：
- 8月23日当周：沿海地区主要油厂菜籽库存46.85万吨（环比减2.55万吨），菜粕库存3.3万吨（环比增0.95万吨）。
- 结论：菜籽、菜粕、颗粒粕及杂粕库存压力较大，盘面将整体偏弱运行。
交易策略
- 单边：北美产量清晰后市场交易南美，短期向上驱动，预计盘面偏强。
- 套利：MRM11/01价差扩大，M15正套。
- 期权：卖出看跌期权或宽跨式策略。
数据来源
