【粕类日报】国内市场压力仍大 盘面窄幅震荡为主

粕类日报 2024年9月2日 研究员：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资咨询证号： Z0015458 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 【粕类日报】国内市场压力仍大盘面窄幅震荡为主 粕类价格日报2024/9/2 品种 合约 收盘价 期货 涨跌 地区 今日 现货基差昨日 涨跌 01 3031 4 天津 13 38 -25 豆粕 05 2853 -8 东莞 -57 -42 -15 09 3003 18 张家港 -57 -52 -5 日照 -37 -52 15 01 2240 -8 南通 -10 97 -107 菜粕 05 2306 -10 广东 -90 17 -107 09 2127 -6 广西 -160 -43 -117 豆粕 月差 菜粕 15价差 今日178 昨日166 涨跌12 15价差 今日 -66 昨日 -68 涨跌2 跨品种期货价差 豆菜01豆菜09油粕比01 今日791 昨日779 今日876 昨日852 今日2.525 昨日2.572 现货价差 豆粕-菜粕豆粕-葵粕 今日703 883 昨日744 904 涨跌 -41-21 菜粕-葵粕 今日80 昨日90 涨跌 -10 国际大豆：收割期逐步临近，大豆丰产格局仍然比较明显，天气影响将逐步减弱，供应端上看整体以偏宽松为主。近期市场普遍在关注巴西产地的干旱情况，加之国际市场大豆压榨需求处于好转状态，尤其以巴西为主，在此背景下，美豆估值容易给出一定升水。驱动方面，近期同样以偏多为主，巴西豆粕价格高企，可能一定程度受到供应偏紧的影响，另一方面，近期阿根廷工人罢工也导致油厂开工率受限，阿根廷豆粕价格整体走势较强。受此影响，近期巴西国内大豆压榨利润持续好转，油厂采购旧作头寸数量增加，近期美豆呈现反弹态势，可以看到，市场交易估值的动力已经不强，开始转为交易驱动，随着边际利空的收窄以及资金流入的增加，盘面底部支撑表现更加明显，而估值的利空已大部分兑现的情况下，会有一定的波动风险。但对于未来的反弹空间仍然以保守思路对待，一方面良好的驱动力不会太强，美国密西西比河运费偏高的问题仍然存在，产地收割压力也仍未兑现。另一方面，巴西今年产量问题不会因为短期的干旱而改变，阿根廷扰动相对较大，但是持续性和稳定性其实相对比较差。反弹空间暂看保守。 豆粕：现货基差回归后，盘面月间整体以窄幅震荡为主，现货近期涨幅相对较大，国内近期成交整体略有好转，下游有一定的补货表现。但整体来看，当前库存压力仍然较大，现货短期仍然不太容易缓解，过去一周中，豆粕库存继续维持高位，大豆在短暂去库后库存也重新出现上涨，数据显示，截止8月30日当周，油厂大豆压榨量205.18万吨，开机率58%， 较预估低4.56万吨。同时，国内大豆库存708.45万吨，较上周下跌13.48万吨，减幅1.87%， 同比去年增加143.87万吨，增幅25.48%。豆粕库存138.58万吨，较上周下降11.28万吨，降 幅7.53%，同比去年增加60.66万吨，增幅77.85%。短期大豆豆粕库存整体维持高位压制豆粕现货基差，虽然后市对供应偏紧有担忧预期，但近期压榨利润改善比较明显，因此后续国内基本面好转空间有限。 菜粕：加菜籽产量逐步落地，压力整体符合市场预期。菜籽近期价格的小幅反弹受到了减产和大豆油脂反弹的带动。菜粕市场成交整体表现清淡，基差偏弱为主，菜籽供应量大而菜粕需求相对较差。数据显示，截止8月23日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存46.85万吨， 环比上周减少2.55万吨；菜粕库存3.3万吨，环比上周增加0.95万吨。总体来看，当前菜籽、菜粕、颗粒粕以及杂粕库存压力较大，预计盘面将整体以偏弱运行为主。 交易策略 单边：北美产量逐步清晰以后，市场开始逐步交易南美，短期有一定的向上驱动，预计盘面会偏强为主。 套利：MRM11/01价差扩大，M15正套 期权：卖出看跌期权或宽跨式策略(观点仅供参考，不作为买卖依据) 图1：M91价差单位：元/吨图2：RM91价差单位：元/吨 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 图3：MRM09价差 单位：元/吨 图4：MRM01价差 单位：元/吨 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 图5：M15价差 单位：元/吨 图6：RM15价差 单位：元/吨 数据来源：银河期货，iFind数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799