策略研究周度报告（第732期）

南京证券 NANJINGSECURITIES 2024年04月12日 投资策略研究 策略研究—周度报告（第732期） 指数波动下探寻求支撑，静待企稳布局超跌绩优 相关报告 主要指数走势 报告摘要 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 上证指数 创业板指 科创50(右) 北证50(右) 本周市场走势回顾分析：主要宽基指数全面下跌，其中上证指数、中证500等权重股指数相对抗跌，创业板指跌幅最深。申万一级行业中仅公用事业、煤炭及有色板块录得上涨，地产、 2024-01-03 2024-01-08 2024-01-13 2024-01-18 2024-01-23 2024-01-28 2024-02-02 2024-02-07 2024-02-12 2024-02-17 2024-02-22 2024-02-27 2024-03-03 2024-03-08 2024-03-13 2024-03-18 2024-03-23 2024-03-28 2024-04-02 2024-04-07 2024-04-12 农林牧渔、非银金融板块跌幅居前。市场风格方面，消费、成长及金融风格跌幅相当，均跌逾3%，稳定风格录得小幅上涨，而周期风格小幅下跌。 市场研判及投资策略展望：节前市场尝试二次反弹，但力 周正峰 研究员 S0620520110001 从业资格证书号 （025）58519785 电话 度较为有限，成交量未能有效跟随，且上方面临长期下降通道上沿的压制，不过需要理性看待的是，当前仍处于震荡区间内部，尚未脱离盘整区间，只是需要等待增量利好逻辑打破当前的整理格局，而当前来看似乎这样的市场环境还不完全具备，因此指数层面大概率会继续处于区间盘整中。投资策略上，维持前期对市场在中期内下行风险相对有限的判断，但市场短期大概率仍处在区间震荡中，观察区间下沿的支撑力度，择机调整仓位和布局，题材股虽仍较为活跃，但仍需重视业绩披露期的风险，板块上可以关注设备更新改造和消费品以旧换新政策催化下的机械设备、汽车、家电等板块，而从基本面和风格逻辑来看，可关注景气得到验证的有色、半导体、社服以及分红较稳定的煤炭、公用事业等高股息板块，其他已披露一季报或业绩预报的绩优个股，若短期跟随市场下跌，可个别配置。 风险提示：美国二次通胀延缓美联储降息；国内经济政策实 施力度不及预期；国内经济修复程度不及预期；中美摩擦升级；中东地区冲突升级。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 证券股份有限公司1 INGSECURITIESCO.,LTD. 正文目录 一、本周市场走势回顾分析.-2- 1.1周五市场表现回顾.............................................................................................-2- 1.2一周市场行情回顾.............................................................................................-2- 二、市场研判及投资策略展望........................................................................................-3- 2.1市场研判.............................................................................................................-3- 2.2投资策略.............................................................................................................-7- 1 风险提示............................................................................................................................-7- 读正文之后的重要法律声明 -1- 图表目录 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.04.08-2024.04.12).-2- 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.04.08-2024.04.12)............................-3- 图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.04.08-2024.04.12)................................-3-图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅(%，2024.04.08-2024.04.12).................-4-图表5：美国3月CPI同比上涨3.5%.................................................................-5-图表6：美国PPI同比有所上行，但弱于市场预期............................................-5- 图表7：美国3月制造业PMI重回荣枯线上方...................................................-6- 图表8：美国3月非农新增就业好于预期，失业率下行....................................-6-图表9：美国季调后CPI分项变化情况，能源及核心服务价格增速上行.......-6-图表10：国内通胀3月同比下行至0.1%............................................................-7- 图表11：国内3月制造业PMI好于预期.............................................................-7- -2- 一、本周市场走势回顾分析 1.1周五市场表现回顾 周五，两市开盘涨跌不一，沪指开盘后指数在有色、钢铁、煤炭等板块的带动下小幅冲高，延续了前一个交易日的相对强势，创业板指起初也跟随走高，但上方阻力太强，两市主要股指很快便转头向下，沪指围绕零轴震荡，直至午后再度翻红，深市两大股指则持续在水下震荡，之后虽跟随反弹并翻红，但尾盘最后一个小时，空头持续发力，市场则再度遭到抛售，非银、地产等权重股领衔下跌，其他行业涨幅也纷纷收窄，最终两市均收跌，不过市场量能则进一步走低。盘面上，通信、纺织服饰、有色板块涨幅居前，地产、非银金融及电力设备板块跌幅居前。截至收盘，沪指下跌0.49%，报3019.47点；深成指下跌0.78%，报9228.23点；创业板指下跌1.08%，报1762.88点； 科创50指数下跌0.03%，报738.43点；北证50指数下跌1.42%，报812.85点。 1.2一周市场行情回顾 一周维度来看，主要宽基指数全面下跌，其中上证指数、中证500等权重股指数相对抗跌，创业板指跌幅最深。申万一级行业中仅公用事业、煤炭及有色板块录得上涨，地产、农林牧渔、非银金融板块跌幅居前。市场风格方面，消费、成长及金融风格跌幅相当，均跌逾3%，稳定风格录得小幅上涨，而周期风格小幅下跌。 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.04.08-2024.04.12) 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) (2.00) (2.50) (3.00) (3.50) (4.00) (4.50) 资料来源：iFind，南京证券研究所 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.04.08-2024.04.12)图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.04.08-2024.04.12) 0.50 4.00 2.00 0.00 (2.00) (4.00) (6.00) 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) (2.00) (2.50) (3.00) (8.00) 公煤有纺银钢社汽石交通机基综家环医电轻传美建商计电建国食非农房用炭色织行铁会车油通信械础合用保药力工媒容筑贸算子筑防品银林地 (3.50) 事金服 业属饰 服石运 务化输 设化电 备工器 生设制物备造 护材零机理料售 装军饮金牧产饰工料融渔 (4.00) (4.50) 稳定周期金融成长消费 资料来源：iFind，南京证券研究所资料来源：iFind，南京证券研究所 二、市场研判及投资策略展望 2.1市场研判 本周市场延续了清明节前的波动调整，且重心相比节前有所下沉，此前市场的二次冲高再度遇到了较强的阻力，使得主要指数展开了第二波调整，目前下探调整走势似乎尚未结束，不过指数在关键点位还是表现出了一定的支撑。主要宽基指数均有所下探，创业板指跌幅最深，沪指在红利和权重板块支撑下较为抗跌。市场风格上，消费和成长风格领跌两市，大盘赛道股再度成为被抛售对象，稳定风格为唯一上涨风格板块，周期风格表现紧随其后。本周北向资金交替买入卖出，但伴随美元指数的持续上行，总体为净流出态势，南向资金保持了稳定净流入的走势。 海外市场方面，美股市场继上一周大幅下挫后本周尝试企稳，但表现分化，道琼斯工业指数及标普500录得下跌，纳斯达克指数受到科技龙头股反弹的影响而最终呈现上涨；欧洲三大指数表现为涨跌分化，英国富时100指数小幅上扬，而法国CAC40及德国DAX指数均小幅下跌；日经225指数先涨后跌整体为小幅上涨；恒生指数及台湾加权指数涨幅居前，整体强于A股市场的表现。 -3- 美国经济持续强劲的表现推升了美元指数，美元兑日元再创新高至153.3，欧洲央行虽维持当前政策利率不变，但相较于美国更疲软的经济表现以及更早的降息预期同样带来了美元兑欧元的连续上涨。 图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅(%，2024.04.08-2024.04.12) 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) (5.00) 资料来源：iFind，南京证券研究所注：统计区间时间点均为北京时间 行业层面来看，申万一级行业延续了涨少跌多的格局。公用事业、煤炭及有色板块涨幅居前，电力及煤炭等高股息板块再度成为市场下跌后资金避险的首选，而有色板块受益于国际金价及铜价的显著上涨而表现强势，纺织服饰板块受益于出海逻辑表现亦尚可。地产、农林牧渔、非银金融及食品饮料板块跌幅居前，地产行业龙头公司遭遇经营风险使得地产板块连带保险行业整体承压，生猪价格回落、高端白酒市场价格下调等基本面瑕疵引致了农林牧渔和食品饮料板块的下跌。 市场走势方面，两大关键指数震荡走低，寻求新的支撑。沪指在3000点处有较强的支撑，但均线排列仍为空头形态，其他技术指标也尚未转向多头，或需要再次探底以确认下方半年线支撑。而创业板指走势总体偏弱，除均线空头排列外，上方压制较强，下方跌破60日均线，逼近前期跳空高开缺口1713点位置，短期同样有下探寻找支撑的压力，何况其他多个技术指标也暗示空头走势未结束，企稳拐点仍需等待。整体来看，两大关键指数均处于震荡探底过程中，逻辑上看仍处于合理的价格区间中，跌破区间下沿的风险尚不高，因此重点观察后续指数在关键位置的支撑。 -4- 当前位置需理性看待，仍处合理区间，等待增量逻辑。节前市场尝试二次反弹，但力度较为有限，成交量未能有效跟随，且上方面临长期下降通道上沿的压制，指数再度陷入了调整，不过需要理性看待的是，当前仍处于震荡