策略研究—周度报告（第740期）：风险持续释放指数走平，仍待右侧信号关注胜率

南京证券 NANJINGSECURITIES 2024年06月14日 投资策略研究 策略研究—周度报告（第740期） 风险持续释放指数走平，仍待右侧信号关注胜率 相关报告 主要指数走势 报告摘要 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 上证指数 创业板指 科创50(右) 北证50(右) 本周市场走势回顾分析：主要宽基指数涨跌分化，科创50、北证50等前期连续调整的小微盘股指数出现一轮反弹行情，而权重居多的上证50、沪深400指数跌幅居前。申万一级行 2024-01-21 2024-01-26 2024-01-31 2024-02-05 2024-02-10 2024-02-15 2024-02-20 2024-02-25 2024-03-01 2024-03-06 2024-03-11 2024-03-16 2024-03-21 2024-03-26 2024-03-31 2024-04-05 2024-04-10 2024-04-15 2024-04-20 2024-04-25 2024-04-30 2024-05-05 2024-05-10 2024-05-15 2024-05-20 2024-05-25 2024-05-30 2024-06-04 2024-06-09 2024-06-14 业整体仍呈现涨少跌多的格局，通信、电子、计算机及传媒板块涨幅居前，交运、农林牧渔、食品饮料等板块领跌。市场风格方面，成长风格为唯一上涨板块，消费及稳定风格领跌两市。 市场研判及投资策略展望：随着市场持续调整至关键位 周正峰 研究员 S0620520110001 从业资格证书号 （025）58519785 电话 置，悲观预期已被逐步体现在当前价格中，技术层面存企稳迹象，若后期披露低于预期的经济数据使得市场再度破位下探，或是阶段性布局的较好时机。伴随价格数据的温和修复，国内积极财政扩张以及稳地产政策的持续落地，基本面边际好转的确定性较高，只是预期和现实的博弈需要时间，耐心等待情绪触底，市场仍在区间震荡行情的主基调中，结构配置是关键。就确定性而言，产业政策或事件催化和景气度持续传导的半导体、消费电子、AI、智能驾驶等产业链可继续关注，而顺周期的地产和消费则观察边际修复机会，红利策略短期分化休整，出海制造业同样迎来短期逆风，关注其中确定性较高产业链的中期配置机会。 风险提示：美国经济数据反复扰动美联储降息预期；国内经 济政策实施力度不及预期，内需改善不足；中美摩擦升级；中东地区冲突升级。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 正文目录 一、本周市场走势回顾分析.-1- 1.1周五市场表现回顾.............................................................................................-1- 1.2一周市场行情回顾.............................................................................................-1- 二、市场研判及投资策略展望........................................................................................-2- 2.1市场研判.............................................................................................................-2- 2.2投资策略.............................................................................................................-7- 风险提示............................................................................................................................-7- 图表目录 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.06.10-2024.06.14).................-1- 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.06.10-2024.06.14)............................-2- 图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.06.10-2024.06.14)................................-2-图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅(%，2024.06.10-2024.06.14).................-3-图表5：5月CPI同比持平，PPI同比显著回升.................................................-4- 图表6：5月CPI和核心CPI环比走低，PPI环比回正....................................-4- 图表7：CPI同比中翘尾因素贡献大于新涨价....................................................-5- 图表8：PPI翘尾因素边际持续回暖.....................................................................-5- 图表9：美国CPI及核心CPI同比双双回落.......................................................-6- 图表10：美国PPI同比亦有所回落......................................................................-6- 图表11：美国CPI及核心CPI环比同样走弱.....................................................-6- 图表12：美国PPI环比亦有所下调，核心PPI小幅上行.................................-6- 图表13：美联储预期年内利率有所提升，经济维持稳定..................................-6- 图表14：尽管美债收益率有所下行，但人民币汇率仍承压..............................-6- 图表16：美联储3月点阵图暗示年内降息3次..................................................-7- 图表17：美联储6月点阵图暗示年内降息1-2次...............................................-7- 请务必阅读正文之后的重要法律声明 -1- 一、本周市场走势回顾分析 1.1周五市场表现回顾 周五，两市延续前一个交易日的走低而小幅低开，此后沪指尝试震荡反弹但最终短暂翻红后便再度回落至翻绿，并且早盘主要宽基指数均在水下震荡整理，午后多头开始发力，几大指数先后翻红，AI算力板块带动创业板指率先走强，沪指仍相对疲弱，仅小幅上涨，券商板块午后发力贡献不小涨幅，地产链也有所反弹，最后两市均小幅收涨。盘面上，通信、非银金融、地产及钢铁等板块涨幅居前，公用事业、国防军工、医药生物以及煤炭板块跌幅居前。截至收盘，沪指上涨0.12%，报3032.63点；深成指上涨0.50%，报9252.25点；创业板指上涨0.76%，报1791.36点；科创50指数下跌 0.62%，报754.26点；北证50指数上涨0.68%，报744.96点。 1.2一周市场行情回顾 一周维度来看，主要宽基指数涨跌分化，科创50、北证50等前期连续调整的小微盘股指数出现一轮反弹行情，而权重居多的上证50、沪深400指数跌幅居前。申万一级行业整体仍呈现涨少跌多的格局，通信、电子、计算机及传媒板块涨幅居前，交运、农林牧渔、食品饮料等板块领跌。市场风格方面，成长风格为唯一上涨板块，消费及稳定风格领跌两市。 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.06.10-2024.06.14) 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) 资料来源：iFind，南京证券研究所 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.06.10-2024.06.14)图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.06.10-2024.06.14) 3.00 8.00 2.00 6.00 4.00 2.00 1.00 0.00 0.00 (1.00) (2.00) (4.00) (6.00) 通电计传汽非国机煤家社轻环电医石基公综建纺房商钢美建银有食农交信子算媒车银防械炭用会工保力药油础用合筑织地贸铁容筑行色品林通 (2.00) (3.00) (4.00) 机金军设电服制设生石化事装服产零护材金饮牧运 融工备 器务造 备物化工业 饰饰售 理料属料渔输 成长金融周期稳定消费 前一周本周 资料来源：iFind，南京证券研究所资料来源：iFind，南京证券研究所 二、市场研判及投资策略展望 2.1市场研判 节后市场延续震荡走低，但重心未出现明显的下移，反而呈现出一定的走稳迹象，地产、消费等顺周期板块接连调整拖累了大盘的整体走势，微盘股则在经历连续调整后呈现企稳回升的态势，市场整体上涨家数增多，不过在指数和行业层面却没有得到太多的体现。主要指数涨跌分化，上证50、沪深300等权重股指数跌幅相对较大，而科创50、中证2000等小微盘股指数则涨势较好，创业板指亦改变颓势小幅收涨。市场风格上，消费和稳定风格领跌两市，成长风格成唯一收涨板块，周期及金融风格亦有小幅回调。沪深港通资金方面，截至周四本周北向资金为连续净流出的走势，南向资金仍保持了净流入态势，且累计净流入规模超200亿元。 -2- 海外市场方面，美国三大指数表现分化，道指窄幅盘整并小幅下跌，而纳指和标普500指数在科技股的持续攀升下再创历史新高，美联储降息预期的改善也提供了一定的助力；欧洲三大股指近期表现平平，呈震荡下跌走势，英国富时100指数相对抗跌，德国DAX指数及法国CAC40指数表现不佳，欧洲议会选举政治波澜引发了市场的抛售行为；亚太市场方面，台湾加权、韩国综指继续受益科技股的上涨而表现较好，日经225指数仍处于横盘整理走势中，港股市场依然表现较为疲弱。 图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅(%，2024.06.10-2024.06.14) 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) (5.00) 资料来源：iFind，南京证券研究所注：统计区间时间点均为北京时间 行业层面来看市场整体偏弱的格局没有变化，延续了跌多涨少的分布特征。通信、电子、计算机及传媒板块涨幅居前，AI硬件端应用迎来新的产业催化、半导体景气度持续验证以及海外科技股连续走强的刺激使得TMT板块再度回暖，成为当前弱势行情下相对确定性较高的板块；交运、农林牧渔、食品饮料及有色板块跌幅居前，短期生猪价格上涨预期兑现迎来板块明显调整，航运板块高位回踩引发交运板块走低，而白酒龙头市场批发零售价格的走低和端午期间行业景气偏弱使得食品饮料板块再度回调，贵金属及工业金属的价格