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氧化铝周报

2024-03-29许亮东亚期货梅***
氧化铝周报

上海东亚期货周报——氧化铝 2024年3月29日 研究员:许亮 从业证书:F0260140交易咨询:Z0002220审核:唐韵Z0002422 上海市虹口区 东大名路1089号26层2601-2608单元 电话13818180941 电子邮件xuliang@dyqh.cn 网站 eafutures.com 免责声明:本报告的信息均来源于公 开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公 司和作者无关。 观点 几内亚担忧减弱,国内运行产能略有恢复,市场情绪回稳。 基本面 价格: 本周,氧化铝主力合约价格持续下跌至3295元/吨,价格环比上周下跌1.20%。 供需: 上游供给铝土矿:我国铝土矿需求逐年攀升,但供应收紧,今年铝土矿产量增速下降,开年产量为同期最低位。短期内,几内亚油库爆炸事件对铝土矿生产影响有限,海内外矿价维稳。本周,矿价尚未变动。 供应:本周,氧化铝产量158.388万吨,比上周减产0.15万吨,处于历史同期最高位。 需求:本周,国内电解铝总产量为80.64万吨,远高于历史同期水平,环比增加0.08万吨。 成本、利润:氧化铝的冶炼原料——纯碱,本周价格无变动。氧化铝利润本周小幅下降。 库存: 截至本周,国内氧化铝厂库和社库分别为161.3009万吨和 110.3万吨,库存持续攀升至高位。 原料库存为304.00万吨,较前半个月周期少许去库。 基差: 截止本周,氧化铝现货-期货基差缩窄至-35元/吨;进口盈利水平较上周重回水平面以下。 对于现货价格来说,SMM氧化铝价格、澳洲氧化铝FOB价格均未变动。 上海东亚期货周报 基本面要点 向上驱动 1.下游电解铝开工稳步回升2.美联储预计年内三次降息,市场情绪回升 向下驱动 1.下游电解铝消费第一大建筑行业表现低于预期 逻辑分析 下游回暖,美联储降息态度影响市场情绪。 观点 震荡,上方压力3400,下方支撑3200。 产业链 氧化铝产业链上游为铝土矿开采,再通过碱法、酸法等方法生产出氧化铝,目前工业生产主要通过碱法中的拜耳法制取出氧化铝,该步骤还需要烧碱、煤炭等辅料(20-30%)。中游为氧化铝冶炼出电解铝,再通过铸造、挤压、热轧等投入终端应用行业,如房地产建筑、汽车、耐用消费品等。 数据来源:东亚期货 目录 上海东亚期货周报 基本面要点2 产业链2 1.价格6 2.供需7 2.1供给——铝土矿7 2.2氧化铝9 2.2.1氧化铝供应——产量、净进口9 2.2.2氧化铝供应——产能、开工率10 2.2.3氧化铝利润——毛利润、生产成本11 2.3电解铝——需求12 3.库存13 4.基差14 上海东亚期货周报 图表目录 图1:氧化铝主力合约价格走势:截止本周6 图2中国铝土矿月度产量:万吨7 图3中国铝土矿月度产量季节性:万吨7 图4中国铝土矿进口量季节性:万吨7 图5中国铝土矿进口依赖度:万吨;%7 图6国内高品铝土矿价格走势:元/吨8 图7海外铝土矿价格走势:美元/吨8 图8国内氧化铝周度总产量:万吨9 图9全球氧化铝日产量:千吨9 图10氧化铝进出口量:万吨9 图11氧化铝开工产能:万吨10 图12氧化铝月度产能与开工率:万吨;%10 图13氧化铝周度开工率:万吨10 图14氧化铝毛利润:元/吨11 图15氧化铝生产成本:元/吨11 图1632%离子膜法液碱折百价:元/吨11 图17液碱场内库存季节性:万吨11 图18电解铝周度总产量:万吨12 图19电解铝月度开工率12 图20氧化铝工厂库存:万吨13 图21氧化铝社会库存:万吨13 图22电解铝原料库存:万吨13 图23氧化铝港口库存:万吨13 图24氧化铝基差:元/吨14 图25国内外氧化铝现货价格走势14 上海东亚期货周报 图26氧化铝现货价格:万吨14 图27氧化铝进口盈亏:万吨14 1.价格 本周,氧化铝主力合约价格持续下跌至3295元/吨,价格环比上周下跌1.20%。 图1:氧化铝主力合约价格走势:截止本周 SHFE氧化铝(主力合约)收盘价:元/吨 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 数据来源:Wind,东亚期货 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2.供需 2.1供给——铝土矿 我国铝土矿需求逐年攀升,但供应收紧,今年铝土矿产量增速下降,开年产量为同期最低位。 图2中国铝土矿月度产量:万吨图3中国铝土矿月度产量季节性:万吨 铝土矿月度产量总计 铝土矿月度产量同比 30060 250 40 200 20 150 0 100 -20 50 -40 0 -60 1,000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 900 800 700 600 500 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:SMM,东亚期货数据来源:SMM,东亚期货 铝土矿进口量 铝土矿产量 进口依赖度(次轴) 2,50080 2,000 70 1,500 60 1,000 500 50 0 40 图4中国铝土矿进口量季节性:万吨图5中国铝土矿进口依赖度:万吨;% 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:SMM,东亚期货数据来源:SMM,东亚期货 短期内,几内亚油库爆炸事件对铝土矿生产影响有限,海内外矿价维稳。本周,矿价尚未变动。 图6国内高品铝土矿价格走势:元/吨图7海外铝土矿价格走势:美元/吨 650 600 550 500 450 400 350 300 山西高品位矿河南高品位矿广西高品位矿贵州高品位矿 75 70 65 60 55 50 45 几内亚铝矿CIF-平均价澳洲铝矿CIF-平均价 25040 数据来源:SMM,东亚期货数据来源:SMM,东亚期货 2.2氧化铝 2.2.1氧化铝供应——产量、净进口 本周,氧化铝产量158.388万吨,比上周减产0.15万吨,处于历史同期最高位。 图8国内氧化铝周度总产量:万吨图9全球氧化铝日产量:千吨 420 全球氧化铝日产量:千吨 2020年2021年2022年2023年 2024年 400 380 360 340 320 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2020年2023年2024年 170 160 150 140 130 120 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源:百川盈孚,东亚期货数据来源:ALD,海关,东亚期货 截止2023年12月底,氧化铝进口26.79万吨,出口12.99万吨,净出口13.80万吨,进口与净进口量均达到全年峰值。 图10氧化铝进出口量:万吨 60 50 60 50 40 4030 3020 20 10 10 0 -10 0-20 进口量 出口量 净进口 数据来源:Wind,东亚期货 上海东亚期货周报 2.2.2氧化铝供应——产能、开工率 截止本周,氧化铝开工产能8370万吨,环比增加10万吨。开工率下降。 11,000 建成产能 运行产能 开工率 90 10,000 88 86 9,000 84 8,000 82 7,000 80 6,000 78 5,000 76 图11氧化铝开工产能:万吨图12氧化铝月度产能与开工率:万吨;% 氧化铝开工产能:万吨 2023年2024年 8,800 8,600 8,400 8,200 8,000 7,800 7,600 7,400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 数据来源:百川盈孚,东亚期货数据来源:iFind,东亚期货 图13氧化铝周度开工率:万吨 2021年 2022年 2023年 2024年 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源:百川盈孚,东亚期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 上海东亚期货周报 2.2.3氧化铝利润——毛利润、生产成本 氧化铝的冶炼原料——纯碱,本周价格无变动。氧化铝利润本周小幅下降。 图14氧化铝毛利润:元/吨 图15氧化铝生产成本:元/吨 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1,500 1,250 1,000 750 500 250 0 (250) (500) 广西 贵州 河南 山东 山西 数据来源:百川盈孚,东亚期货 数据来源:iFind,东亚期货 图1632%离子膜法液碱折百价:元/吨 图17液碱场内库存季节性:万吨 山东 河南 广西 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 14,000 200 180 12,000 160 10,000 140 8,000 120 6,000 100 4,000 80 2,000 60 40 0 20 0 1/12/13/1 4/15/1 6/17/18/19/110/111/112/1 数据来源:钢联,东亚期货 数据来源:钢联,东亚期货 沪证监许可【2012】1515号 11 DYQH-W-AO-20240329 2.3电解铝——需求 作为氧化铝的下游产品,电解铝的需求量也是逐步增长。 本周,国内电解铝总产量为80.64万吨,远高于历史同期水平,环比增加0.08万吨。 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 85 80 75 70 65 60 1357911131517192123252729313335373