养殖油脂产业链周度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： 助理分析师 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：4600-4800区间震荡为主，暂时观望； 豆二：4月到港量较多，区间震荡为主，单边暂时考虑观望，5-9反套可考虑继续持有； 花生：压榨厂大多已入市收购，对油料花生需求产生一定支撑，对市场情绪产生一定利多影响，但目前压榨厂散油榨利相对疲弱，压榨厂对高价油料花生接受能力有限，关注压榨厂到车及收购策略变动。基层挺价意愿仍存，上货量整体不大。进口花生到港同比预估偏少，且部分为油厂订单，对国内市场冲击有限。新季春花生面积或存增加预期，后续关注天气转暖后农户上货量变化、大宗油脂油料价格走势。期价暂无单边驱动，建议观望。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年04月03日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油：豆棕价差低位有利于豆油替代消费增加。4月USDA报告对巴西大豆产量并未调降，美豆结转库存小幅上调，报告对豆油影响中性偏空。4月份阿根廷、巴西大豆集中上市，季节性供给压力对美豆和南美豆贴水影响偏空，但受成本端支撑，回落幅度有限，国内二季度大豆到港量季节性增加，豆油将阶段性转向宽松，对豆油基差产生一定压力。长期关注美豆产区天气情况。期价短期震荡为主 。 菜油：菜油产量及库存较高，预计震荡走低，菜籽榨利较好，4-6月买船较为积极，目前榨利收窄买船放缓。目前中俄油脂贸易利润倒挂，俄罗斯菜油买船消极。多空交织，菜油暂时观望为主。 棕榈油：斋月对棕榈油需求和产地出口形成一定提振，在产量环比增幅有限背景下，马棕存去库存预期，市场预估3月末马棕库存环比下降6.65-8.33%至176-179万吨，关注15日报告公布值是否有预期差。国内近月买船偏少，库存或延续偏低。竞争植物油供给充足 ，豆棕、菜棕价差低位对棕榈油价格及消费产生利空影响。中长期来看，4-10月棕榈油处于增产季，供给偏紧情况会逐步缓解，将对中长期棕榈油期价产生一定压力。期价短期震荡为主，套利方面，短期观望，长线交易者可考虑轻仓逐步逢低布局09合约豆棕价差多单。 豆粕：4月USDA报告上调南美大豆产量，美豆预计继续筑底，巴西CNF贴水预计滞涨回调。我国大豆陆续到港，大豆库存回升，但豆粕库存偏低。中长期看涨豆粕09合约。 菜粕：逻辑不变，菜籽榨利较好，4-6月买船较为积极，目前榨利收窄买船放缓，菜籽及菜粕供应较为充足，菜粕自身续涨动力不足 。短线考虑5-9反套，中长期看涨07和09菜粕期货合约。 玉米：外盘市场来看，新季的影响逐步增强，期价或迎来阶段性底部。整体来看，随着本年度市场情况的逐步明朗，其对期价的持续驱动力预期将有所下降，同时随着新季生长季的开始，新季对于期价的干扰力度也逐步增强，而期价持续低位之后，市场种植意愿已经有所动摇，美玉米种植面积预期下滑的开局下，CBOT玉米期价或迎来阶段性底部。国内市场来看，上游压力释放进入后期，下游的基础支撑仍然存在，后期的刚性补库对于价格支撑比较明显，国内市场同样处在压力减轻，支撑增强的阶段。 淀粉：整体市场来看，现货端依然表现为季节性累库，不过累库幅度相对有限，对市场施压程度也比较有限，其供需面对价格的趋势推动有限，成本端玉米震荡反复的情况，其或跟随玉米震荡反复。 生猪：近期生猪现货价格整体持稳，周末生猪现货价格整体小幅上涨0.02元/斤，至15.30元/公斤附近，上周屠宰量环比反弹显著，但绝对水平低于去年同期，4月份集团企业出栏环比预计增加2%左右 ，供需格局预计继续迎来边际好转，当前期价大幅反弹后对现货维持较高升水，单边暂时转为观望，或逢低买7抛9套利入场； 鸡蛋：近期鸡蛋指数持仓创出历史新高，本周鸡蛋现货价格止跌，但反弹乏力，边际上饲料价格止跌对蛋价形成支撑，当前蛋鸡养殖利润维持盈亏平衡附近，养殖户少量主动淘汰老鸡，但4月份开始天气逐步转热，鸡蛋存储难度增加，预计近期现货压力仍然存在，尤其蛋鸡存栏量环比趋势上行。谨慎投资者持有5-9反套持有，单边期价已经跌幅扩大，转为观望，注意饲料价格波动引起的边际风险。 目录 第一部分板块策略推荐2 第二部分基差情况2 第三部分周度重点数据跟踪表3 一、油脂油料3 二、饲料3 三、养殖3 第四部分周内重点消息一览4 第五部分基本面跟踪图5 一、养殖端（生猪、鸡蛋）5 二、油脂油料7 （一）棕榈油7 （二）豆油9 （三）花生11 三、饲料端13 （一）玉米13 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 第六部分饲料养殖油脂期权情况20 第七部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 版块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 油料 豆一05 东北大豆走货放缓，南方大豆行情偏弱，供需基本面多空交织，暂无明显驱动性题材。 4550-4600 4800-4850 区间震荡 观望 -- 豆二05 4月到大豆到港量预计较多。 3550-3600 3950-4000 区间偏弱 逢高沽空 ☆ 花生10 产区上货量不大龙头企业入市收购 散油榨利低迷 9000-9050 9650-9700 震荡 观望 ☆ 油脂 豆油09 豆棕价差低位南美季节性供应压力 7500-7520 7880-8000 高位震荡 观望 ☆ 菜油05 供应递增，需求平稳，库存偏高 7750-7800 8200-8300 区间震荡 观望 -- 棕榈09 库存低进口利润低迷步入增产周期 7400-7450 8060-8300 高位震荡 观望 ☆ 蛋白 豆粕09 4月到港较多，短期供应趋于宽松，中 长期需求回暖，价格看涨。 3100-3150 3350-3400 先抑后扬 逢低做多 ☆ 菜粕09 供应充足，需求暂疲软。 2500-2530 2750-2800 先抑后扬 暂时观望 - 能量及副产品 玉米05 旧季集中压力逐步缓解&新季进入种 植季 2300-2330 2500-2530 震荡偏强 观望 — 淀粉05 成本玉米波动反复，现货情绪平稳 2700-2730 2970-3000 震荡偏强 观望 — 养殖 生猪07 出栏收缩，消费环比恢复 16000-16500 17000-1730 0 震荡 谨慎偏多 ☆ 鸡蛋09 饲料成本止跌，蛋价反弹 3650-3700 3850-3900 超跌反弹 震荡 — 资料来源：方正中期研究院 第二部分基差情况 表2： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4720 0 -33 94 豆二 3720 -30 708 -14 花生 8850 0 -710 100 油脂 豆油 8000 -100 344 -44 菜油 8070 -180 -121 -35 棕榈油 8410 -20 636 98 蛋白 豆粕 3220 0 -25 -38 菜粕 2620 -10 -96 -25 能量及副产品 玉米 2420 40 -43 -10 淀粉 3020 0 133 -3 养殖 生猪 15.17（元/公斤） -0.03（元/公斤） -2685 135 鸡蛋 2.98 0.05 -263 127.00 （元/斤） （元/斤） （元/500kg） （元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第三部分周度重点数据跟踪表 一、油脂油料 表3：油脂油料周度数据表 油脂油料周度数据表 品种 库存 开机率 豆类 大豆（港口）757.62（-3.52） 豆粕（油厂）30.00（-1.28）豆油（港口）71.80（1.10） 44.00%（6.00%） 菜籽 菜籽（沿海油厂）27.75（-2.45）菜粕（沿海地区）3.27（-0.09）菜油（华东商业）31.42（-0.77） 28.03% （-6.70%） 棕榈油 库存56（3） - 花生 花生库存54926（11000）花生油库存36910（300） 10.70%（-1.10%） 资料来源：方正中期研究院 二、饲料 表4：玉米及玉米淀粉周度数据表 玉米及玉米淀粉周度数据表 指标名称 当期值 环比变化 同比变化 基层农户玉米售粮进度（%） 84 3.00 -5.00 深加工企业玉米消耗量（万吨） 127.85 -0.93 27.25 深加工企业玉米库存（万吨） 537.3 -0.7 -35.3 淀粉企业开机率（%） 69.49 1.03 23.52 淀粉企业库存（万吨） 118 0.9 14.8 资料来源：方正中期研究院 三、养殖 图1：生猪市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：鸡蛋市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分周内重点消息一览 表5： 相关品种 重点咨讯消息 豆类 4月USDA供需报告要点:美豆2023/2024年度预期产量为41.65亿蒲和3月持平，期末结转库存3.4亿蒲，分析师预期3.19亿,3月预估3.15亿蒲，高于上月和市场预期。巴西大豆产量为1.55亿吨，分析师预期1.523亿吨，3月为1.55亿吨。数据未调。阿根廷大豆产量5000万吨，分析师预期5048万吨，3月为5000万吨。数据未调2023/24年度全球大豆期末库存:1.1422亿吨，分析师预期1.138亿吨，3月1.1427亿吨。高于市场分析师预期，调整不大。报告整体中性偏空。 菜系 据Mysteel调研显示，截至4月5日，沿海地区主要油厂菜籽库存27.75万吨，环比上周减少2.45万吨；菜粕库存3.27万吨，环比上周减少0.09万吨；未执行合同为17.6万吨，环比上周减少1.4万吨；据加拿大谷物委员会数据显示，截至3月31日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少83.4%至4.06万吨。自2023年8月1日至2024年3月31日，加拿大油菜籽出口量为407.15万吨，较上一年度同期的611.1万吨减少33.4%。截至3月31日，加拿大油菜籽商业库存为143.91万吨。 油脂 CONAB发布的4月预测数据显示：预计2023/24年度巴西大豆产量达到1.465218亿吨，同比减少808.77万吨，减少5.2%，环比减少33.67万吨，减少0.2%；ITS、AmSpec：马来西亚4月1-10日棕榈油出口量环比增加12.7-30.74%。。 花生 根据卓创资讯监测数据显示，截止到本周四，国内部分规模型批发市场上周到货5100吨，环比增加4.29%，出货量3550吨，环比增加57.78%。上周批发市场到货量及出货量均增加，到货增加因清明节前后，市场货源经过消耗后，客商有一定补货需求。出货增加因下游食品厂等进行补库。 玉米及淀粉 （1）USDA4月报告：阿根廷玉米产量预测从3月份的5600万吨下调至5500万吨，低于分析师预期的5560万吨。美国将有54亿蒲式耳玉米用于生产乙醇，高于3月份预测的53.75亿蒲式耳。报告称，57亿蒲式耳将用于饲料和其他剩余用途，高于3月份的56.75亿蒲式耳。预计到8月31日2023/24市场年度结束时，美国玉米库存为21.22亿蒲式耳，低于美国农业部之前预测的21.72亿蒲式耳。分析师曾预计库存量将进一步降至21.02亿蒲式耳。（2）USDA作物周报：截至2024年4月7日当周，美国玉米种植率为3%,低于市场预期的4%，此前一周为2%,去年同期为3%,五年均值为2%。（3）巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至4月7日，2023/24年度首季玉米收获进度为51.0%，一周前46.4%，上年同期为51.2%。巴西二季玉米播种