电子行业周报：华为AI PC发布，AI端侧落地应用加速

电子周观点： 华为AIPC发布，AI端侧落地应用加速。华为发布新款MateBookXPro，首次接入盘古大模型，并且还首批引入了百度文心一言、科大讯飞星火、智谱清言等AI大模型伙伴，搭载超过100个AI大模型智能体，覆盖办公、学习、创作、软件开发等多种场景，支持AI概要、AI慧眼、AI音效、AI字幕、智慧搜索、AI抠图、WPSAI等多种AI体验。联想也将在4月18日召开联想科技大会，将正式发布具备五大特征的AIPC。苹果也在积极研发AI芯片，M4芯片有望大幅增强AI功能，运算核心数量较上一代大幅增加，将能执行更复杂的AI运算，将采用台积电升级版3nm工艺，性能、能效将进一步提升，苹果将在今年年底发布配备M4芯片的Mac。微软将在5月举行的Build2024大会上推出全新的WindowsAI功能，让用户通过先进的AI功能与Windows上的数字生活进行深入互动。特斯拉CEO马斯克表示，目前xAI正在对第二代大语言模型Grok2进行训练，已经消耗了约2万块英伟达H100GPU，未来进阶版本Grok3的开发可能需要高达10万块，并表示，AGI有可能在未来2年实现超越人类智能的突破，需要大量的GPU。英特尔发布了AI芯片Gaudi3，采用台积电5纳米工艺，相比英伟达H100，训练性能提升70%，推理性能提高50%。电子半导体基本面逐渐改善，台积电3月实现营收1952亿新台币，环比增长7.5%，同比增长34.3%。近期多家公司发布了超预期的一季度业绩预测，如澜起科技、晶晨股份等。展望下半年，将有众多重磅AI手机、AIPC发布，整体来看，电子基本面逐渐改善，Ai大模型持续升级，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 细分赛道：1)半导体代工：台积电3月营收同比增长34.3%，环比增长7.5%。联电2月营收同比增长2.7%，环比增 长4.1%。2）工业、汽车、安防、消费电子：根据Canalys，2024年Q1全球PC销量达5720万台，同增3.2%。根据乘联会，3月新能源乘用车销量为81万辆、同增31%，1-3月新能源乘用车销量为195万台，同增30%。3）PCB：从PCB产业链整体情况来看，经过2月的春节出货低潮之后，3月又恢复了出货高增的态势，其中消费类、服务器类产品同环比增速最为亮眼。4）元件：关注Q2电视品牌厂及ODM销量及库存，大尺寸处于长期价格上涨通道。4月上旬，电视、显示器面板价格上涨，笔记本面板价格维持不变。Q2小尺寸MiniLED有望加速渗透。5）IC设计：AI助力周期向上，重点关注业绩向好标的。半导体周期见底向上。供给端，全球及国内半导体产业链库存已见底，预计晶圆厂稼动率逐步走出底部（Q2有望环比向上）；需求端，Ai赋能消费电子，有望带来新的换机需求，AI手机、AIPC及折叠手机有望积极拉货，AI服务器需求强劲叠加Q1通用服务器开启采购，今年工业库存见底有望出现补库需求。我们认为，24年芯片整体供给调整到位，需求稳步向上，芯片价格有望见底向上，半导体产业链开启上行通道，持续看好半导体板块投资机会。 投资建议与估值 大模型持续升级，算力需求不断提升，带动AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等需求高景气，今年下半年智能手机、AIPC将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。重点受益公司：沪电股份、中际旭创、天孚通信、新易盛、顺络电子。 风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 一、细分板块观点 1.1汽车、工业、消费电子：PC销量回暖，AI边端未来可期 1）消费电子：①根据Canalys，2024年Q1全球PC销量达5720万台，同增3.2%。根据IDC，预计2024年AIPC销量达5000万台。预计未来伴随更多AIPC发布。建议关注PC品牌公司（联想集团、雷神科技）、PC供应链（珠海冠宇、春秋电子、光大同创）。②VisionPro于美国太平洋时间1月19日上午5点开启预购，2月2日在美国市场正式发售，预计后续将增加更多国家同步销售。建议关注MR核心供应链标的（兆威机电、高伟电子、立讯精密、杰普特、深科达等）。 2）汽车：关注智能化+电动化。①根据乘联会，3月新能源乘用车销量为81万辆、同增31%，1-3月新能源乘用车销量为195万台，同增30%。预计2024年新能源乘用车销量为1100万辆，同增22%，渗透率达40%。②特斯拉计划于8月8日发布Robotaxi，有望加速智能驾驶进程。③建议积极关注智能化（电连技术、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子、水晶光电）。电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。 3）光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的核心，光刻机制程越小，对光学系统的精度要求越高，目前仅有少数公司（德国蔡司、日本佳能、尼康）具备光刻机超精密光学系统供应能力。伴随美国制裁加剧，建议积极关注光刻机光学公司（晶方科技、茂莱光学、福晶科技、腾晶科技、炬光科技等企业）。 1.2PCB：3月景气度回升，产业链调研显示4月稼动率还将上行 从PCB产业链整体情况来看，经过2月的春节出货低潮之后，3月又恢复了出货高增的态势，其中消费类、服务器类产品同环比增速最为亮眼。同时通过对PCB行业的紧密跟踪，我们4月初调研发现4月的景气度仍在持续攀升，整个电子行业周期性修复迹象正在发生。 图表1：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速图表2：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 台系铜箔-月度营收-YoY台系铜箔-月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表3：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 台系玻纤布-月度营收-YoY台系玻纤布-月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表5：台系覆铜板厂商月度营收同比增速图表6：台系覆铜板厂商月度营收环比增速 50% 40% 台系CCL-月度营收-YoY 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 40% 台系CCL-月度营收-MoM 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表7：台系PCB厂商月度营收同比增速图表8：台系PCB厂商月度营收环比增速 台系PCB-月度营收-YoY 台系PCB-月度营收-MoM 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 1.3元件：关注新能源元器件Q2库存价格，LCD处于长期价格上涨通道 1）面板：关注Q2电视品牌厂及ODM销量及库存，大尺寸处于长期价格上涨通道 4月上旬，电视、显示器面板价格上涨，笔记本面板价格维持不变。电视：65吋/55吋/43吋/32吋电视面板均价分别为172美元/128美元/64美元/36美元，分别较上旬价格上涨1美元/1美元/0美元/0美元。显示器：27吋/23.8吋IPS面板均价分别为62.1美元/48.5美元，较上旬价格均上涨0.1/0.2美元。笔记本：17.3吋TN面板/15.6吋IPS面板/14.0吋TN面板/11.6吋TN面板均价分别为38.3美元/40.4美元/26.6美元/24.8美元。 本轮涨价，供给端主要系面板厂商控制稼动率从而控制产业库存，需求端短期由于TV品牌厂为保证6月欧洲杯、7-8月奥运会的交货而拉货，预期涨价从而加紧备货进一步促进涨价。目前4月上旬涨价幅度相较于上期收窄，下游电视厂商铺货已基本完成，短周期来看需求稳健增长，预计后续为缓涨，涨价幅度和节奏取决于Q2下游需求情况，对应关注ODM及品牌商的库存情况，若Q2赛事需求充分消化本轮拉货，Q3有望重新演绎旺季提前备货、面板价格持续上涨，长期来看LCD供需格局改善，中游制造环节价值凸显，大尺寸处于长期价格上涨通道。建议关注彩虹股份、TCL科技、京东方A。 OLED方面，受益于消电备货OLED涨价，往后看OLED手机渗透率提升、折叠屏新产品（使用LTPO）、苹果推中尺寸OLEDiPad占用产能、米OV国产替代需求（原三星）等等拉动，往后看价格或持续上涨，建议关注维信诺、奥来德、莱特光电、深天马。 2）看好MiniLED渗透机会：业绩期股价有所调整，Q2小尺寸加速渗透 软件环节受益：小间距渗透&高清升级&应用场景拓展带动增长。1）MINI/MICRO显示技术升级，COB/MIP等技术良率提升、成本下降，规模放量加速渗透，更小芯片&更小间距带动像素数量增加，显控产品销量需求有望增长。2）4K/8K视频高清化，带动像素密度提升，一方面推动显控产品升级带动ASP提升，另一方面有限带载能力下，增加产品数量需求。3）XR/虚拟拍摄/裸眼3D等应用场景拓展，覆盖更广泛场景，加速渗透商用、民用等新兴市场，建议关注诺瓦星云、卡莱特。 直显硬件端受益：供给端随着COB封装技术改进、直通良率提升，加速新技术应用，MiniLED成本快速下降，需求端直显B端客户随着成本问题逐步解决接受度提升。根据洛图数据，2023年LED屏出货面积主要集中在P1.7-2.5间距段，市占率71.1%，P1.6-1.1出货面积份额增长明显，COB在微间距占比超四成。价格维度，LED屏价格持续下探，中国小间距LED屏市场均价为1.43万元/平方米，P≤1.5间距产品市场均价下滑幅度较大，P2.5-1.5间距段的产品前期发展更成熟，价格下探空间有限，下滑相对平缓，建议关注兆驰股份、洲明科技、艾比森。 背光电视模组端受益：MINILED背光电视品牌端降价换量，今年有望开始放量。小米3月推出SMiniLED系列新款，共推出两种尺寸，55英寸首发2799元、65英寸首发3499元，价格持续下探。车载Mini预期明年起放量，模组价值量多倍增长，弹性大确定性强，建议关注聚飞光电、芯瑞达。 3）被动元件：小尺寸关注Q2消费电子拉货库存情况，大尺寸新能源元器件有望迎来拐点 小尺寸来看，目前从库存、价格来看被动元件周期已过底部很明确，建议关注后续有持续业绩兑现的公司，主要订单稼动率提升+价格的弹性，跟踪需求端回暖及持续性。看好未来消费电子季节性拉货带动、整体需求改善带动价格提升、以及有国产替代逻辑阿尔法的标的，推荐洁美科技、三环集团以及电感供应商顺络电子。 大尺寸来看，由于下游主要受新能源电子需求影响，目前跟踪到Q1情况，铝电解电容、薄膜电容仍有一定程度降价，但后续降价幅度可控，后续关注新能源需求尤其海外户储的拉货情况，建议关注江海股份、法拉电子。 1.4IC设计：AI助力周期向上，重点关注业绩向好标的 行业基本面逻辑：半导体周期见底向上。供给端，全球及国内半导体产业链库存已见底，预计晶圆厂稼动率逐步走出底部（Q2有望环比向上）；需求端，Ai赋能消费电子，有望带来新的换机需求，AI手机、AIPC及折叠手机有望积极拉货，AI服务器需求强劲叠加Q1通用服务器开启采购，今年工业库存见底有望出现补库需求。我们认为，24年芯片整体供给调整到位，需求稳步向上，芯片价格有望见底向上，半导体产业链开启上行通道，持续看好半导体板块投资机会。 投资思路：一手AI主线（算力+存力），一手周期（