今日概览
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重磅研报
- 股东回报组合年度复盘：2024年股东回报组合（含银行股）年化超额收益5.5%，主要基于净回购和债务偿还指标筛选股息率较高的股票。组合成分股股息率略高于中证红利指数，超额收益主要来自股息贡献。
- 寻找成长中估值不贵且库存有望底部反转的行业：景气度-趋势-拥挤度打分框架下，短期成长板块相对占优。新能源产业链处于“强趋势-低拥挤”区域；通信、电子、家电、汽车和有色等板块近一年处于“高景气-强趋势”区域，拥挤度不高。建议短期关注家电、汽车和有色金属的配置机会。
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晨报回顾
- 地方两会即将密集召开
- AI下数据中心新逻辑
- 2024年债市复盘和2025年展望
重磅研报详情
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股东回报组合年度复盘
- 核心指标：净回购、债务偿还
- 收益表现：2024年绝对收益21.1%，超额中证红利全收益指数2.4%；加入银行股后绝对收益24.3%，超额5.5%。
- 筛选效果：有效剔除部分高股息但可能落入价值陷阱的个股。
- 风险提示：模型依赖历史数据，市场环境变化可能导致失效。
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寻找成长中估值不贵且库存有望底部反转的行业
- 模型表现：右侧景气趋势模型绝对收益15.3%，超额全A指数5.3%；左侧库存景气反转策略绝对收益25.6%，超额行业等权14.5%。
- 行业分析：新能源产业链“强趋势-低拥挤”；通信、电子、家电、汽车和有色“高景气-强趋势”，拥挤度不高。建议关注家电、汽车和有色金属。
- 风险提示：模型依赖历史数据和统计模型，市场环境变化可能导致失效。
研究视点
- 电力：重视灵活调节电源投资价值，推荐关注华电国际、申能股份等火电灵活调节标的，以及南网储能、青达环保等。
- 医药生物：爱博医疗龙晶？PR获批，高端晶状体布局完善，预计2024-2026年营收/净利润分别增长46.3%/29.8%，PE 47X→28X，维持“买入”。
- 汽车：继峰股份再获原客户新项目，体现龙头企业实力，预计2024-2026年净利润-4.4/8.5/12.8亿元，PE -31/16/11倍，维持“买入”。
- 建筑装饰：鸿路钢构Q4产量符合预期，预计2025年业绩弹性较大，预计2024-2026年净利润8.7/11.9/16.0亿元，PE 13.1/9.6/7.1倍，维持“买入”。
风险提示
- 股东回报组合：市场环境变化可能导致模型失效。
- 行业研究：未来市场环境变化可能导致模型失效。
- 各行业个股：政策、市场、竞争等风险。
