朝闻国盛：煤电一体化公司有哪些？怎么选？

朝闻国盛 煤电一体化公司有哪些？怎么选？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师林志朋 证券研究报告|朝闻国盛 2024年03月27日 【计算机】卡莱特（301391.SZ）-持续景气的显控领军-20240326 研究视点 【电力】煤电一体化公司有哪些？怎么选？-20240326 【建筑】中材国际（600970.SH）-业绩增长符合预期，盈利能力及现金流大幅改善-20240326 【机械设备】青鸟消防（002960.SZ）-核心业务稳健增长，看好新兴领域及创新产品推广-20240326 【机械设备】奥特维（688516.SH）-2023年业绩&订单表现亮眼，凸显强阿尔法能力-20240326 【汽车】新泉股份（603179.SH）-2023业绩符合预期，外饰件&全球化布局提速-20240326 【医药生物】信立泰（002294.SZ）-收入利润符合预期，降压药商业化矩阵即将形成-20240326 【银行】招商银行（600036.SH）-资产质量稳健，利润增长平稳，分红比例提升至35%-20240326 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 计算机 27.6% -11.3% -17.2% 通信 26.2% 3.1% 7.4% 电子 24.3% -9.0% -11.2% 传媒 21.2% -8.4% 1.6% 国防军工 20.0% -11.2% -22.9% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 房地产 2.2% -14.1% -34.0% 银行 4.0% 9.9% -0.6% 农林牧渔 5.3% -10.8% -24.2% 建筑装饰 5.9% -5.2% -19.6% 交通运输 6.8% -2.7% -17.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：增量信息不少，有6大焦点》 2024-03-26 2、《朝闻国盛：从日本股市楼市大涨，看我国消费前景》2024-03-25 3、《朝闻国盛：降息担忧暂时缓解》2024-03-22 4、《朝闻国盛：AI算力的ASIC之路——从以太坊矿机说起》2024-03-21 5、《朝闻国盛：固定收益：如何理解超预期的经济数据?》2024-03-20 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【计算机】卡莱特（301391.SZ）-持续景气的显控领军-20240326 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 陈泽青分析师S0680523100001chenzeqing3655@gszq.com 快速成长的国产显控系统龙头。小间距LED渗透率持续提升，带动显控系统与视频处理设备市场景气度高企。客户粘性与学习成本带来天然壁垒，海外市场拓展带来持续成长。 首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2023E/24E/25E收入将达10.40/15.69/23.54亿元，归母净利润分别达到2.00/3.02/4.68亿元。考虑到公司是LED显控设备龙头，且景气度高企，具备稀缺性，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：客户集中度较高的风险；宏观经济不及预期风险；代理采购集中度较高的风险；技术升级迭代风险。 研究视点 【电力】煤电一体化公司有哪些？怎么选？-20240326 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 当下，火电站在盈利修复与迈入高股息红利资产的交接时点，两大投资主线价值交叠体现。一方面，火电盈利修复尚有较大空间，收入端在电改深化推动下稳定预期，成本端煤炭价格中枢震荡下行。另一方面，火电公司在盈利能力提升，预期稳定后分红水平有望提升，带动板块迈入高股息资产估值修复。 而煤电一体化资产最大优势，在于兼具双面确定性，盈利能力与分红水平预期稳定提升。通过提升内部低价煤覆盖率来实现稳定降本，煤、电利润内部转化熨平煤、电顶牛波动，盈利预期稳定，同时有煤炭资产托底安全垫，有基础提升分红水平，优先迈入高股息行列。 推荐关注煤电一体化平台企业，重点推荐电力装机快速增长且电煤充裕可实现100%覆盖空间的新集能源；未来煤炭具备增长空间陕西能源；煤电一体化优势凸显高分红的内蒙华电。建议关注国电电力、中国神华、盘江股份、电投能源、晋控电力、华电能源、苏能股份。 风险提示：政策方向变化或落地不及预期；宏观情况变化；成长性市场机会涌现；测算假设情况变化偏离；相关公司经营情况不及预期。 【建筑】中材国际（600970.SH）-业绩增长符合预期，盈利能力及现金流大幅改善-20240326 何亚轩 分析师S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师S0680518010003 chenglongge@gszq.com 李枫婷 研究助理S0680122060010 lifengting3@gszq.com Q4业绩增长显著提速，全年增速符合预期。盈利水平大幅提升，现金流表现亮眼。装备业务矩阵持续完善，国际化及水泥外行业扩张加速推进。运维业务保持较快增长，市占率提升空间广阔。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为34/39/44亿元，同比增长15.5%/15.1%/12.4%，EPS分别为1.27/1.47/1.65元，当前股价对应PE分别为8.5/7.4/6.6倍，维持“买入”评级。 风险提示：汇兑损失风险、海外业务经营风险、运维/装备拓展不达预期风险。 【机械设备】青鸟消防（002960.SZ）-核心业务稳健增长，看好新兴领域及创新产品推广-20240326 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 刘嘉林研究助理S0680122080032liujialin@gszq.com 公司发布2023年年度报告，报告期内实现营业收入49.72亿元，同比增长8.02%；实现归母净利润6.59亿元，同比增长15.67%；扣非后归母净利润6.21亿元，同比增长11.82%。我们预计公司2024-2026年营收分别为57.61/66.47/77.20亿元，归母净利润分别为7.62/9.00/10.29亿元，对应PE分别为15.2/12.9/11.3X。公司通用消防业务基本盘稳固，应急疏散与储能消防业务有望持续享受窗口期红利，维持“买入”评级。 风险提示：政策推进不达预期的风险；市场竞争加剧风险；新业务推进不达预期的风险。 【机械设备】奥特维（688516.SH）-2023年业绩&订单表现亮眼，凸显强阿尔法能力-20240326 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 邓宇亮分析师S0680523090001dengyuliang@gszq.com 公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营收63.02亿元，同比+78.05%；归母净利润12.56亿元，同比+76.10%；扣非归母净利润11.67亿元，同比+75.09%。2023年Q4公司实现营收20.63亿元，同比+80.79%，归母净利润 4.04亿元，同比+69.33%，扣非归母净利润3.40亿元，同比+57.79%。公司为光伏串焊机龙头，将率先且深度受益于0BB技术迭代，同时硅片&电池片产品不断丰富，成长动力充足，维持“买入”评级。我们预计2024-2026年公司实现归母净利润18.2、23.3、28.2亿元，同比增长45%、28%、21%。当前股价对应公司PE为14/11/9X。 风险提示：0BB技术拓展不及预期、光伏行业扩产不及预期、市场竞争加剧。 【汽车】新泉股份（603179.SH）-2023业绩符合预期，外饰件&全球化布局提速-20240326 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 1）公司发布2023年报，实现营收105.7亿元，同比+52.2%，归母净利润8.1亿元，同比+71.2%。2）拟对斯洛伐克新泉增资4500万欧元；3）拟设立新泉美国控股，对加州、德州子公司分别出资400、4600万美元。2023业绩符合预期，Q4收入/利润均创新高。产能规划清晰，全球化布局加速推进。预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.8/15.4/19.7亿元，对应PE分比为17/13/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动；客户拓展不及预期；行业竞争加剧。 【医药生物】信立泰（002294.SZ）-收入利润符合预期，降压药商业化矩阵即将形成-20240326 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com胡偌碧分析师S0680519010003huruobi@gszq.com宋歌分析师S0680523120002songge@gszq.com 信立泰发布2023年年报。公司2023年年实现营业收入33.65亿元，同比下滑3.35%；实现归母净利润5.80亿元，同比下滑8.95%；实现扣非归母净利润5.26亿元，同比下滑4.73%。 单独看Q4，实现营业收入9.09亿元，同比下滑2.64%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长3.51%；实现扣非归母净利润1.01亿元，同比增长18.52%。 观点：收入利润符合预期，降压药商业化矩阵即将形成 盈利预测与投资建议。基于公司经营现状，我们下调盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.61亿元、 7.73亿元、9.38亿元，增长分别为13.9%、16.9%、21.4%，对应PE分别为46x，39x，32x。公司未来创新持续 推进，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。 风险提示：研发失败的风险；政策变化带来的价格下降风险；成本上升的风险。 【银行】招商银行（600036.SH）-资产质量稳健，利润增长平稳，分红比例提升至35%-20240326 马婷婷分析师S0680519040001matingting@gszq.com 倪安峰研究助理S0680122080025nianfeng@gszq.com 1、公司2023年营收3391亿元，同比下降1.6%；归母净利润1466亿元，同比增长6.2%。不良率0.95%，环比下降1bp。 2、招商银行年度业绩表现仍有压力，主要受到息差下降、财富管理需求减弱等影响。但公司资产质量保持整体稳健，利润增长平稳，分红比例有所提升，中长期来看，公司已经形成“低成本-低风险-高ROE-内生补充资本”良性循环，基本面仍保持同业领先，仍是中长期优秀投资品种，预计2024-2026年归母利润分别为1556/1669/1826亿，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量下滑拖累业绩表现。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整