可转债市场跟踪周报（4.8-4.12）：防守能力凸显配置价值

西南证券版权所有发送给中庚基金管理有限公司.中庚基金:report@zgfunds.com.cn p1 2024年04月14日 证券研究报告固定收益定期报告 可转债市场跟踪周报（4.8-4.12） 摘要 西南证券研究发展中心 一级转债供给： 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001电话：18190773632 转债发行本周无转债发行；下周暂无转债预计发行。 新债上市本周无转债上市；下周暂无转债预计上市。 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 联系人：谷岳洪 电话：18188609878 二级市场回顾： 行情表现本周五个交易日中，权益市场震荡中下行，沪指盘中多次回到3000点附近。全周来看，三大指数均收跌，跌幅分别为1.62%、3.32%、4.21%。 邮箱：guyh@swsc.com.cn 转债市场本周表现明显优于权益，周一、周三跌幅明显偏弱，周五逆势上涨。 转债上周涨幅排行 全周来看，中证转债指数上涨0.34%。成交热情方面，本周权益市场成交额缩量至八千亿左右；转债成交亦随之缩量，全周五个交易日日均成交418.46亿元，相对上周下行21.67%。 简称正丹转债锋工转债百川转2龙净转债宏昌转债 周涨幅27.64%20.51%14.17%9.30%8.95% 因子与行业轮动本周中盘、中价券涨幅较大；高评级稍有优势；九大行业多数上涨，能源、公用事业、材料、工业涨幅居前。 估值指标截至2024年4月12日，全市场转股溢价率均值65.29%，环比变动6.27个百分点；纯债溢价率均值20.71%，环比变动-0.93个百分点；纯债到期收益率均值-0.63%，环比变动2.66个百分点。 正股上周涨幅排行 29854 简称正丹股份百川股份柳工凯盛新材华海药业 周涨幅69.76%23.59%20.09%16.14%14.32% 条款与一级市场： 条款追踪当前暂无转债预计触发回售或已经触发回售；本周3只转债触发赎回，均已公告不赎回。截至周五收盘，1只转债可能触发赎回条款；本周共计10只转债触发下修或发布相关公告。其中，1只转债公告董事会提议下修。其余9只转债公告不下修。截至周五收盘，18只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 各市场指数上周涨幅 指数中证转债上证指数深证成指创业板指 周涨幅0.34%-1.62%-3.32%-4.21% 新券概览本周2只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有奥飞数据（9.05亿元）；股东大会通过发行议案的有赛微电子（19.74亿元）。截至4月12日，证监会已批准的待发转债共有14只，预计发行规模合计78.1343亿元。 本周转债市场总结： 相关研究 1.行情突出，股性指标重要性提升(2024-04-07) 本周五个交易日无新转债发行或上市。自本月1日湘泵转债发行以来，暂无转债发行。目前两只转债已经发行暂未上市。 2.转债发行再现，交易显著放量(2024-03-31) 二级市场来看，转债市场本周一定程度上仍受到债市行情托举，相较于权益市场优势明显，为连续第二周走出独立行情。交易热情上看，在权益市场成交额边际持续冷却之下，转债成交回落至400亿元上方，相对上周缩量五分之一。 3.收复年内失地，发行进度停滞(2024-03-24) 4.一种高效的可转债择券路径(2023-12-12) 当前市场来看，随债牛行情持续，转债防守能力所带来的涨跌不对称特性仍然值得期待。当前时点转债或有较为突出的配置价值。 西南证券版权所有发送给中庚基金管理有限公司.中庚基金:report@zgfunds.com.cn p1 5.剑指何方？——量化视角下的转债配置策略(2023-10-20) 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 本周无转债发行。 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年4月12日） 截至2024年4月12日星期五，下周暂无转债预计发行。 1.2新债申购 本周无转债发行。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年4月12日） 1.3新债上市 本周无转债上市。目前两只转债已经发行暂未上市，暂未公布上市时间。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2024年4月12日） 截至2024年4月12日星期五，下周暂无转债预计上市。 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周五个交易日中，权益市场震荡中下行，沪指盘中多次回到3000点附近。全周来看，三大指数均收跌，跌幅分别为1.62%、3.32%、4.21%。 转债市场本周表现明显优于权益，周一、周三跌幅明显偏弱，周五逆势上涨。全周来看，中证转债指数上涨0.34%。 成交热情方面，本周权益市场成交额缩量至八千亿左右；转债成交亦随之缩量，全周五个交易日日均成交418.46亿元，相对上周下行21.67%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额（亿元） 本周个券267涨0平269跌。涨幅前5位分别为正丹转债（27.64%）、锋工转债（20.51%）、百川转2（14.17%）、龙净转债（9.30%）、宏昌转债（8.95%）。跌幅前5位分别为泰坦转债（-23.55%）、三羊转债（-18.23%）、商络转债（-16.48%）、福蓉转债（-13.21%）、金钟转债（-10.97%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 本周正股113涨0平423跌。涨幅前5位分别为正丹股份（69.76%）、百川股份（23.59%）、柳工（20.09%）、凯盛新材（16.14%）、华海药业（14.32%）。跌幅前5位分别为华体科技（-25.73%）、海泰科（-23.26%）、丰山集团（-20.69%）、福蓉科技（-20.06%）、强力新材（-19.35%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为0.00%、0.67%、0.15%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为0.23%、0.42%、0.19%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为0.51%、0.41%、0.05%、0.04%；双低策略周涨跌幅0.40%、高价低溢价率策略周涨跌幅0.62%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2024年4月12日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2024年4月12日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2024年4月12日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2024年4月12日） 分行业来看，上周9大行业中，7个行业上涨，涨幅在0.10%至1.98%之间。其中，能源、公用事业行业涨幅较为突出，在1%以上；信息技术、日常消费品本周录得下跌，跌幅分别为0.60%和1.07%。 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2024年4月12日） 2.3估值指标 截至2024年4月12日，全市场转股溢价率均值65.29%，环比变动6.27个百分点； 纯债溢价率均值20.71%，环比变动-0.93个百分点；纯债到期收益率均值-0.63%，环比变动2.66个百分点。 西南证券版权所有发送给中庚基金管理有限公司.中庚基金:report@zgfunds.com.cn p6 表1：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有499只转债进入转股期，本周无转债进入转股期。目前已经进入转股期的个券中，盛路转债、溢利转债、广电转债共3只转债转股超过90%；万顺转债、贵轮转债、文灿转债等共4只转债转股超过80%；长信转债、湖广转债、嘉泽转债、齐翔转2等共15只转债转股超过70%；长久转债、锦鸡转债、三力转债、中信转债等共9只转债转股超过60%；商络转债、福能转债、德尔转债、华统转债等共12只转债转股超过50%。 当前暂无转债预计触发回售或已经触发回售。 本周3只转债触发赎回，均已公告不赎回；截至周五收盘，1只转债可能触发赎回条款。 本周共计10只转债触发下修或发布相关公告。其中，1只转债公告董事会提议下修。 其余9只转债公告不下修；截至周五收盘，18只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 表2：条款追踪——已触发情况 表3：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周2只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有奥飞数据（9.05亿元）；股东大会通过发行议案的有赛微电子（19.74亿元）。截至2024年4月12日，证监会已批准的待发转债共有14只，预计发行规模合计78.1343亿元。 西南证券版权所有发送给中庚基金管理有限公司.中庚基金:report@zgfunds.com.cn p8 表4：转债在途发行情况 4本周转债市场总结：防守能力凸显配置价值 本周五个交易日无新转债发行或上市。自本月1日湘泵转债发行以来，暂无转债发行。 目前两只转债已经发行暂未上市。 二级市场来看，转债市场本周一定程度上仍受到债市行情托举，相较于权益市场优势明显，为连续第二周走出独立行情。交易热情上看，在权益市场成交额边际持续冷却之下，转债成交回落至400亿元上方，相对上周缩量五分之一。 当前市场来看，随债牛行情持续，转债防守能力所带来的涨跌不对称特性仍然值得期待。 当前时点转债或有较为突出的配置价值。 5风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。 西南证券版权所有发送给中庚基金管理有限公司.中庚基金:report@zgfunds.com.cn p9