可转债周报：转债市场超跌，配置性价比逐渐凸显

转债市场超跌，配置性价比逐渐凸显 1、市场行情 本周（2021年1月29日至2月5日），中证转债指数下跌3.49%，跌幅大于中证全指（-0.65%）。分类别来看，低平价券（转股价值在70-90元之间）的跌幅均值为-5.36%，跌幅弱于中平价券（-6.45%）和高平价券（-6.63%）。大规模券（债券余额大于50亿元）的跌幅均值为-2.34%，弱于中规模券（-4.80%）和小规模券（-7.16%）。高评级券（评级为AA+及以上）的跌幅均值为-3.55%，跌幅弱于中评级券（-6.41%）和低评级券（-6.04%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自化工（6只）、轻工制造（3只）、医药生物（3只）和汽车（3只）；涨幅居后的30只可转债主要来自有色金属（5只）、化工（4只）、电子（3只）、电器设备（3只）、汽车（3只）和机械设备（3只）。 2、转债价格为101.73元，低于历史中位数 截至2021年2月5日，存量可转债共342只，余额为5092.79亿元。2月5日，转债价格为101.73元，低于历史中位数。转股溢价率为20.86%，处于历史中性水平；其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为10.60%，低于近15年以来中平价转债溢价率的中位数（15.27%）。 3、可转债配置方向 本周，转债市场震荡下跌，跌幅大于中证全指。中证转债指数2月5日收于354.76，为2020年9月28日以来最低值，转债市场存在一定程度上的超跌。投资者可考虑以下配置方向：1）公司业绩良好，但市场“错杀”导致前期跌幅较大的转债后续有上涨空间。2）当前转债估值处于历史分位数42.76%的水平，配置性价比逐渐凸显，可关注公司资质好的中低平价券。 4、风险提示 节前交投情绪偏谨慎，关注“春节行情”和就地过节政策带来的市场扰动。 要点 图表1：近20日中证转债及中证全指涨跌对比 -3-2-1012311-Jan13-Jan15-Jan19-Jan21-Jan25-Jan27-Jan29-Jan2-Feb4-Feb中证转债中证全指 资料来源：Wind，光大证券研究所 纵轴：% 统计区间：2021年1月11日至2021年2月5日 图表2：2021年1月29日至2月5日转债分类涨跌一览 类别 分类标准 转债数量(个) 转债余额(亿元) 涨跌幅均值(%) 高评级 评级为AA+及以上 70 3744.89 -3.55 中评级 评级为AA 126 1043.35 -6.41 低评级 评级为AA-及以下 145 586.95 -6.04 大规模 余额大于50亿元 13 2477.85 -2.34 中规模 余额在5至50亿元之间 189 2531.42 -4.80 小规模 余额小于5亿元 139 365.93 -7.16 超高平价 转股价值大于130元 39 340.19 -6.66 高平价 转股价值在110至130元之间 72 645.60 -6.63 中平价 转股价值在90至110元之间 75 1148.03 -6.45 低平价 转股价值在70至90元之间 130 2590.32 -5.36 超低平价 转股价值小于70元 63 990.01 -4.19 资料来源：Wind，光大证券研究所 0153045602006-022008-022010-022012-022014-022016-022018-022020-0250%分位值80%分位值20%分位值图表3：主要指数涨跌（%）一览 代码 简称 2021-1-15 2021-1-22 2021-1-29 2021-2-5 000832.CSI 中证转债 -0.12 1.22 -3.80 -3.49 000985.CSI 中证全指 -1.37 2.62 -4.57 -0.65 000001.SH 上证指数 -0.27 1.15 -3.82 -0.25 399001.SZ 深证成指 -2.11 3.71 -4.50 0.63 399005.SZ 中小板指 -2.11 3.65 -3.85 -0.04 399006.SZ 创业板指 -2.29 8.71 -4.72 1.01 000016.SH 上证50 0.26 0.92 -3.55 2.83 399300.SZ 沪深300 -1.01 1.82 -3.83 1.98 000905.SH 中证500 -1.84 3.07 -4.17 -2.72 000906.SH 中证800 -1.19 2.09 -3.90 0.94 000852.SH 中证1000 -1.33 3.31 -6.54 -5.53 000961.CSI 中证上游 -3.87 5.10 -5.34 -3.87 000962.CSI 中证中游 -0.10 2.91 -5.83 -1.78 000963.CSI 中证下游 -4.12 2.30 -1.59 4.28 000998.SH 中证TMT 0.00 0.00 0.00 0.00 000934.SH 中证金融 2.40 0.62 -4.92 1.08 图表4：近15年转股溢价率走势 资料来源：Wind，光大证券研究所 纵轴：% 统计区间：2006年2月10日至2021年2月5日 801001201401601802006-022008-022010-022012-022014-022016-022018-022020-02（50%分位值）（80%分位值）（20%分位值）7080901001101202020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-02（50%分位值）（80%分位值）（20%分位值） 统计区间：2006年2月10日至2021年2月5日 转债简称 正股简称 行业 最新收盘价(元) 转债涨幅(%) 正股涨幅(%) 1 同德转债 同德化工 化工 183.00 25.77 34.38 2 安20转债 安井食品 食品饮料 235.99 13.34 13.48 3 太阳转债 太阳纸业 轻工制造 223.00 13.08 15.21 4 巨星转债 巨星科技 机械设备 293.00 8.72 7.62 5 欧派转债 欧派家居 轻工制造 231.52 8.43 9.87 6 天康转债 天康生物 农林牧渔 266.50 7.46 0.27 7 鸿达转债 鸿达兴业 化工 80.80 6.92 8.22 8 金能转债 金能科技 采掘 190.64 6.41 6.23 9 泛微转债 泛微网络 计算机 145.97 5.57 6.12 10 钧达转债 钧达股份 汽车 128.88 5.34 4.18 11 利尔转债 利尔化学 化工 147.10 5.07 11.71 12 奥瑞转债 奥瑞金 轻工制造 118.34 4.54 9.32 13 无锡转债 无锡银行 银行 126.65 3.68 14.13 14 新凤转债 新凤鸣 化工 128.11 3.29 11.02 15 寿仙转债 寿仙谷 医药生物 133.13 2.45 3.29 朝阳永续(挂牌终止)