建材建筑周观点：“三大工程”预期渐浓，持续推荐生态修复方向

封面观点：央行等三部门召开金融机构座谈会，强调要积极服务保障性住房等“三大工程”建设，10月以来住建部也已赴多个省市调研（上海、南昌、厦门、成都、长沙等），三大工程是地产发展新模式的重要抓手，随着时间推进，年底及2024年有望看到更多进展。地产链等待地产行业“柳暗花明”，新模式浮出水面+旧模式难题解决，2024年地产链有望走出需求底部，排除基数干扰，有望优先看到开工端拐点，上半年竣工端可能有一定惯性，城中村改造提示关注【亚士创能】【华阳国际】及地方建筑设计龙头，水泥龙头【海螺水泥】【华新水泥】。10月统计局数据发布，地产竣工偏强、开工/销售偏弱符合预期，其中，现房销售占比持续走高，10月累计占比22%，比2021年5月的最低点11%，增长近一倍，我们认为现房占比明显提升也是竣工景气延续的原因之一；此外，1-10月基建累计投资增速回落至5.9%（2022年2月以来连续19个月累计增速＞6%）。3）加强荒漠化综合防治，生态工程建设事关生态安全。目前“三北”工程三大标志性战役开局顺利，已开工项目22个，继续推进内蒙生态治理龙头【蒙草生态】。 开工高频跟踪第34周：①二手房成交面积：本周（11.11-11.17）北京环比上周+0.19%/同比+4.94%； 深圳环比+17.75%/同比+83.28%； 南京环比-1.24%/同比+11.19%；杭州环比-19.45%/同比+97.35%；成都环比-0.35%/同比+36.12%；青岛环比+31.85%/同比+45.39%。②本周全国水泥市场价格环比+0.4%，华东(不含鲁)水泥出货率环比+2.5pct至70.25%，华中环比-1.37pct至61.36%，华南环比+1.11pct至71.67%，长三角库容比环比+2pct至72.33%。③本周浮法玻璃重点检测库存环比-2.14%。④沥青装置开工率为36.4%，环比上周+0.9pct，同比去年-1.8pct。 （1）新基建+老基建：①新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。②内蒙荒漠化治理：关注生态修复与地方化债进展，关注【蒙草生态】；③水泥：关注PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤城中村+设计：关注【德才股份】【华阳国际】等地方设计龙头。⑥建筑洁净室：关注标的【柏诚股份】【圣晖集成】【亚翔集成】。 （2）地产链：继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。继续关注【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【亚士创能】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】，2020年后上市关注【箭牌家居】【奥普家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：市场价格重心进一步下移，交投持续表现不温不火。 本周国内浮法玻璃均价2027.18元/吨，较上周均价(2071.18元/吨）下跌44.00元/吨，跌幅2.12%。重点监测省份生产企业库存总量为3927万重量箱，较上周四库存下降86万重量箱，降幅2.14%，库存天数约19.11天，较上周减少0.39天。②光伏玻璃：市场整体成交一般，库存缓增。3.2mm镀膜主流订单价格26.5元/平方米，环比持平，重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。 （4）玻纤：粗纱：本周无碱2400tex全国均价3304元/吨,主流含税送到，较上周均价(3326.13)下降0.67%，同比下跌20.08%。电子布7628主流3.5-3.8元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【宏和科技】。 （5）新材料：①胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为14540元/吨，环比上周持平，同比去年下降3080元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。②碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为145元/kg，环比持平，同比-37%。 ③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】。④先进封装材料关注【德邦科技】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（1113-1117） （1）板块整体：本周建材指数表现（-0.15%），其中，玻璃制造（2.67%），玻纤（-1.03%） ， 耐火材料 （1.37%） ， 消费建材 （0.66%） ， 水泥制造 （0.80%） ， 管材 （-0.53%），同期上证综指（0.51%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：中国巨石（13.24%）、北新建材（11.98%）、东方雨虹（9.57%）、伟星新材（9.25%）、三棵树（8.84%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：金晶科技（19%），共创草坪（13%），科顺股份（-16%），蒙娜丽莎（-48%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（1113-1117） 本周全国水泥市场价格环比上涨0.4%。价格上调区域有山东、河南、海南和云南地区，幅度10-30元/吨；价格回落地区主要是上海和江苏，幅度10-20元/吨。11月中旬，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率为57.5%，同比下滑5.5个百分点。 价格方面，受益于北方冬季错峰生产以及局部限电减产，价格延续小幅上行走势。鉴于全国水泥市场需求旺季不旺，且长三角地区水泥价格提前松动下行，预计后期价格走势或将震荡调整为主。 库存表现：本周全国水泥库容比为74.00%，环比上升0.88个百分点，同比上升5.56个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（1113-1117） 本周浮法玻璃市场价格重心进一步下移，交投持续表现不温不火，浮法厂降库意向偏强。 周内北方区域需求开始转弱，东北货源外发增量，对河北、山东区域形成一定冲击。进入采暖季，部分区域天然气价格提涨，对成本形成一定支撑。当前利润整体维持尚可，浮法厂降库意向强，价格调整空间仍存。南方需求持续表现不温不火，预计整体市场仍将延续偏弱整理格局。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价2027.18元/吨，较上周均价(2071.18元/吨）下跌44.00元/吨，跌幅2.12%，跌幅环比上周扩大0.73个百分点。 库存表现：截至11月16日，重点监测省份生产企业库存总量为3927万重量箱，较上周四库存下降86万重量箱，降幅2.14%，库存环比降幅扩大0.02个百分点，库存天数约19.11天，较上周减少0.39天（注:本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1317.89万重量箱，消费量1403.89万重量箱，产销率106.53%。 分区域看，周内沙河出货稍缓，整体库存仍有小降，目前沙河厂家库存约172万重量箱，贸易商持续低仓观望;本周华东市场整体出货尚可，中下游持续按需采购为主，多数原片厂产销可达平衡附近，整体库存削减;华中企业以价换量，周内出货尚可，库存下降;华南大厂周内基本维持降库，厂家整体产销维持尚可，个别厂试探小幅涨价后出货相对一般，中下游持货心态依旧偏谨慎。卓创资讯认为，受季节性需求转弱以及区域价差影响，北方低价货源南下将陆续增多，对销区市场冲击加大。多数企业当前以维持降库为首要任务，中下游刚需采购支撑下，多数企业产销预期可维持平衡附近，预计下周整体库存变化不大。 产能角度，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产254条，日熔量共计172700吨，较上周持平，周内暂无产线变化。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至11月15日，重质纯碱全国中间价为2136元/吨，环比持平，同比去年下降560元/吨，对应下降比例为20.77%。当前玻璃纯碱价格差82元/重量箱，同比去年增加约41.45%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，库存缓增。近期海外订单量减少，国内部分终端电站项目装机推进放缓，需求较前期转弱。组件厂家开工率下滑，玻璃按需采购为主，备货意愿不高。现阶段，光伏玻璃厂家订单跟进略显不足，库存有不同程度增加，部分让利吸单，局部成交重心松动。近日部分新产线投产，供应呈现连续增加趋势，供需差进一步扩大。成本面来看，取暖季天然气价格上涨，生产成本增加，玻璃厂家利润继续压缩。 短期来看，市场稳中偏弱运行，场内观望情绪增加。 价格方面，主流报价基本稳定，成交存议价空间。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格18-18.5元/平方米，环比持平，较上周由下滑转为平稳;3.2mm原片主流订单价格18.5元/平方米，环比下调2.63%，较上周由平稳转为下滑;3.2mm镀膜主流订单价格26.5元/平方米，环比持平，较上周由下滑转为平稳。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计477条，日熔量合计96280吨/日，环比增加1.05%，较上周由平稳转为增加，同比增加35.97%，较上周增幅扩大1.41个百分点。新疆中部合盛硅业新材料有限公司一窑五线1000吨/日新产线11月12日点火。 表2：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（1113-1117） 无碱纱市场:本周国内无碱粗纱市场价格延续下滑走势，部分厂报价略有松动，多数厂成交存仍存一定灵活空间。截至11月16日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3200-3400元/吨不等，全国均价3304元/吨,主流含税送到，较上周均价(3326.13)下降0.67%，同比下跌20.08%。本周电子纱主流报价7800-8800元/吨不等;电子布当前主流报价为3.5-3.8元/米不等，成交按量可谈。 现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价3.5-3.8元/米不等（四川玻纤3.7元/米、林州光远3.8-3.9元/米），2023年10月底（3.7-3.9元/米），2023年9月底（3.7-3.9元/米），2023年8月底（3.2-3.8元/米），2023年7月底（3.2-3.3元/米），2023年6月底（3.2-3.3元/米），2023年5月底（3.5-3.6元/米），2023年4月底（3.6元/米），2023年3月底（3.8元/米），2023年2月底（4.1元/米），2023年1月底（4.4元/米），2022年12月底（4.4元/米），2022年11月底（4.1元/米），2022年10月底（4.1元/米）、9月底（3.35元/米）、8月底（3.95元/米）、7月底（4.1元/米）、6月底（4.03元/米）、5月底（3.95元/米）、4月底（3.2