建材建筑周观点：关注水泥、光伏玻璃供给侧积极变化，顺周期同步关注玻纤板块

建材三季报表现整体符合预期，9月底政策与信心的转变，尚未体现，市场对Q4基本面的变化有一定期待。 分地产和基建看： ①地产需求方面，从关注度与影响力来看，对消费建材品种，二手房交易＞保障房＞保交楼＞“以旧换新”“双十一”活动，但在总量增加有限的背景下，通过线下服务增强消费者粘性，有望在存量需求主导的背景下、成为建材公司市场营销的重点内容。但是地产开工端需求压力还没显著缓解，例如1-10月百强地产拿地金额同比下滑38.7%、降幅比前值扩大0.6个pct，22城累计拿地金额中央国企占比47%、地方国资占比29%，合计76%是拿地主力，体现民企拿地信心依旧偏弱。因此地产的水泥/防水需求应谨慎看待。 ②但是基建方面，依然体现出中央发力的韧性，例如1-9月铁路固定资产投资完成额5612亿元，同比增长10.3%，去年全年才7645亿元。此外，还包括跨海大桥、西南水电、运河等中大型单体项目。同时市场高度关注化债进展，类似“置换债券”“特殊再融资债券”“特殊新增专项债券”等工具较多，例如10月底甘肃完成发行再融资专项债券（三期），总金额30亿元等，接下来静待更多地区化债端变动，有望对地方基建市政带来正面促进。 供给侧方面： 10月31日，工信部印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》，自2024年11月1日起施行。产能置换新规对水泥行业进一步加严（详见点评报告）。供需两端均有积极变化，10月中旬各大地区（除东北外）水泥需求均有出现季节性好转受益于错峰生产和行业自律措施，水泥价格继续上行。 继续看好水泥板块，建议关注【海螺水泥】【华新水泥】【上峰水泥】【天山股份】【华润建材科技】。同时关注光伏玻璃的供需动态缺口变化，7-10月行业合计冷修产线19条、冷修产能10250吨，此外7-9月行业堵窑口减产日熔量约8177吨（数据来源：隆众资讯），我们测算边际退出比例在16.1%左右，建议重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【福莱特】【南玻A】。 投资建议：风电角度建议关注玻纤、叶片、风电灌浆料、风电涂料、风电混凝土塔筒等产业链环节。截至2024年9月底，全国可再生能源装机达到17.3亿千瓦，同比增长25%，其中，风电装机4.8亿千瓦，同比增长19.8%，同期全国风电发电量7122亿千瓦时，同比增长13%。我们继续看好风电招标、装机、发电趋势，标的方面建议关注【中国巨石】【中材科技】【时代新材】【麦加芯彩】【苏博特】【中复神鹰】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（1028-1101） 板块整体 ：本周建材指数表现 （2.26%） ， 其中 ， 玻璃制造 （-0.71%） ， 玻纤（0.68%），耐火材料（3.02%），消费建材（-1.34%），水泥制造（4.80%），管材（-1.68%），同期上证综指（-0.84%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（1028-1101） 本周全国水泥市场价格环比继续大幅上涨，涨幅为1.4%。价格上涨区域有辽宁、江西、河南、湖北和云南等地，幅度30-100元/吨；价格回落区域主要是湖南、广东和重庆，幅度15-30元/吨。十月底，受台风、降温和大气污染预警影响，全国多地工程项目和搅拌站开工受限，水泥需求阶段性减弱，全国重点地区水泥企业出货率为50.7%，环比下滑约3.6个百分点。价格方面，除少数地区因前期价格上涨不稳，出现回撤以外，大多数地区仍保持积极推涨状态，带动全国整体价格持续攀升，预计后期价格将继续保持震荡上行走势。 库存表现：本周全国水泥库容比为66.75%，环比+0.56pct，同比-5.75pct。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（1028-1101） 本周浮法白玻价格各区域涨幅表现不一，市场交投氛围活跃。周内浮法白玻原片呈现上涨行情，其中华南区域现高频涨价，涨幅最为明显。本周冷修产线增多，加之上涨价情绪带动，企业库存降幅较大，供应压力减小；需求端看，整体加工厂开工率尚可，北方加工厂需求订单略好于南方。时至月初，授信政策等影响下，短期价格多持稳，部分区域仍存上涨计划。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1328.63元/吨，较上周均价（1252.93元/吨）上涨75.70元/吨，涨幅6.04%，环比由跌转涨。 库存方面，截至10月31日，重点监测省份生产企业库存总量4588万重量箱，较上周四库存下降471万重量箱，降幅9.31%，库存天数约24.03天，较上周四减少2.03天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1224.59万重量箱，消费量1695.59万重量箱，产销率138.46%。 分区域看，周内华北区域供应略降，需求尚可，浮法厂库存进一步削减，京津唐部分厂库存降至正常位，沙河厂家库存低位约116万重量箱，期现商库存仍有增量；本周华东厂家库存降幅明显，周内原片价格提涨刺激，加之下游深加工订单阶段性好转，短期市场交投良好，山东、江苏部分厂库存已降至低位，下半周个别企业控制发货；周内华中区域产能缩减，中下游采购积极性较好，部分适量备货，使得浮法厂销大于产，整体库存缩减；本周华南区域受涨价消息的带动，样本企业日度产销均值在120%及以上，企业去库为主，当前库存总量重回本月中旬水平。卓创资讯认为，本周企业整体出货良好，少量企业开始控制出货，但市场刚需支撑有限，中下游手中库存有待消化，预计短期企业积极去库为主。 本周产能下降。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计296条，在产230条，日熔量共计159765吨，较上周（修正163215吨）减少3450吨。周内产线复产1条，冷修停产5条，改产1条。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至10月18日，重质纯碱全国中间价为1521元/吨，环比减少415元/吨，同比去年下降1711元/吨，对应下降比例为52.94%。当前玻璃纯碱价格差49.03元/重量箱，同比-37.53%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，库存缓增。近期部分终端电站项目推进，局部交投升温，而整体变动不大。周内组件厂家排产暂稳，按需采购为主，需求端支撑一般。部分光伏玻璃装置提前冷修，局部产量稍降。而多数厂家库存偏高，供应相对充足。现阶段玻璃厂家出货情况稍有差异，月末结算存商谈空间。成本端变动不大，较低成品价格下，生产基本无利可图，部分略有亏损。综合来看，近期市场持续偏弱运行状态，场内观望情绪增加。 价格方面，周内主流报价暂时维稳，实际成交存议价空间。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格12-12.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格20-20.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动，低价货源量增加。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，全国光伏玻璃在产生产线共计481条，日熔量合计102370吨/日，环比下降0.87%，较上周降幅扩大0.01个百分点，同比增加7.44%，较上周增幅收窄2.33个百分点。 表2：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（1028-1101） 本周国内无碱粗纱市场价格整体偏弱运行，个别厂报价稍有回落。截至10月31日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价在3500-3600元/吨不等，全国均价3657.25元/吨，主流含税送到，较上周均价（3663.25元/吨）下跌0.16%，同比上涨9.88%，较上一周同比增幅收窄0.11个百分点。 现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价3.8-4.0元/米不等，2024年10月底（3.8-4.0元/米），2024年9月底（3.9-4.1元/米），2024年8月底（4.0-4.2元/米），2024年7月底（4.1元/米），6月底（4.03元/米），5月底（3.7元/米），4月底（3.6元/米），3月底（3.3-3.4元/米），2月底（3.2-3.4元/米），2024年1月底（3.2-3.4元/米），2023年12月底（3.6-3.7元/米），2023年11月底（3.6-3.7元/米），2023年10月底（3.7-3.9元/米）。 图21：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨） 图22：电子布7628主流报价（元/米） 2024年8月份我国玻璃纤维纱及制品出口量为17.83万吨，同比+12.4%；出口金额2.52亿美元，同比+9.3%。 表5：中国玻璃纤维纱及制品出口统计 2.4碳纤维（1028-1101） 本周（2024.10.25-2024.10.31）碳纤维市场价格僵持维稳。截至目前，碳纤维市场均价为85元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯腈市场价格坚挺运行，碳纤维企业生产成本长期承压，挺价不易，盈利水平不断下滑；供应端，本周国内碳纤维装置维持低负荷稳定生产，执行合约订单出货，库存仍处高位，缓慢去库；需求端，虽光伏行业提出供给侧结构性改革，但尚未有效传导至原料碳纤维行业，下游需求气氛维持平稳，刚需交投为主。总体而言，本周碳纤维市场价格僵持维稳，企业盈利不佳。 图23：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克） 图24：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克） 成本方面：本周国内碳纤维原丝价格稳定，丙烯腈价格坚挺运行。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格8900元/吨，较上周同期上涨200元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为8836元/吨，较上周均价上涨293元/吨。以T300级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比增加0.56元/千克。（来源：百川盈孚） 图25：国内丙烯腈现货价（元/吨） 2.5能源和原材料（1028-1101） 截至11月1日，京唐港动力末煤(Q5500)平仓价854元/吨，环比下跌5元/吨，同比去年下降95元/吨，对应下降比例为10.01%。 截至11月1日，齐鲁石化道路沥青(70#A级)价格为4550元/吨，环比下跌100元/吨，同比去年下跌170元/吨，对应下跌比例为3.6%。 截至10月30日，沥青装置开工率为29.40%，环比上周上涨0.7%，同比去年下降9.0%。 截至11月1日，有机硅DMC现货价为13240元/吨，环比下降360元/吨，同比去年下降1540元/吨，对应下降比例为10.42%。 截至11月1日，布伦特原油现货价为74.33美元/桶，环比上周上涨1.97美元/桶，同比去年下14.27美元/桶，对应下跌比例为16.11%。 图26：京唐港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨） 图27：道路沥青价格（元/吨） 图28：开工率:石油沥青装置（%） 图29：有机硅DMC现货价（元/吨） 截至11月1日，中国LNG出厂价格全国指数4704元/吨，环比上周下降148元/吨，同比去年下降625元/吨，