建材建筑周观点：苏州低空经济加码，玻纤价格弹性可期

封面观点：①玻纤复价视角，中国巨石发布电子布“复价”调整，自4月15日起对细纱薄布产品价格进行恢复性调整，7628电子布复价0.2-0.3元/米，其他品类细纱薄布产品参考调整（电子布下游是PCB厂商）。截至4月19日，全国缠绕直接纱2400tex均价3483元/吨，较3月中旬已提涨15%，粗纱涨价落地，静待需求环比改善、催化第二轮提价，建议关注【中国巨石】【中材科技】【国际复材】。②低空经济视角，政策力度超预期，关注设计+碳纤维。4月18日，苏州市低空经济发展推进大会召开，发布《苏州市低空经济发展体系与愿景》《苏州市低空经济高质量发展实施方案（2024—2026年）》《苏州市支持低空经济高质量发展的若干措施（试行）》等多项重要政策，未来将争创全国低空经济示范区，开展低空航路航线划设研究，建成1~2个通用机场，200个以上垂直起降点。碳纤维复材占无人机结构总质量60-80%，建议关注【中复神鹰】，同步关注其他新材料如芳纶等；低空经济规划设计先行，建议关注【苏交科】【设计总院】【深城交】【华设集团】。③水泥涨价视角，4月15-16日，浙中南地区，四川宜宾、泸州、自贡等地区，湖北宜昌、荆门、荆州等地区，湖南长株潭、娄邵、衡阳等地区水泥企业公布价格上调20-30元/吨，主要系前期价格较低及错峰生产影响，为提升盈利企业积极上调价格。关注头部水泥企业【海螺水泥】【华新水泥】【天山股份】，同步关注低估值港股【海螺水泥】【华新水泥】。④资源品视角，关注资产重估价值，建议关注中国中铁（拥有中国黑龙江鹿鸣钼矿，刚果（金）华刚铜钴矿、绿纱铜钴矿、MKM铜钴矿，蒙古国乌兰铅锌矿等5座矿山）、中国中冶（海外矿产资源包括在巴布亚新几内亚的镍钴项目、巴基斯坦的杜达铅锌矿项目和山达克铜金矿项目）、中旗新材（广西石英砂矿）。⑤设备更新视角，关注【中材国际】【科达制造】【中钢国际】，下游分别对应水泥、瓷砖&锂电、钢铁等领域；消费品以旧换新视角，关注【奥普家居】【伟星新材】【三棵树】【兔宝宝】【北新建材】，分别对应厨卫浴霸、凉霸等产品，管道&净水，内墙涂料，板材家具，板材&涂料等几个细分品类。⑥全年景气视角，中硼硅药玻渗透加速，出海加快，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】，以及半导体洁净室招标继续景气，盈利存在改善空间：【圣晖集成】【柏诚股份】。⑦出海视角，继续看好新兴市场机会，重点推荐【科达制造】（非洲+南美）、【中材国际】（非洲+中东+东南亚）、【北方国际】（中蒙煤贸易+欧洲+东南亚水电站运营）、【华新水泥】（非洲+中亚+中东）、【北新建材】（非洲+中亚），重点关注【上海港湾】（东南亚+中东），以及出口链【西大门】【山东药玻】【共创草坪】【中国巨石】。⑧央企国企视角，完善考核制度、加强市值管理有望形成趋势，优质国央企有望起表率，重点关注【北新建材】【中国铁建】【中材国际】【凯盛科技】【隧道股份】【中钢国际】。 新老基建：①西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【西藏天路】【苏博特】【高争民爆】。②水泥：关注PB显著偏低【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。③粮食安全：粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。④建筑洁净室：关注【圣晖集成】【柏诚股份】【亚翔集成】。 新材料：①碳纤维关注【中复神鹰】。②PEEK“以塑代钢”应用于机器人领域。③胶粘剂关注【硅宝科技】。下游建筑胶、光伏胶、动力电池胶、硅碳负极等持续高景气，拟收购嘉好股份拓展海外消费领域。④先进封装材料关注【德邦科技】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（0415-0419） （1）板块整体：本周建材指数表现（0.44%），其中，玻璃制造（-1.96%），玻纤（9.88%） ， 耐火材料 （1.17%） ， 消费建材 （-4.72%） ， 水泥制造 （0.37%） ， 管材（0.30%），同期上证综指（1.52%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：北新建材（12.71%）、中国巨石（8.81%）、东方雨虹（7.56%）、伟星新材（6.99%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：共创草坪（+21%）、坚朗五金（-16%）、金晶科技（-19%）、祁连山（-36%）、凯伦股份（-94%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0415-0419） 本周全国水泥市场价格环比回落0.4%。价格上涨区域主要是河南和湖南地区，幅度10-30元/吨；价格回落地区有山西、黑龙江、重庆和云南地区，幅度10-30元/吨。4月中下旬，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业平均出货率环比基本持平。分区域情况，华东和华南地区因雨水天气频繁，出货率有所回落；华北、东北和华中地区天气较好，需求环比略有提升；西南和西北地区企业出货率环比变化不大。价格方面，由于市场供需矛盾较为突出，加之部分地区企业为增加出货量，导致价格震荡下行。 库存表现：本周全国水泥库容比为70.19%，环比+0.25pct，同比+0.19pct。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0415-0419） 周内国内浮法玻璃市场成交转弱，部分价格松动。前期浮法厂去库以库存转移为主，随着中下游具备一定库存，周内转而消化社会库存为主。周内浮法厂产销率回落较快，库存削减主要来源于上半周，华北、华东、华中、西南部分价格出现再次松动。近期下游加工厂订单环比3月份稍有改善，但改善相对有限，整体订单依旧偏弱。卓创资讯预计短期内中下游仍将以消化自身存货为主，浮法厂产销存压，价格预期偏灵活运行。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1731.61元/吨，较上周均价（1729.05元/吨）上涨2.56元/吨，涨幅0.15%，环比由跌转涨。 库存方面，截至4月18日，重点监测省份生产企业库存总量为5418万重量箱，较上周四库存减少202万重量箱，降幅3.59%，库存天数约25.70天，较上周四减少0.92天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1352.39万重量箱，消费量1554.39万重量箱，产销率114.94%。 分区域看，本周华北成交转弱，价格松动。沙河区域在前期库存转移下，周内中下游消化自身库存为主，成交转弱，厂家库存再次上升，目前厂家库存约288万重量箱；本周华东市场价格稳中减弱，下游提货有所放缓。浮法玻璃市场价格稳中偏弱运行，基于前期价格提涨驱动，周初部分厂价格亦有小幅上调，但新价落实一般；周内华中价格涨跌互现，交投逐渐回落。周初华中浮法玻璃交投氛围良好，支撑价格小幅上移，主流累计涨幅2元/重量箱左右；华南市场价格先涨后稳，出货趋弱。本周初个别企业超白、色玻价格上涨1-2元/重量箱。上周订单激增，企业发货速度不及预期，多数订单延续到本周陆续发出。下游加工厂已补充一定库存，此外华北、华东、华中周内出厂价松动，中下游短期提货意愿不强，周内玻璃企业出货速率下滑。近日华南区域降水较多，企业急于降低库存，成交或趋灵活。 产能维持稳定。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产256条，日熔量共计174365吨，较上周持平。周内暂无产线变化。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至4月19日，重质纯碱全国中间价为1957元/吨，环比保持持平，同比去年下降975元/吨，对应下降比例为33.25%。当前玻璃纯碱价格差68.96元/重量箱，同比-2.96%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，局部库存缓增。需求端来看，近期下游终端用户采购谨慎，且存压价心理，组件厂家订单跟进不饱和，成品库存增加。同时部分价格承压下滑，厂家利润空间压缩。因此部分消化前期玻璃库存，多数按需采购，需求支撑较前期稍有转弱。 供应端来看，在产产能生产稳定，部分前期点火产线陆续达产，供应呈现连续增加趋势。现阶段光玻璃厂家执行订单为主，出货较前期放缓，库存有不同程度增加。成本端来看，周内部分装置检修，纯碱价格上涨。而进口量增加，石英砂价格承压下滑，综合来看，成本端变动不大。 综上所述，周内需求支撑转弱，厂家出货偏淡，库存呈现增加趋势，场内观望情绪较浓。 价格方面，周内主流订单价格基本稳定，部分成交偏灵活。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格18.25元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格26.25元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计518条，日熔量合计106010吨/日，环比持平，较上周暂无变动，同比增加26.31%，较上周由下降转为平稳。 表2：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0415-0419） 本周国内无碱粗纱市场价格继续走高，周内多数厂报价均有调涨，涨幅100-200元/吨，多数合股纱价格涨幅亦明显。截至4月18日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3200-3500元/吨不等，全国均价3321.75元/吨，主流含税送到，环比上周均价（3181.92元/吨）上涨4.39%，涨幅扩大2.27个百分点，同比下跌18.19%，较上周降幅收窄3.44个百分点。 现阶段国内电子布（7628）主流市场报价3.5-3.6元/米不等（林州光远3.65元/米），2024年3月底（3.2-3.5元/米），2024年2月底（3.2-3.4元/米），2024年1月底（3.2-3.4元/米），2023年12月底（3.6-3.7元/米），2023年11月底（3.6-3.7元/米），2023年10月底（3.7-3.9元/米），2023年9月底（3.7-3.9元/米），2023年8月底（3.2-3.8元/米），2023年7月底（3.2-3.3元/米），2023年6月底（3.2-3.3元/米），2023年5月底（3.5-3.6元/米），2023年4月底（3.6元/米），2023年3月底（3.8元/米），2023年2月底（4.1元/米），2023年1月底（4.4元/米），2022年12月底（4.4元/米）、11月底（4.1元/米）、10月底（4.1元/米）、9月底（3.35元/米）。 图21：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨） 图22：电子布7628主流报价（元/米） 2024年2月份我国玻璃纤维纱及制品出口量为14.74万吨，同比+3.83%；出口金额1.99亿美元，同比+6.20%。 表5：中国玻璃纤维纱及制品出口统计 2.4碳纤维（0415-0419） 本周碳纤维市场价格弱稳运行。截至4月19日，碳纤维市场均价为94.75元/千克，较上周同期均价持平。本周，丙烯腈价格继续上行，碳纤维成本端压力增加，然而下游需求仍然未见明显好转，维持清淡，为了控制成本，企业多维持低负荷稳定生产，以交付订单为主，市