基础化工行业周报：TMA供应短缺带动价格上涨，下游需求或持续向好

基础化工 2024年04月14日 投资评级：看好（维持） TMA供应短缺带动价格上涨，下游需求或持续向好 ——行业周报 金益腾（分析师）宋梓荣（联系人） 行业走势图 jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 songzirong@kysec.cn 证书编号：S0790123070025 12% 0% -12% -24% -36% -48% 基础化工沪深300 近两周（03月29日-04月12日）行情回顾 新材料指数下跌0.15%，表现强于创业板指。半导体材料跌2.81%，OLED材料 跌4.11%，液晶显示跌4.93%，尾气治理跌0.11%，添加剂涨2.57%，碳纤维跌12.86%，膜材料跌1.46%。近两周涨幅前五为银禧科技、瑞丰高材、长阳科技、博迁新材、金禾实业；跌幅前五为海优新材、奥来德、中石科技、神工股份、兴森科技。 2023-042023-082023-122024-04 数据来源：聚源 新材料双周报：TMA供应短缺带动价格上涨，下游需求或持续向好 TMA是以炼油厂重整装置中C9芳烃分离出的偏三甲苯为原料，通过液相氧化 相关研究报告 法等工艺合成的一种重要的精细化工原料，下游产品广泛应用于增塑剂、粉末涂 料、绝缘材料等,具有无毒、耐热性、低挥发性、耐油性、可加工性等优点。TMA 《国内外装置异动较多，2024年H1 新增产能有限，醋酸价格或继续上行 —行业点评报告》-2024.4.13 《本周化工品市场整体上行，氯化钾价格触底反弹—行业周报》-2024.4.7 《多省开启环保督查，粘胶长丝价格进一步上涨—行业周报》-2024.3.31 最主要的用途是生产环保型增塑剂TOTM，在我国增塑剂行业，传统增塑剂DOP 仍占有较大份额，TOTM替代邻苯类增塑剂具有较大的发展潜力，长期来看TMA下游需求整体向好。近期TMA价格出现较明显涨幅，根据百川盈孚，2024年4月13日国内TMA市场价为25,000元/吨，年同比上涨101.61%。本次价格上涨主要系TMA现货供应偏紧，一方面，国内工厂部分装置停车或低负荷运行， 年后至今国内市场TMA现货流动整体偏紧；另一方面，根据百川盈孚信息，3月左右美国某7万吨TMA工厂传出爆炸听闻，供应端产量骤减。正丹股份关于美国英力士永久性关闭传闻表示尚未直接收到英力士正式宣布偏苯三酸酐停产的公告，因此供给端是否有大量产能退出尚不确定。而TMA上游原材料偏三甲 苯价格稳定，本次价格上涨导致TMA-偏三甲苯价差快速扩大，短期看TMA企 业利润或将有较大幅度的上涨。中国是全球最大的TMA生产国，占世界总产能70%以上，正丹股份、百川股份、泰达新材三家企业占据了国内的大部分产能。受益标的：正丹股份、百川股份、泰达新材等。 重要公司公告 【东材科技】年度报告：公司2023年实现营业收入37.37亿元，同比增长2.67%； 实现归母净利润3.29亿元，同比下降20.78%。 推荐及受益标的 推荐标的：我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇，推荐标的：【电子（半导体）新材料】昊华科技、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、濮阳惠成等；【新能源新材料】宏柏新材、濮阳惠成、黑猫股份等；【其他】利安隆等。 受益标的：【电子（半导体）新材料】鼎龙股份、国瓷材料、松井股份、彤程新材、圣泉集团等；【新能源新材料】晨光新材、振华股份、百合花、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 目录 1、新材料双周报：TMA供应短缺带动价格上涨，下游需求或持续向好4 2、新材料股票行情：本周12.78%个股上涨，近两周16.54%个股上涨6 2.1、重点标的跟踪：继续看好东材科技、华特气体、硅宝科技等6 2.2、公司公告统计：东材科技、华特气体等发布年度报告8 2.3、股票涨跌排行：本周博迁新材、金禾实业等领涨，近两周银禧科技、瑞丰高材等领涨8 3、双周板块行情：新材料指数跑赢创业板指2.9%10 4、产业链数据跟踪：3月液晶面板价格环比上涨2美元/片12 5、风险提示14 图表目录 图1：环保增塑剂和粉末涂料是TMA最主要的应用领域4 图2：国内TOTM相比邻苯类增塑剂市场份额较小5 图3：全球绝缘漆市场规模有望持续增长5 图4：2022年以来国内TMA库存呈下降趋势6 图5：2024年2月份以来TMA价格快速上涨6 图6：近两周新材料指数跑赢创业板指2.90%10 图7：近两周半导体材料指数跑赢创业板指0.23%10 图8：近两周OLED材料指数跑输创业板指1.06%11 图9：近两周液晶显示指数跑输创业板指1.89%11 图10：近两周尾气治理指数跑赢创业板指2.93%11 图11：近两周添加剂指数跑赢创业板指5.62%11 图12：近两周碳纤维指数跑输创业板指9.82%11 图13：近两周膜材料指数跑赢创业板指1.58%11 图14：近两周EVA价格持平12 图15：近两周费城半导体指数下跌3.27%12 图16：近两周DRAM价格上涨0.19%12 图17：近两周NAND价格同比上涨0.10%12 图18：2月IC封测台股营收同比增长3.87%12 图19：2月PCB制造台股营收同比下降9.32%12 图20：2月MLCC台股营收同比下降8.19%13 图21：2023年12月智能手机产量同比增长29.30%13 图22：2月光学台股营收同比增长21.73%13 图23：3月诚美材营收成长率同比增长4.48%13 图24：3月32寸液晶面板价格37美元/片13 图25：2月液晶电视面板出货量同比下降19%13 表1：国内主要企业采用的液相空气氧化法为连续氧化法工艺和分段氧化法工艺4 表2：重点覆盖标的跟踪6 表3：经营情况公告8 表4：其它公告8 表5：新材料板块个股7日涨幅前十：博迁新材、金禾实业等领涨9 表6：新材料板块个股7日跌幅前十：强力新材、扬帆新材等领跌9 表7：新材料板块个股近两周涨幅前十：银禧科技、瑞丰高材等领涨9 表8：新材料板块个股近两周跌幅前十：海优新材、奥来德等领跌10 1、新材料双周报：TMA供应短缺带动价格上涨，下游需求或持续向好 TMA可生产一系列有价值的精细化学品,是现代新型材料的重要化工原料。偏 苯三酸酐（TMA）是以炼油厂重整装置中C9芳烃分离出的偏三甲苯为原料，通过液相氧化法等工艺合成的一种重要的精细化工原料。TMA的分子结构中含有羧酸及酸酐官能团,使其兼具苯甲酸及苯酐的化学性质,有很高的反应活性，与碱发生酸碱中和反应生成盐，与醇类发生反应生成酯或聚酯，与烃类发生缩合反应，与氨(胺) 发生反应生成酰胺/酰亚胺。基于其能够与众多其它化学品反应的能力，TMA下游 产品广泛应用于增塑剂、粉末涂料、绝缘材料等,具有无毒、耐热性、低挥发性、耐油性、可加工性等优点,在家用电器、建筑材料、汽车、航空航天等领域,具有广阔的发展前景。 53% 增塑剂 PVC耐热增塑剂、抗溶剂交联氯乙烯树脂的增塑剂 产 39% 品 粉末涂料 金属制品的表面涂层、高档轿车漆、 新型水溶性涂料、高档油漆 TMA 下 6% 高性能绝缘材料、固化剂 F、H级高档电机的绝缘材料高档的防爆电极、超重电机、环氧树脂和印刷油墨的快速固化剂 游 2% 其它 合成胶粘剂、合成表面活性剂、合成飞机发动机的润滑油以及耐热耐负荷重的润滑脂、油墨、染料、颜料、水处理剂等 图1：环保增塑剂和粉末涂料是TMA最主要的应用领域 数据来源：百川盈孚、开源证券研究所 目前国内外生产TMA的主要方法是连续式或间歇式液相空气氧化法。国外对TMA的研究和开发始于20世纪50年代，美国Amoco公司在1962年首先实现了TMA的工业化生产，国内研究工作起步较晚，但经过对国外先进技术的消化吸收以及自主研发，产品技术已达国际水平，根据中金企信资料，近年来国内产品收率、色泽、酐含量、熔点等质量指标均为国际领先。当前TMA的合成方法主要有以偏三甲苯为原料的硝酸氧化法、气相空气氧化法、液相空气氧化法和以间二甲苯为原料的甲醛液相空气氧化法四种，合成的关键是催化剂的选择和多段氧化工艺，其中以偏三甲 苯为原料的液相空气氧化法因具有原料较易得、原料及公用工程消耗低、腐蚀小、“三废”问题较易解决等优点成为目前国内外偏苯三酸酐生产的主要方法。 公司工艺路线主要方法名称核心催化剂产能（万吨/年） 表1：国内主要企业采用的液相空气氧化法为连续氧化法工艺和分段氧化法工艺 正丹股份连续氧化法 “连续法氧化工艺生产偏苯三酸酐的方法”(专利号ZL2002143030.6) “利用间歇式鼓泡氧化塔多塔串联连续氧化生 偏三甲苯为原料，醋酸为溶剂，醋酸钴、 10 醋酸锰、四溴乙烷或溴化氢为催化剂 百川股份连续氧化法 产偏苯三甲酸的方法”和“偏苯三甲酸连续成酐偏三甲苯为原料，醋酸为溶剂，醋酸钴、 4 精制生产高纯度偏苯三酸酐的方法”(专利号分醋酸锰为催化剂，四溴乙烷为促进剂 别为ZL200610086124.1和ZL200610086123.7) 公司工艺路线主要方法名称核心催化剂产能（万吨/年） 泰达新材分段氧化法 “偏三甲苯液相空气分段氧化法生产偏苯三酸酐的方法”(专利号ZL200810122196.6) 偏三甲苯为原料，醋酸为溶剂，醋酸钴、 3 醋酸锰、四溴乙烷为催化剂 资料来源：中金企信、百川盈孚、开源证券研究所 长期来看TMA下游需求整体向好。增塑剂、粉末涂料、高级绝缘材料和高温固化剂三大下游需求是拉动偏苯三酸酐市场快速发展的主要动力。具体来看： （1）TMA目前最主要的用途是和异辛醇反应生产环保型增塑剂偏苯三酸三辛酯（TOTM），根据百川盈孚，增塑剂占TMA下游应用的53%。在增塑剂行业，TOTM作为一种无毒环保型增塑剂，具有耐高温、抗老化、耐腐蚀、耐迁移、绝缘性能优良等特性。而传统增塑剂邻苯二甲酸二辛酯（DOP）增塑剂易析出会对人体造成一定危害，特别是儿童接触类玩具等，具有可 能引发生殖机能缺陷或引发致癌物质，欧盟ROHS指令和REACH法规已明确禁止在涉及人体的PVC制品中使用邻苯类增塑剂，该法规的施行肯定了TOTM在增塑剂行业对DOP的逐步取代。在我国增塑剂行业，DOP仍占有较大份额，根据钢联数据，2023年国内DOP产量131.37万吨，而TOTM产量仅9.6万吨，TOTM替代邻苯类增塑剂具有较大的发展潜力。 （2）由TMA制成的聚酰亚胺、聚酰胺酰亚胺漆和聚酯酰亚胺漆主要用作F级、H级高端电机绝缘材料，用于较为高档的防爆电极、超重电机、空调以及电冰箱的电机等，随着电机行业对电机防爆性能要求的提高，可耐高温的高级绝缘漆材料的用量将会保持较高的增长速度，有望带动TMA的需求增长。 图2：国内TOTM相比邻苯类增塑剂市场份额较小图3：全球绝缘漆市场规模有望持续增长 CAGR=5.3% 44.9 33 2023年国内部分增塑剂产量（万吨/年）60 DBP,64.78 DOP,131.37 TOTM,9.6 40 20 0 20242030E 全球绝缘漆市场规模（亿美元） 数据来源：钢联数据、开源证券研究所数据来源：QYResearch、开源证券研究所 近期TMA供应偏紧，国内产品价格快速上涨，利好国内TMA企业。近期TMA价格出现较明显涨幅，根据百川盈孚，2024年4月13日国内TMA市场价为25,000元/吨，月同比上涨35.14%，年同比上涨101.61%。本次价格上涨主要系TMA现货供应偏紧，一方面，国内工厂装置生产尚未达到较高水平，部分装置停车或低负荷运行，年后至今国内市场TMA现货流动整体偏紧；另一方面，根据百川盈孚信息，3月左右美国某7万吨TMA工厂传出爆炸听闻，供应端产量骤减。正丹股份关于美国英力士永久性关闭传闻表示尚未直接收到英力士正式宣布偏苯三酸酐停产的公告，因此供给端是否有大量产能退出尚不