石化周报：供需缺口预期延续，地缘冲突仍是焦点

4月月报供需缺口预期延续，市场当前聚焦于地缘冲突。EIA4月月报同时上调了2024年的供给和需求预期48万桶/日，主要是因为2023年的基数有所上调；实际从增速来看，EIA预计2024年的需求增速为95万桶/日、相比3月预期增速下调48万桶/日，2024年的供给增速为85万桶/日、相比3月上调47万桶/日；其中，供给端增量主要来源于OPEC的原油产量预期上调34万桶/日至2689万桶/日；综合来看，EIA预期2024年的原油供需仍存在缺口26万桶/日。OPEC 4月月报需求预期未发生变化，2024年供给预期在美国产量预期下降的驱动下，下调8万桶/日；且OPEC最新数据显示，OPEC 3月产量环比增加0.3万桶/日，其中，伊拉克/尼日利亚/委内瑞拉产量环比分别下降2.3/3.9/1.3万桶/日，科威特/沙特/加蓬/伊朗产量环比提升1.2/2.0/1.5/2.7万桶/日；若以OPEC最新产量数据直接年化，则OPEC预期2024年的供需缺口将为194万桶/日。IEA方面，供给预期没变，需求预期由于OECD国家经济疲软略有下调，2024年整体供需维持紧平衡。综合来看，三大国际机构的4月月报对2024年的供需展望依然是存在缺口，其中，EIA对24Q2的油价预期上调2美元/桶至90美元/桶，供需紧张是当前油价维持高位的主要因素，而中东局势的不稳定使得油价在本周周中突破92美元/桶。 美元指数上升；油价微跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至4月12日，美元指数收于106.02，周环比上升1.72个百分点。1）原油：截至4月12日，布伦特原油期货结算价为90.45美元/桶，周环比下跌0.79%；WTI期货结算价为85.66美元/桶，周环比下跌1.44%。2）天然气：截至4月12日，NYMEX天然气期货收盘价为1.77美元/百万英热单位，周环比下跌0.67%；东北亚LNG到岸价格为10.32美元/百万英热，周环比上涨9.10%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。截至4月5日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平。炼油厂日加工量为1578万桶/日，周环比下降12万桶/日；汽油产量为944万桶/日，周环比下降54万桶/日；航空煤油产量为172万桶/日，周环比上升1万桶/日；馏分燃料油产量为464万桶/日，周环比上升3万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油：截至4月5日，美国战略原油储备为36424万桶，周环比上升60万桶；商业原油库存为45726万桶，周环比上升584万桶。2）成品油：车用汽油库存为22853万桶，周环比上升72万桶；航空煤油库存为4119万桶，周环比上升33万桶；馏分燃料油库存为11773万桶，周环比上升166万桶。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 4月月报供需缺口预期延续，市场当前聚焦于地缘冲突。EIA4月月报同时上调了2024年的供给和需求预期48万桶/日，主要是因为2023年的基数有所上调； 实际从增速来看，EIA预计2024年的需求增速为95万桶/日、相比3月预期增速下调48万桶/日，2024年的供给增速为85万桶/日、相比3月上调47万桶/日；其中，供给端增量主要来源于OPEC的原油产量预期上调34万桶/日至2689万桶/ 日；综合来看，EIA预期2024年的原油供需仍存在缺口26万桶/日。OPEC 4月月报需求预期未发生变化，2024年供给预期在美国产量预期下降的驱动下，下调8万桶/日；且OPEC最新数据显示，OPEC 3月产量环比增加0.3万桶/日，其中，伊拉克/尼日利亚/委内瑞拉产量环比分别下降2.3/3.9/1.3万桶/日，科威特/沙特/加蓬/伊朗产量环比提升1.2/2.0/1.5/2.7万桶/日；若以OPEC最新产量数据直接年化，则OPEC预期2024年的供需缺口将为194万桶/日。IEA方面，供给预期没变，需求预期由于OECD国家经济疲软略有下调，2024年整体供需维持紧平衡。 综合来看，三大国际机构的4月月报对2024年的供需展望依然是存在缺口，其中，EIA对24Q2的油价预期上调2美元/桶至90美元/桶，供需紧张是当前油价维持高位的主要因素，而中东局势的不稳定使得油价在本周（截至4月12日当周）周中突破92美元/桶。 美元指数上升；油价微跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至4月12日，美元指数收于106.02，周环比上升1.72个百分点。1）原油方面，截至4月12日，布伦特原油期货结算价为90.45美元/桶，周环比下跌0.79%；WTI期货结算价为85.66美元/桶，周环比下跌1.44%。2）天然气方面，截至4月12日，NYMEX天然气期货收盘价为1.77美元/百万英热单位，周环比下跌0.67%；东北亚LNG到岸价格为10.32美元/百万英热，周环比上涨9.10%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油方面，截至4月5日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至4月5日，美国炼油厂日加工量为1578万桶/日，周环比下降12万桶/日；汽油产量为944万桶/日，周环比下降54万桶/日；航空煤油产量为172万桶/日，周环比上升1万桶/日；馏分燃料油产量为464万桶/日，周环比上升3万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油方面，截至4月5日，美国战略原油储备为36424万桶，周环比上升60万桶；商业原油库存为45726万桶，周环比上升584万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为22853万桶，周环比上升72万桶；航空煤油库存为4119万桶，周环比上升33万桶；馏分燃料油库存为11773万桶，周环比上升166万桶。 欧盟储气率上升。截至4月11日，欧盟储气率为61.00%，较上周上升1.51个百分点。 汽油价差扩大，涤纶长丝价差扩大。1）炼油板块，截至4月12日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价分别为2.80、2.68美元/加仑，周环比分别变化 +1.01%、-2.69%，和WTI期货结算价差为31.94、26.90美元/桶，周环比变化+8.22%、-6.46%。2）化工板块，截至4月12日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差195/145/228美元/吨，较上周变化+3.86%/+5.26%/-3.70%；FDY/POY/DTY的价差为1641/1166/2491元/吨，较上周变化+9.64%/+16.99%/+6.15%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至4月12日，本周中信石油石化板块跌幅为0.9%，同期沪深300跌幅为2.6%，上证综指跌幅为1.6%，深证成指跌幅为3.3%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至4月12日，本周沪深300跌幅为2.58%，中信石油石化板块周跌幅为 0.85%。各子板块中，油品销售及仓储子板块周跌幅最大，为3.06%；石油开采子板块周跌幅最小，为0.24%。 图2：本周油品销售及仓储子板块周跌幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周宝莫股份涨幅最大。截至4月12日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：宝莫股份上涨12.53%，华锦股份上涨9.14%，恒力石化上涨3.33%，宇新股份上涨3.01%，贝肯能源上涨2.78%。 本周ST海越跌幅最大。截至4月12日，石油石化行业中，公司周跌幅后5位分别为：ST海越下跌13.60%，宝利国际下跌13.54%，中晟高科下跌12.01%，泰和新材下跌9.33%，ST洲际下跌6.79%。 图3：本周宝莫股份涨幅最大（%） 图4：本周ST海越跌幅最大（%） 3本周行业动态 4月8日 4月8日，金十数据报道，伊拉克副石油部长表示，目前，伊拉克已完成修复通往土耳其的石油出口管道的第一阶段工作。伊拉克-土耳其石油管道(ITP)将于4月底开始运营，准备从北部油田每日出口35万桶原油。 4月8日，金十数据报道，阿塞拜疆能源部长表示，1-3月阿塞拜疆石油产量为730万吨，石油出口量为600万吨。此外，前三个月，阿塞拜疆对欧洲的天然气出口量为32亿立方米。 4月8日，金十数据报道，挪威石油公司Aker BP表示，根据公司的初步预 计，一季度公司的平均产量为44.8万桶油当量/日，超过此前市场预期的43.3万桶油当量/日。 4月7日，金十数据报道，据国际文传电讯社消息显示，因洪水导致当地大坝决堤，俄罗斯奥伦堡州奥尔斯克炼油厂（ORSK）暂停运作。 4月8日，金十数据报道，市场消息显示，巴基斯坦油气开发商在信德省发现致密气。 4月9日 4月9日，金十数据报道，两位消息人士称，墨西哥国家石油公司Pemex计划在5月将原油出口量减少至少33万桶/日，这将使对美国、欧洲和亚洲客户的原油供应量减少三分之一。Pemex此前要求旗下交易部门PMI取消4月份多达43.6万桶/日的原油出口。 4月9日，金十数据报道，伊拉克国家石油营销组织SOMO：伊拉克将2024年5月销往北美和南美的巴士拉中质原油官方售价定为较阿格斯含硫原油贴水0.9美元/桶；将5月销往亚洲的巴士拉中质原油价格定为较阿曼/迪拜均价平价；将5月销往欧洲的巴士拉中质原油官方售价定为较基准布伦特原油贴水5.15美元/桶。 4月9日，金十数据报道，阿塞拜疆能源部：三月份石油产量为48.1万桶/天。消息人士称，阿塞拜疆从杰伊汉港出口的巴库—塔比兹原油5月份设定为1650万桶，而4月份为1655万桶。 4月9日，央视网报道，记者从中国石油大庆油田获悉，该油田2024年一季度原油产量超计划4.68万吨，天然气产量超计划3000万立方米，油气生产实现“双超”。据了解，今年一季度，大庆油田新能源在运项目发电量达1.3亿千瓦时，同比增长38.3%。 4月9日，金十数据报道，4月初，国内成品油社会单位柴油库容率占比30.28%，环比上涨1.33个百分点。由于国际油价重心继续上移，成本端上涨支撑明显，叠加柴油终端需求预期继续向好，业者对后市信心增强，在买涨情绪指引下，贸易单位补货操作活跃度有所提升，带动贸易单位柴油库容率环比上涨。 4月10日 4月10日，金十数据4月10日讯，根据美国石油协会(API)的数据，截至4月5日，本周美国原油库存增加了303.4万桶。周二，美国能源部报告称，截至4月5日，战略石油储备的原油库存又增加了60万桶。目前库存为3.642亿桶，为去年4月以来的最高点。周二API数据公布前，油价下跌，因加沙停火谈判仍在继续。 4月10日，金十数据报道，EIA短期能源展望报告将2024年全球原油需求增速预期下调48万桶/日，至95万桶/日（此前为143万桶/日）。预计2024年美国原油产量为1321万桶/日，此前预期为1319万桶/日。预计2025年美国原油产量为1372万桶/日，此前预期为1365万桶/日。预计2024年全球原油需求为1.0291亿桶/日，较上次报告上调48万桶/日。预计2024年美国天然气（干气）产量为1040亿立方英尺/日，此前预期为1033.5亿立方英尺/日。预计2025年美国天然气（干气）产量为1050亿立方英