石化周报：地缘冲突缓和+美国增产使得油价回落，有底逻辑未变

石化周报 地缘冲突缓和+美国增产使得油价回落，有底逻辑未变 2024年11月30日 地缘冲突缓和+美国增产可能使得油价回落，美国开采成本支撑下，油价底 推荐 维持评级 部稳健。一方面，路透社11月25日报道，特朗普的过渡团队正在制定一揽子能源计划，将在特朗普上任后几天内推出；另一方面，以色列媒体报道，以色列安 分析师周泰执业证书：S0100521110009邮箱：zhoutai@mszq.com分析师李航执业证书：S0100521110011邮箱：lihang@mszq.com分析师王姗姗执业证书：S0100524070004邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com研究助理卢佳琪执业证书：S0100123070003邮箱：lujiaqi@mszq.com 全内阁11月26日晚举行会议，批准与黎巴嫩真主党的停火协议。地缘冲突的缓和和美国增产担忧使得油价于本周初连续两日下跌。此外，OPEC+方面，尽管市场预期OPEC+将进一步延迟减产，但OPEC+本应于12月1日举行的第57届JMMC会议推迟至12月5日也使得市场对于OPEC+是否对延长减产达成一致产生担忧。我们认为，在未看到全球需求明显增长的背景下，OPEC+增产的概率较小，叠加当前油价中以黎冲突的地缘溢价已经基本消除，因此，即使美国后续增产，布伦特油价依然有望维持在65美元/桶以上。 美元指数下降；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至11月29日， 美元指数收于105.77，周环比下降1.72个百分点。1）原油：截至11月29日， 布伦特原油期货结算价为72.94美元/桶，周环比下跌2.97%；WTI期货结算价为68.00美元/桶，周环比下跌4.55%。2）天然气：截至11月29日，NYMEX天然气期货收盘价为3.37美元/百万英热单位，周环比上涨7.88%；东北亚LNG到岸价格为14.89美元/百万英热，周环比下跌4.50%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至11月22日，美 国原油产量1349万桶/日，周环比上升29万桶/日。2）成品油：截至11月22日，美国炼油厂日加工量为1630万桶/日，周环比上升7万桶/日；汽油产量为974万桶/日，周环比上升46万桶/日；航空煤油产量为187万桶/日，周环比上升12万桶/日；馏分燃料油产量为510万桶/日，周环比上升26万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油：截至11月22日，美国战略 相关研究 1.石化周报：俄乌冲突升温，油价回涨-2024 /11/242.石化周报：国际石油机构下调25年需求增速，静待OPEC明年产量政策-2024/11/163.石化周报：大选扰动原油价格，有底逻辑未变-2024/11/094.石化周报：石油央企Q3业绩稳健，关注下周美国大选-2024/11/035.石化行业点评：新烯烃项目即将投产，行业格局有望向头部集中-2024/10/29 原油储备为39036万桶，周环比上升117万桶；商业原油库存为42845万桶， 周环比下降184万桶。2）成品油：车用汽油库存为21224万桶，周环比上升331万桶；航空煤油库存为4250万桶，周环比下降37万桶；馏分燃料油库存为11472万桶，周环比上升42万桶。 涤纶长丝价差收窄。截至11月29日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为 198/203/69美元/吨，较上周变化+9.57%/+12.34%/+33.33%；FDY/POY/DTY价差为1640/1090/2690元/吨，变化-5.23%/-11.42%/-3.26%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改 革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需 求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 600028中国石化6.360.500.440.46131414推荐601857中国石油8.040.880.940.95998推荐600938中国海油26.182.603.093.291088推荐603619中曼石油20.601.751.982.6312108推荐603393新天然气32.012.473.103.7413109推荐605090九丰能源29.302.052.822.89141010推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年11月29日收盘价） 目录 1本周观点3 2本周石化市场行情回顾4 2.1板块表现4 2.2上市公司表现5 3本周行业动态6 4本周公司动态9 5石化产业数据追踪12 5.1油气价格表现12 5.2原油供给14 5.3原油需求15 5.4原油库存17 5.5原油进出口19 5.6天然气供需情况20 5.7炼化产品价格和价差表现21 6风险提示26 插图目录27 表格目录28 1本周观点 地缘冲突缓和+美国增产可能使得油价回落，美国开采成本支撑下，油价底部稳健。一方面，路透社11月25日报道，特朗普的过渡团队正在制定一揽子能源计划，将在特朗普上任后几天内推出；另一方面，以色列媒体报道，以色列安全内阁11月26日晚举行会议，批准与黎巴嫩真主党的停火协议。地缘冲突的缓和和美国增产担忧使得油价于本周初连续两日下跌。此外，OPEC+方面，尽管市场预期OPEC+将进一步延迟减产，但OPEC+本应于12月1日举行的第57届JMMC会议推迟至12月5日也使得市场对于OPEC+是否对延长减产达成一致产生担忧。我们认为，在未看到全球需求明显增长的背景下，OPEC+增产的概率较小，叠加当前油价中以黎冲突的地缘溢价已经基本消除，因此，即使美国后续增产，布伦特油价依然有望维持在65美元/桶以上。 美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至11月22日，美元指数收于107.49，周环比上升0.82个百分点。1）原油方面，截至11月22日，布伦特原油期货结算价为75.17美元/桶，周环比上涨5.81%；WTI期货结算价为71.24美元/桶，周环比上涨6.30%。2）天然气方面，截至11月22日，NYMEX天然气期货收盘价为3.12美元/百万英热单位，周环比上涨10.05%；东北亚LNG到岸价格为15.59美元/百万英热，周环比上涨12.97%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。1）原油方面，截至11月15日，美国原油产量1320万桶/日，周环比下降20万桶/日。2）成品油方面，截至11月15日，美国炼油厂日加工量为1623万桶/日，周环比下降28万桶/日；汽油产量为929万桶/日，周环比下降98万桶/日；航空煤油产量为175万桶/日，周环比上升3万桶/日；馏分燃料油产量为484万桶/日，周环比下降13万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油方面，截至11月15日，美国战略原油储备为38919万桶，周环比上升140万桶；商业原油库存为43029万桶，周环比上升54万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为20893万桶，周环比上升205万桶；航空煤油库存为4287万桶，周环比上升66万桶；馏分燃料油库存为 11430万桶，周环比下降11万桶。 欧盟储气率下降。截至11月21日，欧盟储气率为88.84%，较上周下降2.81 个百分点。 涤纶长丝价差收窄。1）炼油板块，截至11月22日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.01/2.28美元/加仑，周环比变化+4.87%/+5.23%，和WTI期货结算价差为13.39/24.71美元/桶，周环比变化-2.14%/+2.28%。2）化工板块，截至11月22日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为180/180/52美元/吨，较上周变化 -7.68%/-16.26%/+15.64%；FDY/POY/DTY价差为1731/1231/2781元/吨，变化-11.68%/-12.69%/-7.61%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至11月29日，本周中信石油石化板块上涨0.7%，沪深300上涨1.3%，上证综指上涨1.8%，深证成指上涨1.7%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 资料来源：iFind，民生证券研究院 截至11月29日，沪深300周上涨1.32%，中信石油石化板块周上涨0.73%。各子板块中，其他石化板块周涨幅最大，为1.43%；石油开采板块周跌幅最大，为0.02%。 图2：本周其他石化子板块涨幅最大（%） 资料来源：iFind，民生证券研究院 2.2上市公司表现 本周东方盛虹涨幅最大。截至11月29日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：东方盛虹上涨8.78%，三联虹普上涨7.83%，九丰能源上涨7.72%，洲际油气上涨5.78%，泰山石油上涨5.76%。 本周渤海化学跌幅最大。截至11月29日，石油石化行业中，渤海化学下跌23.40%，国际实业下跌6.08%，中晟高科下跌6.02%，和顺石油下跌4.46%，岳阳兴长下跌3.48%。 图3：本周东方盛虹涨幅最大（%）图4：本周渤海化学跌幅最大（%） 资料来源：iFind，民生证券研究院资料来源：iFind，民生证券研究院 3本周行业动态 11月25日 11月25日，金十数据报道，伊朗石油部长：伊朗将努力不接受石油生产配额的限制。 11月25日，金十数据报道，据市场消息，特朗普计划解除对新液化天然气出口许可的暂停，并迅速批准待审的许可，同时将加快在联邦土地上钻探石油和天然气的许可证审批，并举行更多的销售活动。 11月25日，金十数据报道，消息人士称，奥地利石油天然气公司（OMV）扣留了10月份向俄罗斯天然气工业股份公司支付的2.3亿欧元天然气款项，以补偿仲裁裁决。奥地利正通过第三方在现货市场上购买俄罗斯天然气，而非直接从俄罗斯天然气工业股份公司采购。 11月25日，金十数据报道，哈萨克斯坦能源部长阿尔马萨达姆·萨特卡利耶夫（AlmasadamSatkaliyev）周一表示，哈萨克斯坦正考虑在中期通过巴库-第比利斯-杰伊汉（BTC）管道运输其大部分石油出口。此举将使哈萨克斯坦减少对俄罗斯的依赖，因目前俄罗斯转运了哈萨克斯坦出口的大部分。萨特卡利耶夫 称，随着原油产量的增加，该国可能会将BTC管道的年运输量从目前的150万吨增加到2000万吨，但他没有提供确切的时间框架。萨特卡利耶夫表示，哈萨克斯坦今年将生产8840万吨石油，低于原计划的9000多万吨，这反映了大型油田的维护中断以及哈萨克斯坦对欧佩克+的承诺。哈萨克斯坦今年将出口6880万吨石油。从2026年开始，哈萨克斯坦预计每年将生产1亿吨以上的石油。 11月26日 11月26日，金十数据报道，阿塞拜疆能源部长：阿塞拜疆的石油产量预计在未来五年内将保持在每年2900万吨。预计在2024年和2025年，向欧洲的天然气出口将保持在125亿立方米。 11月26日，金十数据报道，据伊朗伊斯兰共和国通讯社（IRNA）：伊朗称按计划向伊拉克出口天然气。 11月26日，金十数据报道，中国石油集团26日宣布，我国首个国家级陆相页岩油示范区——新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区2024年累计产量突破100万吨，成为我国首个年产突破百万吨的国家级陆相页岩油