石化周报：地缘冲突发酵，OPEC产量或下滑，油价延续强势

地缘冲突再发酵，OPEC+产量有望在4-6月下滑，油价或延续强势。近期油价强势反弹，一方面是因为需求数据频频超预期，美国3月ISM制造业指数为50.3，高于前值47.8，并超出市场预期，在经历16个月的收缩后首次超过50的荣枯线点位，中国的3月PMI为50.8%，同样超出预期；另一方面是因为供给端产量有望进一步收紧，且地缘冲突再度发酵下，供应潜在危机较大。地缘冲突上，继俄罗斯炼油产能或损失15%以上（2023年12月俄罗斯炼油厂产能约550万桶/日）后，以色列和伊朗的紧张关系再度引发关注，本周，伊朗谴责以色列针对伊朗驻叙利亚使馆的导弹袭击，而以色列表示正在针对伊朗及其代理人采取防御性和进攻性的行动；同时，干旱和红海危机导致巴拿马和苏伊士运河的货运量暴跌，运输选择变为经由好望角或其他更长的贸易路线，从而增加石油需求。 全球的产量供应上，美国自寒潮影响1月产量大幅下降76万桶/日后，2-3月份产量恢复，但在去年高点的基础上逐步回落；而OPEC+于4月3日第53届JMMC会议表示，2024年1-3月产量过剩的成员国需在2024年4月30日之前向欧佩克秘书处提交详细的补偿方案，目前，伊拉克和哈萨克斯坦均已承诺将在未来几个月额外减产以弥补超产部分，其中，伊拉克规划将出口量减少到330万桶/日，据IEA数据，伊拉克和哈萨克斯2月超产量分别为25、12万桶/日，此外，2月超产量大于5万桶/日的国家还有阿联酋，超产31万桶/日，OPEC口径下，伊拉克、阿联酋分别超产21、2万桶/日，因此，考虑OPEC+超产国家的补偿减产措施，OPEC+ 4-6月的产量有望下降。 美元指数下降；油价上涨；东北亚LNG到岸价格微跌。截至4月5日，美元指数收于104.29，周环比下降0.21个百分点。1）原油：截至4月5日，布伦特原油期货结算价为91.17美元/桶，周环比上涨4.22%；WTI期货结算价为86.91美元/桶，周环比上涨4.50%。2）天然气：截至4月5日，NYMEX天然气期货收盘价为1.79美元/百万英热单位，周环比上涨1.25%；截至4月5日，东北亚LNG到岸价格为9.46美元/百万英热，周环比下跌0.52%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。截至3月29日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平；炼油厂日加工量1590万桶/日，周环比下降4万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。1）原油：截至3月29日，美国战略原油储备为36364万桶，周环比上升59万桶；商业原油库存为45142万桶，周环比上升321万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为22782/4086/11607万桶，周环比下降426/34/127万桶。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 地缘冲突再发酵，OPEC+产量有望在4-6月下滑，油价或延续强势。近期油价强势反弹，一方面是因为需求数据频频超预期，美国3月ISM制造业指数为 50.3，高于前值47.8，并超出市场预期，在经历16个月的收缩后首次超过50的荣枯线点位，中国的3月PMI为50.8%，同样超出预期；另一方面是因为供给端产量有望进一步收紧，且地缘冲突再度发酵下，供应潜在危机较大。地缘冲突上，继俄罗斯炼油产能或损失15%以上（2023年12月俄罗斯炼油厂产能约550万桶/ 日）后，以色列和伊朗的紧张关系再度引发关注，本周，伊朗谴责以色列针对伊朗驻叙利亚使馆的导弹袭击，而以色列表示正在针对伊朗及其代理人采取防御性和进攻性的行动；同时，干旱和红海危机导致巴拿马和苏伊士运河的货运量暴跌，运输选择变为经由好望角或其他更长的贸易路线，从而增加石油需求。全球的产量供应上，美国自寒潮影响1月产量大幅下降76万桶/日后，2-3月份产量恢复，但在去年高点的基础上逐步回落；而OPEC+于4月3日第53届JMMC会议表示，2024年1-3月产量过剩的成员国需在2024年4月30日之前向欧佩克秘书处提交详细的补偿方案，目前，伊拉克和哈萨克斯坦均已承诺将在未来几个月额外减产以弥补超产部分，其中，伊拉克规划将出口量减少到330万桶/日，据IEA数 据，伊拉克和哈萨克斯2月超产量分别为25、12万桶/日，此外，2月超产量大于5万桶/日的国家还有阿联酋，超产31万桶/日，OPEC口径下，伊拉克、阿联酋分别超产21、2万桶/日，因此，考虑OPEC+超产国家的补偿减产措施，OPEC+ 4-6月的产量有望下降。 美元指数下降；油价上涨；东北亚LNG到岸价格微跌。截至4月5日，美元指数收于104.29，周环比下降0.21个百分点。1）原油方面，截至4月5日，布伦特原油期货结算价为91.17美元/桶，周环比上涨4.22%；WTI期货结算价为86.91美元/桶，周环比上涨4.50%。2）天然气方面，截至4月5日，NYMEX天然气期货收盘价为1.79美元/百万英热单位，周环比上涨1.25%；东北亚LNG到岸价格为9.46美元/百万英热，周环比下跌0.52%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油方面，截至3月29日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至3月29日，美国炼油厂日加工量为1590万桶/日，周环比下降4万桶/日；汽油产量为998万桶/日，周环比上升77万桶/日；航空煤油产量为171万桶/日，周环比上升3万桶/日；馏分燃料油产量为461万桶/日，周环比下降21万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。1）原油方面，截至3月29日，美国战略原油储备为36364万桶，周环比上升59万桶；商业原油库存为45142万桶，周环比上升321万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为22782万桶，周环比下降426万桶；航空煤油库存为4086万桶，周环比下降34万桶；馏分燃料油库存为11607万桶，周环比下降127万桶。 欧盟储气率上升。截至4月4日，欧盟储气率为59.49%，较上周上升0.82个百分点。 汽油价差收窄，涤纶长丝价差收窄。1）炼油板块，截至4月5日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.77、2.75美元/加仑，周环比变化+1.87%、 +5.24%，和WTI期货结算价差为29.51、28.76美元/桶，周环比变化-5.14%、+7.53%。2）化工板块，截至4月5日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差 188/138/236美元/吨，较上周变化-0.33%/+3.27%/+10.45%；FDY/POY/DTY的价差分别为1496/996/2346元/吨，较上周变化-3.53%/-0.48%-3.29%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至4月3日，本周中信石油石化板块涨幅为3.3%，同期沪深300涨幅为0.9%，上证综指涨幅为0.9%，深证成指涨幅为1.5%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至4月3日，本周沪深300涨幅为0.86%，中信石油石化板块周涨幅为 3.34%。各子板块中，油品销售及仓储子板块周涨幅最大，为4.94%；炼油子板块周涨幅最小，为2.12%。 图2：本周油品销售及仓储子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周胜通能源涨幅最大。截至4月3日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：胜通能源上涨16.24%，中曼石油上涨13.07%，博迈科上涨12.03%，贝肯能源上涨10.70%，泰和新材上涨10.49%。 本周博汇股份跌幅最大。截至4月3日，石油石化行业中，公司周跌幅后5位分别为：博汇股份下跌14.50%，新奥股份下跌3.05%，九丰能源下跌1.54%，宝莫股份下跌1.52%，润贝航科下跌1.32%。 图3：本周胜通能源涨幅最大（%） 图4：本周博汇股份跌幅最大（%） 3本周行业动态 4月1日 4月1日，金十数据报道，据国家发改委通知，4月1日24时起，每吨汽油上调200元，每吨柴油上调190元，折合92号汽油每升上调0.16元，95号汽油每升上调0.17元，0号柴油每升上调0.16元。调价后，全国大部分地区92号汽油将重回“8元时代”，车主加满一箱油将多花8元左右。 4月1日，金十数据报道，市场消息表明，俄罗斯方面预计4月份海上柴油出口将达到5个月以来的最低水平。 4月1日，金十数据报道，交易商表示，俄罗斯4月份从黑海港口塔普斯出口的成品油计划为72.7万吨，而3月份计划为54万吨。 4月1日，航运界报道，卡塔尔能源公司（QatarEnergy）于3月31日与招商轮船、山东海洋能源等四家国际船东签署了运营19艘现代常规型液化天然气 （LNG）运输船长期租船协议，这标志着卡塔尔能源“百船计划”第二批次常规型LNG船订单收官。 4月2日 4月2日，金十数据报道，据路透调查：欧佩克三月石油产量较二月下降5万桶/日至2642万桶/日。 4月2日，金十数据报道，据消息人士和路透计算，哈萨克斯坦三月份石油产量超过欧佩克配额，较二月份增长0.4%，达到每日157万桶。 4月2日，金十数据报道，印度三月份柴油消耗量达到799万吨，同比增长2.45%；印度三月份汽油消费量达到330万吨，同比增长6.62%；食用油进口量达到114万公吨，环比增长18.7%，为六个月来最高水平。 4月2日，金十数据报道，根据交易商消息，俄罗斯普里莫尔斯克港4月份柴油装载量设定为140万吨，而3月份装载计划为173万吨。 4月3日 4月3日，金十数据报道，据国家发改委消息：1-2月中国天然气表观消费量725.1亿立方米，同比增长14.8%。 4月3日，金十数据报道，据消息人士和路透计算，哈萨克斯坦三月份石油产量超过欧佩克配额，较二月份增长0.4%，达到每日157万桶。 4月3日，金十数据报道，消息人士称，哈萨克斯坦卡沙干油田4月1日的产量从3月31日的5.24万吨下降至3.03万吨。 4月3日，金十数据报道，根据交易商消息，俄罗斯普里莫尔斯克港4月份柴油装载量设定为140万吨，而3月份装载计划为173万吨。 4月3日，金十数据报道，拜登政府紧急宣布，不会继续推进补充战略石油储备（SPR）的最新计划。 4本周公司动态 4月1日 石化油服：4月1日，中石化石油工程技术服务股份有限公司发布工程中标公告。公告中宣布：近日，公司全资子公司中石化石油工程建设有限公司中标国家石油天然气管网集团有限公司川气东送二线天然气管道工程川渝鄂段（铜梁-潜江）施工总承包标段一、标段三及标段四项目,总长度为592.8千米，沿线设有多个站场、阀室、定向钻、穿越等施工项目。本次中标金额为人民币33.78亿元，约占本公司中国会计准则下2023年营业收入的4.22%。然而，目前相关方尚未正式签署合同，该项目仍存在不确定性。 卫星化学：4月1日，卫星化学股份有限公司发布关于部分装置检修的公 告。公告中宣布：公司根据化工企业生产装置运行周期的要求，按照年度计划决定从2024年4月6日起对全资子公司连云港石化有限公司年产80万吨聚乙烯装 置、73万吨环氧乙烷与91万吨乙二醇联产装置，以及配套原料装置进行检修，检修期限预计50